習近平於1月17日在北京出席「2022年世界經濟論壇」視頻會議，習主席在會上提出，美國的貨幣緊縮政策的警告，值得注意。
習主席說，如果主要經濟體的貨幣政策急剎車或者急轉彎，將會產生嚴重，負面外溢效應，給世界經濟和金融穩定帶來挑戰，廣大發展中國家將會首當其衝。他呼籲主要經濟體協調好財政貨幣政策，防止世界經濟再次探底。主要發達國家要採取負責任的經濟政策，把控好政策外溢效應，避免給發展中國家造成嚴重衝擊。習主席所指的是美國可能會在今年快速收緊貨幣政策。
自2020年疫情開始，過去兩年，美國的貨幣政策極其寬鬆。聯儲局將利率減到零，並且每月印錢1200億美元買國債等債券，大量放水到市場，以抵抗新冠疫情對美國經濟帶來的衝擊。而美國大力放水的副作用就是大幅推高股市等資產市場。而洶湧而來的美元亦外溢到其他經濟體，造成環球投資市場上漲。但在美國大力印錢一年多之後，負面效應亦逐漸浮現，比較突出的就是帶來環球通脹，而美國的通脹亦都相當劇烈。去年12月，美國通脹率按年大升至7%，創了40年以來最大升幅。而同期中國的通脹率只有1.5%，遠低於美國。
美國經濟本來已經比較強勁，又遇上高通脹，聯儲局最近的會議紀錄就顯示，美國不單止想停止印錢，還打算沽出此前買入的債券，變相收水。另一方面，市場亦預期美國今年會加息3次，每次0.25厘，合共0.75厘，更有人估會加息4次。
若美國真的這樣快速收水和加息，這就是習主席所講的「急煞車」，造成的效應是美元匯價快速上升，加劇資本回流美國。這將對新興市場的經濟造成很大的衝擊，特別是那些借美元外債較多的新興市場，因為美元匯價上升，那些國家的本幣貶值，等如要還的錢就會更多。過去有很多新興國家國爆發的金融風暴，就是和美元升值有關。上世紀90年代，克林頓政府上場，採取「平衡預算」政策，削減赤字，就令到美元一路升值，最終觸發亞洲金融風暴。
其實，去年美國的貨幣政策尚未作出「急轉彎」，新興市場已有很大的「燶」味，主要原因是美國因對抗疫情而大量印錢，遇上供應鏈斷裂，令到食物和能源成本大幅上升，推高了很多新興國家的通脹率。而通脹率急升就令到當地的幣值下跌，進一步加劇了輸入性通脹。她們為了對抗通脹，唯有加息。
去年美元兌全球6隻主要貨幣升值6.7%，巴西央行全年累計加息0.575厘，而巴西雷亞爾兌美元仍然下跌超過8%。土耳其則反其道而行，在高通脹環境下不但不加息，還減息，希望減息可以刺激經濟，就令到土耳其里拉兌美元去年重挫超過20%。
美國還未正式收水，新興國家經濟去年已經手忙腳亂。今年美國開始收水，恐怕危機更大。國基會（IMF）上週預警，在聯儲局準備加息，Omicron變種病毒株令世界經濟增長放緩之際，新興經濟體要做好承受衝擊的準備，可能會出現艱難時期。
《路透社》形容一個最經典、最古老的難題，正在重演。這些新興經濟體需要額外支持的時候，反而要收緊貨幣政策以對抗通脹，但加息將令經濟進一步下滑。
習主席呼籲美國要採取負責任的經濟政策，把控好緊縮貨幣政策的外溢效應，避免對發展中國家造成衝擊。但以美國的行事方式，對這些公益的呼籲，可能會愛理不理。所以，全世界都應該綁好安全帶，預備衝擊到來。
中國的狀況比較好，第一是通脹率低，通脹率只有1.5%，沒有太強烈的控制通脹需求；第二人民幣兌美元匯價近年反覆向上，人民幣近年低位在2020年5月，1美元兌7.14元人民幣，現時是6.34元人民幣，累計上升了11%，單是去年也升了2.5%。
所以，面對美國收水帶來的衝擊，中國還有點空間進行寬鬆貨幣政策去支撐經濟，其他的新興市場就有點危了。
盧永雄
在今年美國發動貿易戰聲中，中國經濟保持強大的韌性。國際貨幣基金組織(IMF)12月11日調高今年中國經濟增長預測至5%，明年增長調高至4.5%，分別較10月公布的《世界經濟展望報告》分別上調0.2個及0.3個百分點。
