日本富士菲林轉型成功 產新冠肺炎藥「法匹拉韋」 競爭老對手柯達哪裏去了？

最近有關新冠肺炎治療的新聞中，一種名為「法匹拉韋」（Avigan）的藥物成為新的焦點，原來此藥是由富士菲林（FujiFilm)研發的流感藥。不錯，正是20多年前，和柯達(Kodak)鼎足而立的那間日本相機菲林生產商富士。

富士菲林生產藥物？熟悉這家公司的人，其實應不會感到意外，其實富士菲林已轉型超過十年，雖然名字中還帶有「菲林」二字，但如今已是一家擁有綜合性醫療保健和電子業務的多元化公司。業務範圍包括辦公室設備、醫療保建、高性能材料、相機及圖像。影像產品有彩色膠片、數碼相機、光學設備、照片專用影印紙、影像服務和設備；醫療業務有醫療保健、醫療系統設備、生命科學產品、藥品、圖形系統設備及醫療顯示器，還有記錄媒體和電子材料的業務。

富士轉型成功是如何發生的？80年代起，公司決定從菲林時代轉到數碼時代，加強研發。但事實上，主要競爭對手柯達的工程師史蒂芬沙森早在1975年發明了世界上第一台數碼相機，但柯達竟然擔心這種新科技會威脅到本身的菲林業務，竟停止了數碼相機相關的研發，結果鑄成大錯。

柯達放棄數碼相機研發後，傳統菲林業務依然維持了十幾年巔峰期，市場上形成柯達和富士爭霸局面。直到2000年，時代巨輪終於驅使全球數碼化，傳統菲林業務進入倒數，銷量一落千丈，之後的十年內，銷量跌了九成。2012年，柯達申請破產保護，黑膠菲林時代正式落幕。

菲林時代主要由富士與柯達爭霸，但數碼相機市場的競爭要大得多，富士的對手包括佳能（Canon)、尼康(Nikon)和索尼(Sony)等數碼相機公司，行業利潤相對低。聰明的富士管理層沒有將所有雞蛋放在一籃子，不會將公司前途全押在數碼相機上，亦同步發展化妝品和醫藥這兩項寶藏業務。

富士的化妝品品牌名叫「艾詩緹」（ASTALIFT），具一定知名度，2011年已進入中國市場，消費者應不會陌生，是一款主打抗氧化、含有膠原蛋白成分的護膚品，官方微博的介紹是：「源於富士菲林70年科研結晶，融集團在膠原蛋白、抗氧化、納米技術、光控醫療領域積累的科技技術研發而成。」原來製造菲林的高分子化學技術也可應用在護膚品上，抗氧化也是護膚品最為看重的功效，護膚品中常見的膠原蛋白，也是菲林的重要成分。因此，富士利用原有的技術，轉型生產護膚品，相對容易。

開始賣化妝品後，跨界到製藥是順理成章。其實早在1936年，富士已和醫療業拉上關係，開始生產醫學X光膠片，第一台數碼X射線成像診斷系統也出自富士。在藥物研發上，富士利用納米分散技術，實現藥劑無需溶於酒精的分散，以檢測異物。

為加速在醫藥行業發展，富士近年不斷併購，2018年以8億美元買下JXTG的兩家生物子公司，去年又斥資8.9億美元買下丹麥的Hillerod，去年底以1790億日元向日立制作所收購計算機斷層掃描裝置（CT）和磁共振成像設備(MRI)等圖像診斷設備業務。而今次治療新冠肺炎的法匹拉韋，是來自富士在2008年收購的富山化工，當年是以約12億美元收購。法匹拉韋開始時是被用於治療伊波拉病毒，2014年該病毒肆虐時，法匹拉韋已一度讓富士成為世界焦點。富士對傳染病研究也有突破，針對輕度認知障礙和阿爾茲海默症（老人痴呆）早期患者的藥物，已在歐洲進入二期臨床試驗階段。

富士2018年全年實現銷售收入219.05億美元，營業利潤18.9億美元。難怪富士菲林股價由2012年1300日圓低位，反覆上升至今年1月高位5700日圓水平，升幅高達3.3倍。管理層的決定，足以決定公司的發展及存亡，難怪有股民選擇股票時，會非常考慮管理層的質素。

富士菲林股價圖，網上圖片。

不過，一直在中港代理富士菲林的中港照相（1123）似乎並未受惠，雖然仍有代理富士菲林的產品，但主要是數碼相機及化妝品關連業務，並沒有包括最有潛力的醫藥保健業務，去年集團營業額增加3.1%至9.59億元，虧損為4670萬元，過去5年有4年虧蝕，每年營業額9億幾，增長欠奉，股價由2011年0.86元水平反覆跌至現時0.145元，是近十年低水平！

中港照相(1123)是富士菲林的代理，未見受惠，股價反覆下跌創十年新低，騰訊圖片。

尚風

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IFC中環人上班忙於睇住個股市，近期可謂疲於奔命，早前的超級大波動市況，前所未見，不少金融界從業員都面對很大壓力。如果客戶能夠成功在此跌浪獲利，當然是好，但90%的股民都是以持有股票為主，而非靠造淡倉而獲利，所以在今次大跌浪中，能不輸錢者，始終不多，特別是早前因油價大跌而觸發的拆倉潮，牽連到其他資產也被斬倉沽售， 一度令債券市場出現流動性緊張。從業員面對的壓力可想而知，一方面擔心客戶虧本，另一方面又擔心客戶爆孖展，無法補倉，要賤價沽貨。

在疫情之下，下班後，現時不太方便去Happy Hour吹水，去高爾夫球練習場練波，舒筋活絡，不失為減壓及保持健康之道。打高爾夫球第一好處是可以拉筋，功效等同瑜珈，可促進血液循環。

另外，由於高球運動實在太難，每打一球，都要考慮用哪支球桿、上桿幅度是多少、打出球的角度以及距離，才可以將球打到你心目中的位置。若不心平氣和，達標的機會便很低。因此打高球絕對是可以平衡煩躁的心情，藉以減壓。

有人質疑，為何不關閉高爾夫球練習場？其實練習場球道與球道之間距離起碼有兩米，打球時，球員之間沒有近距離身體接觸，不關也合理，只要參與者保持1.5米社交距離，即可達到政府減低社交接觸的政策目標。

亦有人質疑，不關閉高爾夫球練習場，因為這是一個「有錢人」的玩意，政府不想得罪他們，所以不關。此論點就有點搞笑了，看看下圖白石高爾夫球練習場的收費，平日打一個小時收費70元 ，這是一頓普通午餐的價錢，一般人都可以負擔，又怎會單單是「有錢人」的玩意呢？事實上，屯門公眾練習場、和宜合道公眾練習場、西貢滘西洲高爾夫球場、園藝高爾夫練習場，以及白石高爾夫練習場，同被稱為香港五大平民高爾夫球場，一般市民要一嘗高球樂，選擇其實不少。

討論公共政策不宜雞蛋裏挑骨頭，能否達成政策目標才是核心關注點。