小心美元反彈 人仔回吐

近排美元持續下跌，人民幣不斷彈升。 香港有很多散戶都有存人民幣，過去兩年一直捱打， 但今年至今人民幣已經升了2.2%，周四報1.142。 很多網友問我，現時是否可以買人民幣，對人民幣走勢， 是否已回復信心？

我對中國經濟的長遠前景有信心，但要小心人民幣最近的反彈， 主要不是因為中國經濟向好，投資者看好中國經濟前景造成， 而是美元回落所導致。看反映美元兌六大主要貨幣匯價的美元指數， 由年頭的102.21跌到周四時的97.05，跌了5%。 換言之，美元兌其他主要貨幣的跌幅，比人民幣更大。 人民幣只不過是跟隨美元弱勢而反彈，本身未並非做得特別好。

或許阿爺都覺得人仔升得唔夠， 人民銀行上周五宣布調整人民幣在岸中間價的報價機制， 考慮在人民幣兌美元匯率中間價報價模型中引入「逆週期因數」， 弱化前日收盤價的影響， 其目的即是在美元走弱時期促使中間價走強。 此新報價機制的短期效果令人仔再走強一點。

但我想提醒現在想入市買人仔的散戶，如今行動可能已太遲了， 小心美元這一浪的下跌已經走到尾聲， 可能在未來一個月就會觸底反彈，人民幣的走勢也可能會出現逆轉。 大家可以看看技術分析網站FibonacciQueen.com 創辦人Carolyn Boroden的研究結果，美元指數的週K線已出現一底比一底高 的狀況，假如低點仍守住，未來可以反轉往上。 他認為美元指數的三大支撐點，都在95至96附近，甚至可能在9 7已經回穩，美元下跌的空間已經有限。

按Boroden的分析，美元從高位起計，到現在已下跌了22星 期。之前的四次下跌，也是差不多這個長度，時間大約在21至24 星期左右。他用費波那契數列分析， 發現美元指數好可能已經在上週觸底，未來有機會從97反彈上10 5附近。

Evercore ISI首席分析師Rich Ross也有類似看法。他說美元指數已經下探到100日平均線的 重要支撐，過去兩年，美元都是在5月觸底後大幅回升。 他估計歷史會重演，所以建議開始買入美元。另外，他又提到，美國 10年期國債孳息率已跌到200日平均線的重要支撐，即2.2厘 附近，估計應該可以守得住，未來會反彈上2.31厘至2.4厘。

我也覺得美元再向下行的空間有限，好快將會見底反彈。 如果美元觸底之後一路向上，將會引發幾方面的反應。 第一是人民幣會下跌。所以，想買人民幣，不要急於現時買， 最好等到下半年出現較深的回吐時才買。第二次是股市會有壓力。 人民幣走強，對內地及香港的中資股會有很大的支持。 如果人民幣回軟，中港股市都會有壓力。

總體而言，小心美元轉勢，會令到今年上半年表現較好的投資產品， 也會出現逆轉的可能。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

大市最近仍然在高位徘徊，個別中資股走向，南轅北轍。內房股繼續炒高，部分中資股即使不是被沽空機構唱淡的民營企業，一些國企也跌得比較多，例如中航科工（2357）。

早前提過中航科工如果跌近一年低位（之前低位是5.04元），可以吸納。但近日已跌穿了一年低位，週四收4.9元，早兩日最低見過4.77元。中航科工子公司中航電子近期發行可換股債券，集資24億元，表面看，也不見得這是甚麼負面消息。

買了中航科工的網友，有些心急，問我該股發生了什麼事。我查探了一下，覺得可能是與管理層轉換有關。整件事情是這樣的，中航科工去年4月宣布集團董事長林左鳴停職，由總經理譚瑞松主持工作。一直有傳林左鳴健康有問題，所以停職。但上星期，一班中航科工高管相繼離職，引發市場擔心中航科工管理層出了問題被調查，所以才有這麼多人調職。

現時譚瑞松仍然在位，市場憂慮他否受也會受影響。這個狀況與早前中國海外（688）負責人離職引發一些調查的憂慮相似。內地現時雷厲風行查處貪污，任何公司的管理層的調職，都讓人擔心有這樣的危險。

這是買國企和民企股票的主要分別。民企是私人股東，一般而言，管理層比較穩定，但部份民企會被人質疑公司賬目造假。最近，沽空機就四出發掘那些業績很好的民企，是否在造假。一旦被人出報告，股價就會大插。

相對地，國企情況會比較好。國企最大問題是高管貪污，在調查期間，股價都會受壓。除了擔心最後會查出什麼大事件之外，也可能有一批市場人士是前高管的支持者，見到高管走人便散貨離場，形成比較大的沽壓。不過，即使查出有貪污問題，也不會對國企有致命的損害，因為有國家支持，很多時可以撇帳了事。買民企會擔心某天停了牌，以後可能永遠不會再復牌，國企起碼沒有這個憂慮。

中航科工的行業前景相當好，雖然最近業績增長有點慢，但業務大方向都很理想，還未計及有製造C-919大飛機的概念。不過，管理層的變換，恐怕還會困擾中航科工一段時間，現時股價也未必已見了底。如果問題的性質只是管理層的轉換的問題，我覺得股價不會無底深跌，只會短期低迷。因此，持有中航科工的投資者，需要忍耐一下，無需過於擔憂，可以繼續持有。

另外中國海外（688）最近隨著大圍炒內房股而回升，手上有貨的朋友，我建議見到股價回升到24元樓上，有一成以上斬獲的話，可以先行沽出。現時大市處於比較高的位置，有錢賺的話，還是先獲利為好。