中港股市落後大爆升 全球極端寬鬆貨幣政策太瘋狂

今年3月19日，恒生指數低見21139點，不足四個月後，恆指今日(7月6日)再度升破26000點，收報26339點，升966點或3.8%，單日成交金額高達2508億元。自低位計，恒指升幅24.5%，已超過20%，技術上已由熊市轉牛市。

其實，上週一恒生指數在24301點收市，跌穿5、10及20天平均線，走勢一度轉差，幸而上周初美國5月耐用品訂單止跌彈15.8%，比預期升10.9%為佳，美股彈升，港股技術走勢馬上好轉，升勢復現。上周四美國6月非農業新增職位480萬，比預期323萬高，亦比5月269.9萬高，6月失業率跌至11.1%，比預期12.5%為佳，比5月的13.3%低，進一步刺激利好情緒。

而內地股市上週五由慢升變作急升，上週五美國國慶日假期休市，想不到大戶就利用這段空檔時間，上周五起，將中港股票全面夾升。今日內地上證綜指升5.7%，升穿3300收3332點。港股升3.8%，已經無內地咁顛。

上証指數高開高走，收3332點，大漲5.7%，創2年半新高，升破去年4月30日高位3288點，下一阻力在2018年1月31日高位3587點

今天港股上升板塊中，以近月落後的傳統經濟股份表現較佳，由於股價甚為低殘，夾升比較容易。尤以中資券商股、內險股、高鐵基建股、半導體等板塊漲幅居前。

至於A股市場漲風更勁，上証指數高開高走，收3332點，大漲5.7%，創2年半新高，輕易升破去年4月30日高位3288點，下一阻力在2018年1月31日高位3587點，兩市成交量逾1.5萬億元，創5年新高，市場情緒極度亢奮，逾200股漲停！創業板指漲2.7%，報收2529點(今次終於是過去升得少的上證綜指跑番贏創業板指數)。北向資金合計淨流入136.53億元。其中滬股通淨流入51.01億元，深股通淨流入85.52億元。統計發現，北向資金連續3日淨流入，淨流入額分別為171.16億元，131.94億元，136.53億元，合計439.63億元。

其實在過去三個多月的反彈浪中，美股一直先行，跑贏其他指數，杜指由低位18213點升至上週四收市25837點計，升幅41.8%，納指更勁，由低位6631點升至上週四10207點，升幅53.8%創歷史新高。隨着人大在香港落實訂立「香港國安法」之後，短期壞消息出盡，局勢轉趨明朗，也是時候資金由美國湧入中港股市炒落後。

據彭博報道，摩根大通認為當下極端寬鬆的貨幣政策，將全球流動性推升到全新高度，全球股市、債市雙牛的局面將會出現。

彭博報道，摩根大通認為當下極端寬鬆的貨幣政策，全球流動性推升到全新高度，全球股市、債市雙牛的局面將會出現。

未來將出現更多的債務、更多的流動性、更多的資產通貨再膨脹。預測今年全球債務將增加16萬億美元，這將推動私營和公共部門借貸總和在年底達到200萬億美元的歷史新高。

超寬鬆的央行貨幣政策將導致更高的儲蓄率，非常寬鬆的中央銀行政策以及系統中更多的現金，這些現金將進入債券和股票等非現金資產，鑒於現時債券收益低企，其中大部分流動資金會進入全球股市。

在新冠肺炎病毒危機下，全球流動性今次增加的速度比2008年金融海嘯時更快，摩通認為，明年中新增的貨幣供應將超過15萬億美元。

摩通認為，明年中新增的貨幣供應將超過15萬億美元。

有分析指，當前A股的升勢，明顯是結構性牛市中，經濟增速未見大幅度回升，國家政策上亦不算有大幅度配合，只是依賴極其寬裕的資金撐市，不會太持久，但由於剛剛以大成交破位，切莫估頂。板塊方面，看好內需修復的大消費行業、國家戰略支持的5G科技行業、受益於資本市場改革的非銀行金融板塊，以及受益於基本面修復、估值低位的地產板塊。