中國駐美國大使館亦在社交媒體發出帖文，話中國在過去5年即十四五規劃期間，經濟增長強勁，由2020年的14.7萬億美元，增長到今年估計有19.3萬億美元，5年增加4.6萬億美元，這個增量已等如世界第3大經濟體的經濟總量。
如今世界第3大經濟體是德國，即是中國5年就生一個德國經濟出來。中國這種發展速度，的確驚人。
在駐美大使館帖文之下，美國網友的評論也很有意思，有網友話，「章家敦說中國會在明年崩潰，不過他在超過一個世紀前已作出此預測，他在那本《中國即將崩潰》的名著中，預測中國在2011年崩潰。在此之後，章家敦每次都講他只是估早了一兩年。所以最好把中國大使館這幅圖傳給他。」
講起「中國崩潰論」崩潰，最近又看到一篇很有趣的文章。紐約大學上海分校特聘教授郭怡廣 (Kaiser Kuo)在英文通訊平台《意念快訊》(The ideas letter)上刊登的一篇文章，題為:《大清算：西方應該從中國學到什麼》。郭怡廣認為，以美國為首的西方國家一面鼓吹「中國崩潰論」，一面又大肆宣傳「中國威脅論」，這樣的矛盾體現了西方政客和知識份子的複雜心態：他們既無法接受又無法忽視中國在西方道路之外，獲得如此空前的發展與成就。
郭怡廣話，中國難以理解的驚人成就，包括減貧、發展、能源轉型等等。中國這些成就表明，無論西方對中國政治體制看法如何，當中國在許多方面取得非凡成功，當中國這個曾被認定落後的大國在可再生能源、人工智能和基礎設施等領域實現跨越式發展時，這樣對西方思想構成巨大挑戰。
美國曾相信「美國例外論」，認為國家之間有固有等級觀念。「美國例外論」意指美利堅合眾國地位獨特，獨一無二地以自由、個人主義、法律面前人人平等、自由放任資本主義等思想為建國基礎；國家穩定強盛，人民富裕幸福，外國無可比擬，在世界上引領捍衛自由潮流。
郭怡廣話，中國的成就系統性地動搖了「美國例外論」的根基，挑戰了各國要以西方作為規範、其他文明由此派生的國家等級觀念。它打破了多個曾經被深信不疑的教條，大家看到的新現實是：市場經濟未必需要自由民主；創新未必需要完全的政治自由；社交媒體未必能解放威權國家。
氣候變化問題清晰地映照出這場思想的大清算。面對氣候危機，人類的反應常常是否認和拖延；但中國不是這樣，中國本身就是一個「悖論」：她本來是最大碳排放國，但如今偏偏變成最大可再生能源建設者。這揭示了一個深刻啟示：本世紀的政治合法性可能更取決於「雜亂而緊逼情勢中的執行能力」，而非意識形態的純粹性。
郭怡廣話，中國展現這種績效式的合法性體現在多個維度：創造繁榮能力、大規模建設能力、壓力下的創新韌性、承受經濟脅逼的能力以及為全球挑戰調動資源的能力。在這些方面，中美之間的差異對比正越發難以忽視。這逼使我們思考：政治合法性是否必須兼具程式民主與治理效能？
郭怡廣話，美國當前的困境根源在於自身：戰爭泥潭、金融危機、政治極化、社會撕裂。美西方要停止坐待崩潰，必須認識到中國體系運行有效、成就顯著。等待中國失敗不是戰略，而是逃避現實。要擁抱多元的現代性，明白現代性不再是西方專屬。
既然西方學者都有反思，香港亦應反思。
我們在2021年開始完善政制，2022年新制度開始逐步運行，如今只過了3年，只是開始而非終結。在新制度剛剛運作之時，自然未夠暢順，自然會出現這樣或那樣的問題。這並非新制度的問題，這反而是舊制度殘留的問題，例如執行官員避事，就是這過去過份政治化的壓力，逼出公務員的「少做少錯」思想，最好「你睇我唔到」。這不是新制度缺乏監督的問題，這反而是舊制度過度監督的問題。
郭怡廣提到，政治合法性必須兼具程式民主與治理效能。
過去香港反對派單方面追求極致的程式民主，他們只是「美國例外論」的死忠信徒而已。如何在一定程度的程式民主基礎上，提高政府的治理效能，才是我們需要解決的問題。想重新提高程式民主，似乎解錯題了。
盧永雄
