美國總統特朗普急不及待地在Twitter上宣佈勝利，說關稅已收到效果，中國股市在過去四個月，跌了27%。
純以股市升跌來衡量貿易戰的成敗，正如內地《環球時報》所講，有點天真，而且中國股市跌幅也沒有這麼多，上證綜指在最近的5個月累跌了18%。但無論如何，中國股市跌得多，美國杜指同期還升了1%，一定程度反映了美國掌握著貿易戰的主動權。如果貿易戰對美國惡果浮現，美國可以即時停戰；但中國卻處於一個被動狀態。
我們之前也講過，如果貿易戰逐步升級，美國開始制裁2000億美元的中國貨品之後，將可能會為美國帶來惡性通脹，這就正如《倚天屠龍記》中的金毛獅王使出的七傷拳一樣，傷人亦傷己。
但主要中拳的還是中國，若美國對2000億中國貨的制裁實現，中國主要會傷在幾個方面，第一、中國的低端製造業，將會快速萎縮。中國一直想從低端製造業轉移到高端製造業，但需要一個過程。以鞋業為例，單計港商，在高峰期的時候，在國內設了5000家鞋廠，但現在已只剩下2000家，很多鞋廠都搬到勞工成本比較便宜的地區。但如果美國一下子把鞋類的關稅增加25%，據香港鞋業總會主席梁日昌估計，會令到香港鞋廠出現倒閉潮。香港的鞋廠主要在內地生產，當中有80%輸往美國。一下子加25%關稅難以承受，會逼令廠商把鞋廠遷離內地，而轉型不及的廠商將會倒閉。鞋業只是其中一種低端製造業，可以想像在高關稅的衝擊下，中國的低端製造業會加速消亡。相反高端製造業由於產品替代性比較低，可以逼使用家「硬食」25%的新稅率。
第二、會推高國內的失業率，內地人口眾多，單是大學，每年就有六百萬畢業生，接近香港的總人口，這還未計算中低級的新勞工。雖然內地的產業正朝向第三產業轉向，但是，加關稅帶來的斬頭效應，令到低端製造業急速倒閉，所釋放出來的勞動力，一時三刻不會完全被其他行業吸納，就會加大失業壓力。
第三是伴隨著失業上升卻有通脹。中國增加對美國進口商品的關稅，會推高通脹。雖然中國盡量不對進口的必需品加重稅，但無論如何也會造成一定的通脹壓力。以天然氣為例，600億美元反制裁名單中包括了美國的天然氣，雖然還未開始徵收關稅，中國已停止向美國輸入石油。美國的石油及天然氣比較便宜，中國要從其他方面尋找替代來源，將要付出更高代價。在近期國際油價相對仍然平穩的情況下，阿爺容許內地成品油加價，相信是要一定程度釋放一些空間，讓石油業抵抗這波衝擊的挑戰。產品加價無可避免會推高通脹。
第四、可能是更加大的問題，是銀根鬆動的後遺症。過去幾年，內地積極地去槓桿，要收緊銀根，要清除上任政府大放水四萬億元帶來的負面影響。中國過去銀根鬆動時，令到地方政府債台高築，去槓桿就是希望從宏觀上調節這個問題。不過，面對貿易戰的洶湧衝擊，股市及人民幣連番下跌。阿爺似乎選擇放水救股市，而放水的副作用是會令到人民幣貶值幅度更大，也會令到地方政府債務重新滋長和樓價飆升。阿爺要及早打擊樓價，就是怕銀根鬆動，樓價炒起，影響民生，並對政府造成壓力。
中國要回應美國的貿易戰的壓力，王道的做法是要深化改革，如何提振市場經濟的活力，是其中的關鍵，其中一招是進一步減稅，中國透過加徵美國進口商品關稅增加的收入，除了可以用來扶持受影響的企業之外，比較好的做法是削減企業的所得稅，減低企業的負擔，提升其活力，吸引更多外商到中國投資，才能夠全面活化中國經濟。
盧永雄
美國總統特朗普把貿易戰層層升級，將所有注碼推到枱面，用來「大」中國，要中國全面投降。有些內地評論自亂陣腳，話是否阿爺在貿易戰擺得太硬，招惹特朗普反擊。
