MINIMAX創上市低智譜失啡底 美國禁政府人員用DEEPSEEK AI變現能力待證明

AI模型股智譜(02513)與MiniMax(00100)今日齊跌，MiniMax一度挫7.57%，報168.3元，創上市新低，現報169.3元，跌7.03%，成交14.37億元。

智譜跌7.45%，報479元，失守500元關口，最低見478元，成交18.13億元。

圖片來源：智譜官網

兩股下跌主要受外圍流動性收緊及市場重新審視內地AI變現能力的雙重壓力拖累。兩家公司近期均有新產品動作，MiniMax更發布M3.1 Flash模型，聲稱推理成本降低七成，但市場好消息出貨，資金反而加速離場。

美國通脹數據高於預期，加息預期升溫，10年期美債孳息一度升穿5.3厘，美股AI硬件股率先回調，英偉達、AMD等龍頭領跌，避險情緒迅速傳導至港股。

在政策層面，美國國土安全部禁止聯邦文職人員使用DeepSeek，加深投資者對中國大模型海外拓展前景的憂慮。

國務院常務會議於10月16日聽取「人工智能+」行動進展匯報，強調以落地應用牽引技術創新，並推動AI技術轉化為現實生產力。政策方向正面，但同時凸顯市場憂慮：國產大模型調用量龐大，惟變現能力仍待證明。

數據顯示，中國大模型每周調用量高達86萬億Token，但頭部產品中不少為低價輕量版本；開源權重亦令第三方托管商以低於官方的價格分流流量。智譜在發布GLM-5.3 Flash權重後，自身日均Token處理量反而下跌70%。

當政策重點由擴大調用規模，轉向賦能實體經濟，市場開始質疑大模型企業能否將技術聲量轉化為可持續盈利，資金選擇先行獲利離場。

DeepSeek服務器今早突然「死機」，對在港上市兩隻AI大模型股投資氣氛雪上加霜，智譜(02513)與MiniMax(00100)早市最多均曾跌超過9%。

AP圖片

截至上午約11時03分，智譜跌9.53%，報517.5元，成交14.71億元；稍早前最低見515.5元，挫9.88%，創6個月新低。

MiniMax暫報188.6元，也跌7.64%，成交9.64億元；稍早前最低報185.6元，當時跌幅達9.4%。

圖片來源：MiniMax招股書封面

今早DeepSeek網頁與App服務突然異常，提示「服務器暫時不可用」提示。內地媒體引述DeepSeek官方回應，指今次服務異常已影響對話服務(Chatservice)、DeepSeek V4.1 Flash API服務(API Service)及另外1個組件，現時DeepSeek方面已定位原因並正實施修復。

智譜與MiniMax早市大幅下滑，除了DeepSeek事件對AI大模型股投資氣氛的打擊外，外圍科股進一步受壓、加息壓力升溫，再加上券商削目標價，均加重智譜與MiniMax的沽壓。

法巴近日發表報告，下調智譜與MiniMax的目標價，前者由1,150元降至850元，後者由500元降至350元。