聯想集團(00992)跌幅擴大，現跌10.19%，報25.2元，最低見25.12元，跌10.47%，拖低恒指31點，成交35.51億元。
圖片來源：聯想官網
花旗發表報告，將聯想集團（00992）目標價由50元下調20%至40元，維持「買入」評級。下調主要反映可換股債券及認股權證可能帶來的股份攤薄效應，以及最新估值調整。
根據聯想截至2026年9月30日的證券變動月報表，目前主要的潛在攤薄來源包括兩批可換股債券及一批認股權證。這批可換股債券及認股證包括:
1、2028年到期零息可換股債券 : 本金20億美元，換股價9.7元，潛在新增股份16.11億股，只可到期日轉換。
2、2033年到期零息可換股債券 : 本金20億美元，換股價35.74元，潛在新增股份4.38億股，發行日起第六年可轉換。
3、2025年1月發行認股權證 : 發行11.5億份，每股轉換價11.51元，潛在新增股份12.3億股，每12個月最多可行使3.067億份，到期日可延至2028年4月8日。
三項合共涉及32.79億潛在新股。
2029年到期CB已悉數轉換 股本增3.3%
除此以外，聯想的2029年到期、本金6.75億美元、票息2.5%的可換股債券，已於今年9月因持有人行使換股權而悉數轉換及註銷，期間發行約4.11億股新股，轉換價為每股8.37元；公司已發行股本因此由約124.15億股增至約128.26億股，增加約3.3%。
若加上上述3 項涉及的潛在新股，合共股份數量將由128.26億股增至161.05億股。
花旗下調目標價，反映市場開始將潛在股本攤薄計入估值。尤其是2028年到期、轉換價僅9.70元的20億美元可換股債券，若最終轉換，將帶來約16.11億股新增股份，是現有攤薄壓力中最大的一項；認股權證亦可在未來分批行使，進一步增加股份供應。
此外，據IDC及Omdia行業數據，2026年第三季全球PC出貨量按年跌20%，聯想也按年趺22.6%。
