大摩下調舜宇目標價 維持「增持」評級

摩根士丹利下調舜宇光學（2382）目標價，由155元下調至145元，維持「增持」評級。

該行認為，內地手機市場去庫存僅屬季節性，對於中國手機鏡頭的代工問題，該行認為風險不算高，而安卓3D感應及汽車鏡頭將會成為股價升勢動力。

（舜宇光學官方網站）

該行給予舜宇評級為「增持」，但目標價由155元下調至145元。經過修正後，該行對集團的2018盈利增長預測較市場共識高10%以上，2019年度盈利預測則較市場預期高4%。調低目標價主要由於三星手機鏡頭出貨量較低，以及中國智能手機市場的訂單調整。

舜宇股價去年股價下調，大摩認為，主要反映該行認為市場憂慮智能手機需求疲弱、鏡頭規格下降令物料清單（BOM )減少，市場競爭加劇，大摩對此有三點論述:

1.中國智能手機的去庫存，多屬季節性，2017年需求沒有增長，相信情況會持續到2018年，但供應鏈通常表現得較為波動性。該行相信，清除庫存問題將為多款新型旗艦機在2月至4月18日之間的推出而鋪路，當中包括華為、Oppo、Vivo及小米。

2.該行不太擔憂鏡頭規格改變的影響，雖然三星即將推出的S9旗艦機將採用單鏡頭（S9 Plus則採用雙機鏡頭），但該行認為中國的代工廠商不會跟隨，中國代工商之間的激烈競爭，將妨礙單鏡頭規格成為主要組件。

3.中端、高端的鏡頭模組競爭有限，舜宇的邊際利潤受惠於小型鏡頭模組2017年下半年造好，預計情況持續到2018年上半年。對手大立光電的生產力擴展計劃亦不能忽視，該行相信大立光電不同會在中國以價格競爭來獲取市場份額。

摩根士丹利持續看好中港股市，將恒生指數明年中目標升至28400點的同時，亦調高中國今明兩年經濟增長預測。

圖片來源：摩根士丹利官網

媒體引述大摩中國首席股票策略師王瀅說，內地出口數據向好、人民幣升值、內地電商平台內捲對盈利影響已接近尾聲等多重因素，均有助中資股表現。

大摩除了將恒指明年中目標升至28400點外，亦將恒生國企指數目標由9700點升至9900點，滬深300指數目標價則由4840點升至5400點，MSCI中國指數目標由90點升至91點，認為現時A股上升潛力更高。

外電又引述大摩最新報告指，在內地強勁的出口等因素帶動下，將中國今明兩年經濟增長預測均提升0.1個百分點，現料今年增長達4.8%，明年增長也有4.7%。