全球最富有的橋水基金CEO看好中國

全球最大對冲基金橋水基金(Bridgewater) CEO達里奧(Ray Dalio)近日在Youtube上發佈了一個30分鐘的對談。橋水正掌管1600億美元資產，去年其旗艦基金Pure Alpha 淨回報是14.6%，自2001年成立以來，平均每年回報是12%。2018年，福布斯雜誌將達里奧排在全世界最富有人士名單中的第67位。

圖一，最富有的對沖基金經理Ray Dalio 看好中國

達里奧就現在中美兩國局勢發表自己的觀點，他表示這只是歷史的正常發展，從世界經濟歷史來看，久不久就有一個崛起的經濟體會對現存的「老大」造成威脅，兩者無可避免會發生衝突，而且通常會是戰爭，直到兩者中的一個勝出之後，世界會維持和平一段時間，直至有新的崛起經濟體去挑戰「老大」，上述的過程在過去500年發生了16次。

圖二，崛起的經濟體挑戰老大，在過去500年發生了16次。

近代世界經濟史曾先後出現過荷蘭、英國、以及現在的美國，他們都是世界經濟的霸主，從科技教育、產出、貿易、軍事、金融中心以及儲備貨幣六方面來看，都處於遙遙領先的地位，然後出現了另一個挑戰者，這個霸主就開始沒落，現在的中國就扮演了這個挑戰者的角色。

圖三，中國在六大範疇正在崛起。

達里奧建議全球投資者，進入中國宜早不宜遲，現在就是進入的時機。中美爆發貿易戰正帶來風險，亦帶來機會，因為中國長期而言仍在逐步開放市場，對投資人而言是個歷史性的買進機會。達里奧相信中國是美國的競爭者，中國企業也是美國及世界各地企業的競爭對手。若要分散風險，最好同時把資金押注在中美。

達里奧指出，現在的中國Venture Capital 在科技方面非常成功，Fintech在中國的VC資本全球領先，在AI、可穿戴設備、VR、教育科技及自動駕駛等領域，中國VC也僅次於美國，排第二。這就讓中國湧現出一大批非常優秀的獨角獸企業，從數量來看，中國的獨角獸企業佔據全球市場的34%，美國佔47%，從市場價值來看，中國佔43%，美國佔45%，兩者均力追美國。

圖四，中國VC在Fintech領域全球第一

圖五，中國的獨角獸企業的力追美國

達里奧談到自己早在1984年的時候就收到CITIC(中信）邀請來到中國，當時的中國給他的感覺就是一個大鄉村，完全沒有想到現在到處是高樓大廈。他的小兒子11歲時來中國讀書，他自己是親身經歷過這些改變，若你沒有在中國，你是無法感受到中國改革開放後的強大，現在兒子雖然已經回到美國，但仍在從事和中國相關的工作。

他談到被中國人民的特質深深吸引，勤勞、有創造力、人與人之間的關係，正是這些的特性，才可創造出過去40年全球最大的經濟奇蹟。中國改革開放以來，人均收入漲了26倍，佔世界GDP的比值從2%提升到22%，貧窮人口比重從88%下降到現在1%，人均壽命增加了10年以上。

有基金經理表示，現在的中國很危險。達里奧認為，全球沒有哪個地方是不危險的，危險和收益是相對的。他認為歐洲就非常非常危險，貨幣政策不穩定、政治分裂、科技發展裹足不前。美國也非常危險，貧富懸殊越來越大，民粹主義盛行、貨幣政策及量化寬鬆已技窮。中國來説，當然也有自己的各種問題，但中國上一次利率調整是在2015年，現在的利率水平是4.35%，如果全球再次發生經濟危機，中國在利率方面的應對空間比很多國家都要多，而中國的央行在財政和貨幣政策方面也非常謹慎。

至於如何參與投資中國，可以先從風險較低的債券開始，然後是股票，現在MSCI也開始越來越多的納入中國公司，同時中國的金融市場也越來越開放。中國國內的資本市場正擴大，外國人持有中國資產的金額亦大增。

圖六，中國國內資本市場正不斷擴大，外國人持有中國資產的金額大增。

達里奧的投資哲學：無論市場發生什麼重大變化，橋水的原則一直是持有一籃子互相不關聯的資產，在不同歷史條件下調整相應的槓桿而已，這個策略在過去30多年裏一直有效，相信以後也會一直持續生效。

尚風

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香港時間週二早上，華爾街日報出現一段罕見報導，四位前美國聯儲局主席沃爾克（Volcker)、格林斯潘(Greenspan)、伯南克(Bernanke)和耶倫(Yellen)共同發表聲明，為聯儲局近期受到外部干預而抱不平。聲明指出，他們一直堅信美聯儲局必須保持獨立性、不受短期政治壓力的干擾，保持美聯儲的獨立性，是實現美國利益最大化的基本保證。

聲明所針對的人物呼之欲出，幾乎肯定是指美國總統特朗普！

人民幣近日貶值後，特朗普又再在推特發功，向聯儲局施壓！

聲明中寫道：
「我們為國家服務了近40年，曾與來自共和黨和民主黨的六位總統共事，我們一直竭盡全力為這個國家作出貢獻。在任期內，我們做出了不少艱難的決定，以引導經濟走向正軌，並努力實現美聯儲的兩大目標——刺激就業和穩定物價。回想起來，我們的選擇並不一定都是完美的，但是這些決定是基於對美國長期經濟利益的分析而做出的，是無黨派政治干擾的，從長期角度來看，這些決定會帶來更好的效果。」

聲明還強調，美聯儲的無黨派地位並不意味著它不受監管。國會賦予聯儲局獨立性，是為了讓其刺激就業和促進物價穩定，不是放任自由。美聯儲局主席每年都需要在國會作證詞並定期公開發言，解釋他們對經濟的看法，以及如何履行職責。美聯儲局應該保持其獨立性，根據自身意志作出貨幣政策決定。

特朗普為贏出大選連任，強迫聯儲局施行有利其選舉的貨幣政策，可為經濟提供短期提振，但長遠來看，對經濟未必是好。

在該聲明的最後，四位前主席針對現任美聯儲主席鮑威爾面臨被罷免威脅一事指出，包括正副主席在內的美聯儲官員任免，都必須通過國會核准。如果因為與總統意見分歧而被迫離任，這是令人難以接受的。如果總統想重新任命新的美聯儲主席，可以後現任主席鮑威爾的四年任期結束後，而這項提名必須得到參議院的批准。

華爾街日報報道，四位前聯儲局主席發表聯合聲明，強調聯儲局的獨立性

聯儲局官員亦公開和特朗普唱反調，聖路易聯邦儲備銀行總裁布拉德表示，不要指望每次出現貿易政策威脅，市場出現混亂，聯儲局都會減息。他認為，美國經濟保持增長，市場仍在調整以適應今年制定的寬鬆貨幣政策，聯儲局毋須大舉減息。

近日人民幣貶值後，相信特朗普正強迫聯儲局在9月及10月減息，幅度甚至可能是每次0.25至0.5厘，以支持美元匯價，及刺激股市上升，但看過四個前聯儲局主席的一致聲明後，相信特朗普不是容易得逞。