AI模型股回吐 兆易創新相對靠穩

AI模型股今早(9月21日)普遍受壓，智譜(02513)、MiniMax(00100)與聯想集團(00992)出現回吐，主要反映配股融資消息及獲利回吐。

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智譜（02513）剛完成H股配售及零息可換股債券發行，合共籌資規模超過60億美元，包括約156.8億港元股權及約236.5億港元等值的可換股債。大型融資帶來市場對股權攤薄與未來潛在換股供應的顧慮，部分資金在消息落地後選擇「賣事實」獲利了結。此外，智譜近日捲入ZCode數據隱私爭議，雖然公司回應將開源代碼並引入第三方安全審計，但短期市場情緒仍受到影響。

MiniMax（00100）近期因獲納入新加坡政府AI教學計劃等消息刺激，股價曾大幅上漲，上周五（9月18日）逆市上升約7%。今早下跌反映「利好出盡」後的高位回吐，部分投資者趁高減持。大行摩根士丹利維持樂觀，上調評級至「買入」，目標價900港元。

聯想集團（00992）近日因AI伺服器與PC換機潮預期而走強並一度破頂，股價在急升後出現技術性回吐。宏觀方面，美國國債孳息率高企，對高估值科技硬件股構成壓力。

資金傾向流向有明確產業催化的半導體與AI硬件鏈。兆易創新（03986）相對表現較佳，市場對國產MCU、存儲及邊緣AI芯片需求回暖的預期，加上信創政策持續推進，配合上日美股存儲晶片股上升，為其股價提供支撐。

熱門科股午後齊齊翻身，智譜(02513)與MiniMax(00100)均有執復式反彈；摩根大通也發報告為AI大模型板塊護航，指之前市場過度悲觀。

圖片來源：MiniMax官網

截至下午約2時55分，智譜仍漲8.33%，報478.8元；稍早前最高曾見486元，飆9.95%。MiniMax現升幅也有7%，報166.6元；稍早前一度衝上169.1元，升8.61%。

摩通指出，AI大模型可視為企業下一代勞動力，現時中國AI模型需求正處於編碼與更廣泛白領工作兩個台階之間。編碼已在2025年後期因模型足夠可靠而爆發，中國至少落後美國約6個月，仍處編碼階段，相信未來可跟隨美國拾級提升。

報告指出，由於編碼以外的AI需求較預期更遲出現，故相應下調有關板塊股份的目標價，但表示仍看好AI大模型股，智譜更是首選。

摩通維持對智譜的「增持」評級，目標價由2,000元降至1,200元；又重申對MiniMax「中性」評級，目標價由300元降至200元。