近日烏克蘭局勢惡化，有報告稱俄羅斯正計劃對烏克蘭採取重大軍事行動，美國撤離非必要的外交人員。消息令到歐洲股市週一大跌，俄羅斯股市更重挫8%! 原來，烏克蘭也有個蔡英文在搞事，他就是烏克蘭總統澤連斯基。
以美國為首的西方媒體總是說俄羅斯想入侵烏克蘭，是烏克蘭亂局的起源。其實，俄羅斯並非那麼主動，主要問題還是北大西洋公約組織（北約）搞東擴，影響俄羅斯的安全。
1990年鐵幕解體後，北約曾5次東擴，吸納了多個前「華沙公約組織」（一個由前蘇聯帶頭建立，與北約抗衡的軍事聯盟）國家成為北約成員，包括和俄羅斯接壤的波羅的海三國，一路向俄羅斯西面邊境靠近。若與俄羅斯貼鄰的烏克蘭也加入北約的話，等如北約可以在俄羅斯門口大量駐軍，甚至部署導彈，大大影響俄羅斯安全，情況就如1962年蘇聯要在美國後花園古巴部署導彈一樣。
美國2013年12月在烏克蘭煽動顏色革命，推翻親俄的烏克蘭總統亞努科維奇。俄羅斯報復，於2014年初在烏克蘭東南部的親俄地區挑起戰爭。其中，克里米亞在同年3月經過公投後宣佈獨立，隨後加入俄羅斯聯邦。而頓涅茨克州及盧甘斯克州當地的親俄民眾佔領了政府，進入半自治狀態。簡言之，就是美國做初一，煽動顏色革命，推翻親俄的烏克蘭總統；俄羅斯做十五，煽動親俄的克里米亞、頓涅茨克及盧甘斯克獨立，在烏克蘭東部重建一個親俄緩衝區。
2014年烏克蘭選出親美總統後，多年來一直尋求加入北約。2019年，喜劇演員澤連斯基高票勝出烏克蘭總統選舉。在2021年1月拜登上任美國總統後，澤連斯基開始呼籲北約盡快推進接納烏克蘭加入的進程，並向美方施壓，稱希望美國就烏克蘭能否被納入「北約成員國行動計劃」一事作出明確回答。
去年6月14日，北約在比利時首都布魯塞爾的總部舉行領導人會議，在聯合公報中提及北約支持烏克蘭成為北約成員國，但沒有時間表，表示要取決於烏方是否達到北約所列標準，例如烏克蘭要解決其腐敗問題云云。很明顯，拜登是在採取拖字訣。
不過，烏克蘭要加入北約的行動，已觸動了俄羅斯的神經。俄羅斯在烏克蘭邊境陳兵10萬，聲言北約一啟動程序納入烏克蘭，就會馬上出兵。美俄期間進行了多輪談判，都沒有結果。俄羅斯總統普京的要求是北約不納入烏克蘭。拜登為了美國的顏面，當然不會輕易屈從於俄羅斯。
而這正是澤連斯基擺的計，他有點像台灣的蔡英文，不斷玩火，想攞著數，除了想推高自己的民望之外，還想為烏克蘭撈取實際利益。烏克蘭近期多次呼籲美國政府推動烏克蘭「入約」，白宮為安撫烏方，邀請澤連斯基訪美，並向烏克蘭提供1.5億美元安全援助，以協助烏方「維護領土完整」。烏克蘭越鬧，美國的援助就越多。
而更重要的是，澤連斯基想阻斷「北溪2號」油氣管道項目。俄羅斯現時要經烏克蘭的天然氣管道輸天然氣到歐洲，每年要支付烏克蘭10億歐元的過境費。後來俄羅斯和德國另建「北溪2號」管道，直通德國。這就遭到美國和烏克蘭的反對，美國是怕歐洲因此減少購買美國液化天然氣，烏克蘭擔心「北溪2號」直接運天然氣到達德國，那一年10億歐元過境費就沒有了。「北溪2號」管道本來在去年冬季可以通氣，但在美國的阻擾和澤連斯基搞局下，「北溪2號」就通不了氣。
澤連斯基玩火，一過火烏克蘭可能亡國。而普京也別無選擇，北約要東擴就只能出兵。至於美國，當然想借機叫停「北溪2號」，但也不想搞到要抽調軍隊去烏克蘭。而中國可以繼續看戲，烏克蘭局勢緊張，美國沒有餘力搞中國，也不是壞事吧。
盧永雄
香港投資管理有限公司在12月交出成立以來第一份年報。港投公司是第一間特區政府全資擁有的投資公司，年報公開後就惹來一些議論。
根據港投公司年報的資料，截至2024年底，港投公司管理的資產640億港元，但實際上已投資的資產未超過20%，換言之截至去年底，大部分資金亦處於未投資狀態。而在已投資的資金裡，主要集中3個投資主題：
一、硬科技與核心科技，佔投資7成以上；
二、生命科技與生物醫藥；
三、新能源與綠色科技。