投資銀行傑富瑞（Jefferies & Company)發表報告表示，隨着香港銀行同業拆息(HIBOR)回落、由聯儲局牽引的貨幣基礎膨脹、新股上市興旺、港元仍與美元掛鈎，相信在香港上市的企業利潤可能才剛剛開始回升，重申仍看好港股。

該行稱，恆指成份股包括50隻股票，涵蓋香港和內地的公共事業、內地保險和銀行，大多數股票距離52周的高位還有一段距離，預計許多企業將在2020年實現盈利。投資者忽略在過去三個月中，有18家公司的收益修正已優於期內。看好恆指到年底將達30000點。

恆指由低位反彈超過20%，技術上由熊轉牛，騰訊圖片。

尚風在3、4月大跌市時，曾經和股友談過，可在恒生指數25000點 ， 23000點及21000點時，分三注入市，然後持有不放，直至什麼時候呢？當全人類認為牛市重臨之時，才開始減磅。大家可以繼續留意媒體和專家們的評論，當有八九成人轉為看好牛市重臨時，大家便要小心，暫時仍可讓利潤繼續滾大，享受升浪。

尚風

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2008年及2009年金融海嘯爆發後，經濟學家和前美聯儲局主席保羅沃爾克（Paul Volcker）提出了一項法規，以應對持續的金融危機，主要針對美國的銀行從事自營交易（proprietary trading) ，旨在禁止銀行冒險進行投機活動，限制使用自營賬戶進行證券、衍生工具、商品期貨以及任何這些工具的期權交易。此外，亦禁止銀行或受保儲蓄機構投資在高風險的對冲基金及私募基金等。銀行不能再依賴此類投資以增加利潤，可防止銀行承擔過大風險。 《沃爾克規則》的前提是，這些投機交易活動不會使銀行的客戶受益。

Paul Volcker離世才半年，Volcker Rule便被逐步解封，隨時為美國銀行業帶來風險，泉下有知，不知有何感想？資料圖片

沃爾克希望重新建立分隔商業銀行和投資銀行的鴻溝，這種鴻溝曾經存在，但因1999年部分廢除《格拉斯－斯蒂格爾法案》而被解散，結果在2008年及2009年又出事。

2010年1月，《沃爾克規則》得到總統奧巴馬的認可，在國會提案中得到了補充。 2013年12月，五個聯邦機構（包括聯邦儲備系統理事會，聯邦存款保險公司，貨幣審計長辦公室，商品期貨交易委員會和證券交易委員會）批准，將《沃爾克規則》變成最終法規。該規定自2014年4月1日起生效，要求銀行於2015年7月21日之前達到完全合規性。

不過，到2018年5月30日，聯儲局主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）開始放鬆對《沃爾克規則》的限制，並降低需要遵守該規則的銀行的成本。

2020年6月25日，聯邦存款保險委員會（FDIC）再放寬《沃爾克規則》 的限制，使銀行可以更輕鬆地對風險資本和類似基金進行大量投資。此外，銀行不必為同一公司不同部門之間的衍生品交易留出盡可能多的現金，放寬這些要求可以為行業釋放數十億美元的資金。

聯儲局剛公布新一輪壓力測試結果，限制大銀行派息，不能超過第二季的派息金額，亦不可超過過去4季的平均盈利。並禁止於第三季進行股份回購。昨晚美國的銀行股領跌，高盛及摩根大通兩隻道指成份股大跌8.6%及5.4%，拖累杜指下跌730點或2.8%，險守25000點。

前美聯儲主席保羅沃爾克（Paul Volcker)剛在去年12月8日逝世，享年92歲。以他命名的《沃爾克規則》(Volcker Rule)本意是保障銀行，以免胡亂使用自營交易投資高風險的金融工具，如果交易盤房贏錢固然可喜，一旦輸錢，便可能有機會造成無可補救的損失。Paul Volcker離世才半年，Volcker Rule便被逐步解封，隨時為美國銀行業帶來風險，泉下有知，不知有何感想？