星展香港預計最快第2季內地經濟復蘇步伐明顯加速

中國1月份RatingDog通用製造業PMI升至50.3，按月升0.2，創3個月新高；官方1月製造業PMI跌至49.3，按月跌0.8，重新陷入收縮區間。

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星展香港高級經濟師周洪禮表示，兩項指數走勢分歧，由於非官方PMI指數較著重沿海出口企業，而官方指數較能夠反映整體工業產出及經濟復甦狀況。他指，較早時公布的定向減息等政策需時發揮效用，預料未來一段時間製造業PMI維持50水平上落，但春節的季節性因素相信不會導致PMI大跌。

周洪禮指，若措施效果遜色，相信人民銀行會下調貸款市場報價利率（LPR）或其他政策利率，亦有公開市場操作可維持流動性，預料最快兩會後才會下調存款準備金率。他強調要保持耐性，兩會後貨幣及財政政策走向更明確，預計最快第2季內地經濟復蘇步伐明顯加速。

中國3月份RatingDog通用製造業PMI今早出爐，雖然回落至50.8，但仍是連續第4個月保持在50.0的榮枯線之上。

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上述數字較2月份的近期高位52.1回落，顯示整體擴張勢頭略為放緩，不過50.8的水平依然是近6個月的次高紀錄，與歷史均值持平，反映3月份的表現仍屬強勁。

數據顯示，3月份中國製造商反映新流入訂單量增加，新出口業務量亦上升，只是增速較2月份緩。產量亦連續第4個月錄得增長，增速亦減慢。製造業積壓業務量在3月份加速上升，反映生產增速放緩。

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RatingDog創始人姚煜表示，整體來看，3月製造業延續了溫和擴張的態勢，宏觀環境對製造業的影響趨於複雜。國內政策層面，2026年政府工作報告將GDP增長目標設定在4.5%至5%的模糊區間，體現了穩中求進的總基調，預計將為製造業提供溫和的托底支撐，但大規模刺激的可能性較低。

海外層面，持續的地緣衝突導致國際油價高企，加劇關鍵原材料市場的波動與成本壓力，外部輸入性通脹因素或於4月繼續對製造業的投入成本構成嚴峻考驗。