這些評論人員，顯然不了解特朗普「得寸進尺」式的談判策略。無論對手是軟是硬，特朗普都要把對手推到懸崖邊，恫嚇一番，以圖得到最大的談判利益。所以特朗普出招不是一個互動的結果，而是他談判策略之運用。
中國新一輪報復措施，算是比較克制了，怎看也不能說太硬了，今次中國只對600億美元美國貨加徵由5%至25%不等的關稅，這是回應美國宣布要對2000億美元中國貨加徴25%關稅的報復措施。中國從美國入口貨品只有約1300億美元，已對340億美元美國貨加徵關稅，按理還可以對1000億美元美國貨加稅，但結果只針對了600億美元貨品，而且也不是劃一加25%稅，已算留有餘地。
中國如今作兩手準備，一手並不關上談判大門，例如並無點名批評特朗普，例如報復時並沒有去到很盡，都是為了要留下談判的空間。說到底美國還是世界第一軍事強國，世界第一大經濟體，中國也不想和美國天天打貿易戰。中國的讓步方案早已擺在談判桌上，只是等特朗普來拿。若特朗普今次仍然不借中國舖好的台階走下來，就更證明無論中國態度是軟是硬，特朗普只是我行我素。
中國另一手準備是貿易戰長期打下去。既然對手打出要制裁5000億美元中國貨的大牌，有340億美元貨品的制裁已付諸實行，當然不能當對手說了就算，而是作好要全面開戰的準備。今次對600億美元美國貨品加關稅報復，但不劃一全加25%，還有照顧中國內部承受力的原因，中國對必須的、可替代性低的美國原料或商品，少加關稅；對非必需的消費品、可替代性高的商品及原料多加關稅，可以減少對中國內部的衝擊。可以說，中國加稅較人性化一點，考慮得深沉一點。
假如貿易戰變成持久戰，只講美國對2000億中國商品加25%關稅(不要說下一波還說對另外3000億美元中國貨也加稅)，不止影響中國出口，對美國內部市場的影響也很大。25%關稅等如500億美元，其實羊毛出在羊身上，最後要美國的消費者和生產品來承受。特朗普還在認叻，話加關稅好好，有大量財政收入，可以沖消奧巴馬年代帶來的赤字，又可以逼不想交稅的企業搬廠回美國，增加美國就業云云。在民主社會，政客夠膽講就有人信，但實情未必如此。
特朗普在Twitter上宣布加關稅美國贏了
美國的貿赤源於放美國政府和美國人使大了，單計特朗普政府，由於大力減稅，明年美國財赤高達1萬億美元，美國使大了，需求的商品自己國家生產不了，就只能多進口，貿赤就此產生。將來美國對中國商品大幅加稅，對替代性低的產品，美國消費者和生產商只能硬食轉嫁到他們身上的稅款。替代性較高的產品，就由美國產品頂上或更可能是從其他國家入口，但價錢可能更貴(假設美國市場本來已很有效率地選擇了便宜的中國產品)，結局是推高通脹。
美國通脹壓力自2017年明顯上升，2016年美國消費者價格同比升幅只是1.3%，2017年上升到了2.1%，2018年頭5個月依次為2.1%、2.2%、2.4%、2.5%和2.8%，若然加稅令通脹再大升，聯儲局唯有大力加息，壓低通脹至2%的理想水平。中國經濟規模只是美國三分之二，而下一波中國加稅的商品600億美元，只是美國要加的2000億商品三分一也不到，再加上中國加徵的稅率較低，結果中國要承受的通脹壓力遠比美國細。
貿易戰沒有贏家，特朗普吹水話美國大勝，皆因通脹的惡果未現。若貿易戰變成持久戰，令人擔心這就是下一輪環球金融風暴的起端。
盧永雄
