家電股升 國慶假期舊換新數據超預期

家電股逆市上揚，創維集團(00751)升7.48%，報3.09元，曾升14.26%見3.285元 ;國慶假期家電以舊換新數據超預期，以及首套房房貸貼息政策落地，雙重利好推動內需預期。

圖片來源：美的集團官網

美的集團(00300)升2.6%，報92.8元; 海爾智家(06690)升1.83%，報20.08元 ; 海信家電(00921)升1.42%報21.4元。兩股成表現最佳科指成份股。

國慶假期家電以舊換新數據成為板塊走強的主要催化劑。 商務部數據顯示，10 月 1 日至 6 日，全國家電以舊換新 284.8 萬台，帶動銷售額 123.4 億元。 以舊換新政策在國慶假期的集中釋放。

2026年家電以舊換新政策於年初落地，對個人消費者購買冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器等6類1級能效或水效標準產品，按銷售價格 15% 給予補貼，每件補貼不超過1500 元。

國家發改委已向地方提前下達2026年第一批625億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金計劃，目前全國 29 個省區市已同步重啟補貼申領工作，政策實施期限持續至12月31日。

另一重要支撐來自房貸貼息政策，三部門9 月29日聯合推出首套房貸款貼息政策，年化貼息1%、單戶上限100萬元，5年財政總補貼達530億元。購房活動回暖，將直接帶動家電、家具等後周期消費品需求，尤其對海爾、美的、海信等深耕國內市場的龍頭企業構成利好。

最後，中國家電出口也顯著增加，上半年出口按年升8.6%，6 月出口按年升15.4%，反映內地家電漸進入海外市場。

海爾智家（06690）跌逾4%，美的集團(00300)跌逾3.5%，海信家電(00921)、TCL電子(01070)等跟跌。

圖片來源：美的集團官網

根據產業在線發布的最新數據顯示，2026年9月份空調內銷排產同比下降 9.4%，外銷排產同比大幅下降 11.7%。9月向來是制冷家電的銷售低谷，暑期安裝高峰結束，消費者剛需回落，經銷商亦轉為消化手頭庫存而減少進貨，配合工廠在此階段進行設備維護及清出舊款，排產自然順勢轉入淡季運營。

除了淡季影響，去年的政策補貼亦墊高了比較基數。2024 年至 2025 年間，內地當局大力推行國家級「以舊換新」補貼政策，為購買空調、冰箱等家電提供最高 15% 至 20% 的政府現金折扣，掀起一輪強勁的換機潮。由於家電產品使用壽命長達數年，並非頻繁替換的消耗品，這種強刺激實質上提早透支了後續的消費能力。

隨著政策紅利進入後期，去年高基數帶來的壓力逐漸顯現，加上市場傳出 2026 年延伸的補貼力度及品類可能不如以往，消費者與經銷商的觀望情緒日益濃厚，銷量便出現斷層式下滑。

外銷業務的匯率衝擊，亦進一步侵蝕了企業的盈利空間。由於家電巨頭的海外營收佔比較高，產品主要以美元等外幣計價，當上半年人民幣持續升值，企業將外幣收入及海外資產折算回人民幣入帳時，帳面價值便大幅縮水。

在競爭激烈的海外市場中，企業無法隨意提高外幣售價轉嫁風險，加上難以對所有訂單進行完全的匯率對沖，直接導致巨額匯兌損失。以美的集團為例，上半年匯兌損失高達 59.76 億元人民幣，直接拖累扣除非經常性損益後的淨利潤按年大幅下滑 25.31%。