MINIMAX創上市低智譜失啡底 美國禁政府人員用DEEPSEEK AI變現能力待證明

AI模型股智譜(02513)與MiniMax(00100)今日齊跌，MiniMax一度挫7.57%，報168.3元，創上市新低，現報169.3元，跌7.03%，成交14.37億元。

智譜跌7.45%，報479元，失守500元關口，最低見478元，成交18.13億元。

圖片來源：智譜官網

兩股下跌主要受外圍流動性收緊及市場重新審視內地AI變現能力的雙重壓力拖累。兩家公司近期均有新產品動作，MiniMax更發布M3.1 Flash模型，聲稱推理成本降低七成，但市場好消息出貨，資金反而加速離場。

美國通脹數據高於預期，加息預期升溫，10年期美債孳息一度升穿5.3厘，美股AI硬件股率先回調，英偉達、AMD等龍頭領跌，避險情緒迅速傳導至港股。

在政策層面，美國國土安全部禁止聯邦文職人員使用DeepSeek，加深投資者對中國大模型海外拓展前景的憂慮。

國務院常務會議於10月16日聽取「人工智能+」行動進展匯報，強調以落地應用牽引技術創新，並推動AI技術轉化為現實生產力。政策方向正面，但同時凸顯市場憂慮：國產大模型調用量龐大，惟變現能力仍待證明。

數據顯示，中國大模型每周調用量高達86萬億Token，但頭部產品中不少為低價輕量版本；開源權重亦令第三方托管商以低於官方的價格分流流量。智譜在發布GLM-5.3 Flash權重後，自身日均Token處理量反而下跌70%。

當政策重點由擴大調用規模，轉向賦能實體經濟，市場開始質疑大模型企業能否將技術聲量轉化為可持續盈利，資金選擇先行獲利離場。

MINIMAX(00100) 公布，開源MiniMax M3.1 Flash的模型權重，總參數428B，激活參數23B。M3.1 Flash上線後，72小時內真實用戶處理超過100萬億Token。

相較於上一代M3模型，M3.1 Flash的模型能力實現全面提升。此外，通過全模型稀疏注意力、量化感知訓練和Power-aware scheduling等優化工作，M3.1 Flash 進一步提升推理效率。

公司指出，與華為昇騰、平頭哥(阿里)、崑崙芯(百度)、摩爾線程(688795.SH) 、壁仞(06082) 、海光、沐曦(688802.SH) 、天數、NVIDIA(NVDA.US) 等海內外芯片廠商，以及Together AI、Fireworks、Nebius、Baseten、Modal、DigitalOcean等推理和雲服務平台，共同推進M3.1 Flash的開源首日接入。

此外，vLLM、SGLang、智源FlagOS和Hugging Face、魔搭等推理框架與開源社區，也將與MiniMax 一齊推動模型在不同芯片、雲平台和開發環境中的應用，持續拓展全球AI開源生態。