從已投資的方向可見，港投公司明顯不是作短期財務投資，而是以「耐心資本」的方式投入高科技產業，進行長週期投資。
港投公司發表年報之後，惹來網上一些批評，主要認為港投公司的透明度不足，指年報未附上完整的財務報表，亦沒有完整公佈所有投資項目，沒有披露投資的全貌。有些評論指新加坡的淡馬錫等主權投資公司，會披露更多的資料。
總的而言，我同意港投公司在可能範圍內逐步增加透明度，是一個可取方向，但亦要平衡披露資料會否影響到港投公司的投資目的。
第一、高透明度並非慣例
不同國家或地區，其主權投資基金披露的方式都不一樣，有些披露較多的資料，有些披露較少的資料。披露較多資料會增強透明度，但披露較少資料就保障了投資的自由度和保密性。有些大型的主權基金都披露很少的資料，例如阿聯酋的阿布扎比投資局，就以高度保密的原則行事，僅對外界提供非常有限的財務摘要。
有人以新加坡的淡馬錫與港投公司比較，大家要注意淡馬錫成立於1974年，直到2004年即成立30年後，才發表首份年度報告，而且至今亦未完全公開完整的投資組合細節，僅選擇性披露部分資料。港投公司作為新的主權投資機構，不可以直接與有50年歷史的淡馬錫比較，如果以淡馬錫的方式，港投公司原本可以等多28年才發表首份年度報告。
不同國家和地區，要在公眾問責和投資靈活性當中取得平衡，過度披露會影響基金的談判能力，因為部分很有吸引力的投資項目，未必想過度披露投資的股東，因為他們不想承受短期的輿論壓力，所以港投公司也需要平衡。
第二、要推動戰略產業發展的使命
港投公司並不純粹是一個爭取回報的投資公司，而是要爭取回報之餘，亦看重如何可以推動香港創科生態圈的發展，作為一個「耐心資本」，除了考慮長期回報之外，港投公司的每1元投資現在就帶動了超過6元的長期資本跟投，這正是金融推動創科發展、為經濟賦能的重要作用，所以如果單純看短期投資回報，是看錯了重點。
真正的關鍵在於，從投資角度而言，希望投入的項目有中長期的爆發力。以芯片股王英偉達為例，如果投資者只是著眼於其早期的投資回報，可能一早就會放棄，錯過這間這麼好的公司。
另外亦有意見指，投資組合中香港項目佔34%，其餘很多是內地項目。港投公司有發展香港創科產業的考慮，非香港項目如果會在香港設立研發中心，會與本地的大學合作，甚至會僱用香港的團隊，固然會增加港投公司投資的機會。科技創新就是要海納百川，無論是本地或非本地科企，項目有前景固然值得投資，但如果投資之餘還可以吸引其將部份的研發專利或資產放在香港，就更加對發展香港創科生態圈有槓桿效應，這不是單純披露項目的所在地、項目的來源就可以全面了解到。
第三、政府背書的槓桿效應
港投公司可以找到比較好的項目投資，可以吸納到好的創科公司在香港開展部份業務，與政府的信用背書有關係。以近日刷新行業紀錄的內地公司「銀河通用機械人」 為例，公司完成超過3億美元的創紀錄融資，是內地單輪融資和累計融資額最大的具身智能機械人公司，躋身國際一線，其中關鍵就是獲得中國移動鏈長基金等「國家隊」的領投，證明政府主導的投資不可或缺，也從另一個側面反映，如果沒有港投公司之類政府背景的耐心資本作為早期的背書，初創企業難以快速獲得巨額而且多元的國際頂級資本信任。
另外一個港投公司直接參與投資的科企英矽智慧，它做的是AI生物醫藥行業，本月尾有機會成為今年壓軸上市的新股之一，港投公司的信用背書對英矽智能的發展相當有利，港投公司的入股加速了其他基金向英矽智慧投資，其成功上市也證明了港投公司的耐心資本模式，可以有效培育企業，直至其登陸資本市場。
總的而言，要求港投公司這類主權基金增加透明度本無不可，但也要平衡問責性和保密投資的考慮，我更希望港投公司能夠藉助投資帶動香港整個創科生態的發展，亦不要小看香港發展創科的空間，香港有5間大學打入全球100強的榜單，香港本來是有發展創科的實力，只要政府推動創科的方向明確，一定程度加大投入，再加上香港有成熟的金融市場，香港絕對有條件推動創科產業的發展。
盧永雄
