信義玻璃（0868）為中國具領導地位的玻璃生產商。今年上半年業績，錄得純利21.3億元，增長5.8%，每股盈利53.1仙。中期息維持25仙。期內收益74.5億元，按年下降3.8%。毛利26.89億元，下跌7.8%；毛利率由37.7%降至36.1%，由於市場環境競爭激烈導致售價降低及於中國對環境更嚴格的關注導致更高的生產成本，浮法玻璃的毛利率下跌。
信義玻璃股價仍處於長期上升軌。
集團玻璃產品由中國及馬來西亞生產設施製造， 亦製造汽車用橡膠及塑膠元件， 向全球超過140個國家及地區的客戶出售產品。未來將持續開發新海外客戶，並引入先進駕駛員輔助系統ADAS、抬頭型顯示器HUD、隔音及天窗等新產品。集團正積極開拓不同地區的市場，除中國及馬來西亞廠房外，目前正在東盟及鄰近歐洲的地點尋找選址興建新廠房，估計可在今年選出合適地點，相信新廠房基地有助公司汽車玻璃等業務進一步全球化。
里昂就信義玻璃發表報告指出，雖然今年上半年趨勢疲弱，不過該行仍看到浮法玻璃價格已回升，有可能延續到下半年旺季，更跑贏汽車及建築玻璃的穩定表現。里昂指信義玻璃2019年預測市盈率10倍，估值不高，以及股息率6厘，維持「買入」評級，但由於將2019至2021年核心盈利預測調低8%、7.2%及6.1%，達34.06億元、45億元及57.17億元，目標價10.3元。(現價8.8元)
汽車行業轉回暖，將帶動相關行業，生產汽車玻璃的信義玻璃就可率先受惠。由於浮法玻璃價格已回升，並估計可延續到下半年旺季，加上汽車玻璃及建築玻璃的表現見穩定改善，相信公司業績會好轉。
信義玻璃營業額、純利及派息連年創新高，是一隻仍在增長的好股。
汽車及建築玻璃的表現長期穩定，即使國內新車銷量增長回落，但信義在二手汽車玻璃市場仍是領導者，而建築用的浮法玻璃定價更可上升。公司仍在增建廠房，應付上升中的需求，難怪公司每年的營業額、純利及派息，均不斷創歷史新高，業務毫無疑問仍處在增長期，股價將維持反覆上升之勢，現價8.92元，往績市盈率8.4倍，息率高達5.8厘，具防守性，任何調整靠近8元水平，是買入的機會。
尚風
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自上周起，美聯儲連續數日，通過回購市場干預操作（Repo Market Operation)，向金融系統每天注入近千億美元的流動性，包括上周二（22日）的999億美元、23日的498億美元、24日的1340億美元、25日的773億美元及28日的765億美元。這些舉動一般是聯儲局用來短期干預市場，以控制市場的流動性，來影響短期利率，維持在聯邦基金利率範圍內。
近日聯儲局大放水回購，令人震驚嗎？有人質疑，一個穩定的金融系統，為什麼會需要每天持續注入近千億美元隔夜流動性？聯儲局事先並沒有看到這種需求，是市場突然爆發，他們才不得不去應對嗎？
NorthmanTrader.com首席市場策略師亨里奇（Sven Henrich）在MarketWatch發文指出，從更加宏觀的視角來觀察聯儲局近一年的政策變化，尤其是規模驚人、史無前例的回購市場干預操作（Repo Market Operation)，可以看到聯儲局已經將維持美股高水位當作了一切的中心。
向來是淡友的Sven Henrich, 力斥聯儲局注入流動性，造成美股泡沫。
亨里奇指出，這樣的做法負面效果是極為明顯的。「美國的金融市場已經被永久性扭曲了，變成了一台享受聯儲局津貼，不斷為少數股票持有者創造財富的機器，其存在只能讓美國的財富不均問題愈演愈烈。」然而，拼命想要盡可能延長擴張週期的聯儲局，現在卻別無選擇，只能讓泡沫越充越大。
聯儲局是否隱瞞了什麼呢？在9月短暫低迷之後，隔夜利率突然間暴升，聯儲局不得不持續進行干預，以確短期利率維持在目標水平。聯儲局宣稱，這只是因為流動性出現了一些短期問題。「根據聯邦公開市場委員會的最新指示，為了確保儲備供應充足，足以應對非儲備債務大幅增加的時期，以及為了緩和貨幣市場壓力對政策貫徹造成不利影響的風險，隔夜回購操作的總額將從2019年10月24日週四開始增至至少1200億美元。」 隨即，聯儲局在10月24日注入了1340億美元臨時流動性。
聯儲局今年暫停了加息，結束了縮表，然後是連續降息，直至目前激進地每天放水干預回購市場，讓它的資產負債表再度大舉擴張，拐點已在7月出現。
尚風同意以上觀點，聯儲局的負債表確在7月開始回升，但如果你看遠一點，自2015年以來，美國聯儲局的資產負債表已由45000億美元， 徐徐下跌至38000億美元水平， 近月只是稍為回升至39500億美元。有理由相信美國聯儲局的縮表（policy normalization)仍然在進行中。
縮表已自2015年展開，規模由45000億美元下跌至38000億美元。
聯儲局負債表稍為回升，不代表不再縮表，拐點出現。
不過，無可否認，短期的注入流動性，以壓低短期利率，似乎有人真的希望支持美股維持上升趨勢，或許這便是有利特朗普連任的技倆。
本週，美國聯儲將召開聯邦公開委員會會議，市場認定降息可能性已經達到94.6%。 看來，昨晚已創歷史新高的標普500指數又將有一波上漲趨勢，那麼我們對明年上半年的港股表現，可能也不應看得太淡。
