烏克蘭戰爭開打，影響了整個金融市場的生態。我不太關心俄羅斯股市受到重創，但比較關心美國的加息前景。
市場本來預期聯儲局在月中開會，會加息0.5厘，但據聯儲局主席鮑威爾周三在國會聽證會上的口風，似乎只會加息0.25厘。烏克蘭事件已影響了美國的利息政策。
美國正面對一個兩難題，通脹率高達7.5%，本來就應該要停止買債並快速大幅加息，壓止通脹。但是，烏克蘭戰爭的危機，會直接影響市場信心，以美國為首的西方國家對俄羅斯實施制裁，俄羅斯的金融重傷，她的交易對手亦輕傷，對歐美都會有實質的衝擊。在這個時候，聯儲局理論上要用比較寬鬆的利息政策去承托經濟，所以本來預算3月加息0.5厘，最後可能只加0.25厘。
但另一方面，戰爭亦都令到國際油價暴漲，美國期油升上每桶114美元樓上。油價暴升會直接推升生產成本，會推高物價。可以預計，美國通脹率會進一步向上。而尷尬位在於聯儲局不能夠大幅加息，但通脹狀況不斷惡化。
匯豐股價急回，下試上升軌底部。
至於具體影響，最近，以銀行股走勢較弱，以匯控（0005）為例，現價較52周高位59.6元，週四收市價53.3元，已經回吐了逾10%，週五再下插。匯控的業績其實麻麻，此前大反彈，主要是市場估計美國有激進的加息前景，不但預計3月會加息0.5厘，今年還可能會加息6至7次。但是，烏克蘭戰爭，美國是否還可以積極加息，甚有疑問。
美國10年債息走勢圖。
事實上，美國債息即時有反應，美國十年債息從2月25日的高位2.016厘急插至3月1日的低位1.709厘，周四亞洲市上到1.859厘，週五早段又回到1.782厘的水平。匯控等銀行股亦跟隨債息反彈而反彈，跟住就會隨債息下插而回吐。
之前大家一直看好銀行股，但現時已不可以抱持之前的態度，要看美國利息的走勢。如果美國債息能夠重上2厘樓上的話，銀行股可以繼續看好；但如果烏克蘭戰爭嚴重干擾到美國加息步伐的話，債息反覆向下的話，本地銀行股不一定能夠重拾此前的強勢，食粥食飯，還看利息的走向。
陸羽仁
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2025年將盡，大家都在尋找下一年的明星股，儲能板塊值得留意。
大行摩根士丹利近日在一場閉門會議中直言，2026年資本市場的真正爆發點，可能不在大市行情，而在於當前已呈現「滿產」狀態的儲能行業。大摩預測，全球儲能市場在2026年將實現50%以上的增長，樂觀情形下甚至衝擊80%增長。
內地公眾號市值觀察更指，現在的儲能，像極了2019年的光伏，在爆發之中。儲能行業過去一年坐盡過山車。今年上半年，全球儲能市場還籠罩在產能過剩的陰影中，產業鏈各環節企業仍在價格戰中內卷。但進入下半年，形勢驟然反轉——無論是正極、負極材料，還是電解液、電芯企業，產能利用率迅速攀升，紛紛達到滿產狀態。原因是儲能需求爆發了。
據國家能源局等方面的資料，今年前三季度全球鋰電儲能裝機170 吉瓦時，同比增長68%。其中，國內新增並網82吉瓦時，同比增長61%，海外儲能94吉瓦時，同比增長74%，歐洲、中東、澳洲等地成為主要增長區，現在南美洲的巴西又等著來了。
儲能需求突然崛起，一方面，新能源電力的消納壓力日益凸顯。今年以來，太陽能光伏現貨電價持續走低，在發電高峰時段甚至跌破每度電一角的價錢。這說明新能源電力消納已經成為一個現實難題，儲能的必要性愈發突出。要透過儲能電站「低谷充電、高峰放電」的模式，才可實現新能源發電的經濟性。
另一方面，儲能跨過了經濟性拐點——每度電的收益開始高於成本。今年年初，國家發改委發佈「136號文」，明確取消「強制配備儲能」，推動儲能作為獨立主體參與電力市場。這意味著儲能發展動力從「政策驅動」轉向「市場驅動」，最終點燃了需求。
大政方針確定後，內蒙古、寧夏等地相繼推出政策細則，宣佈容量電價補貼，進一步提高了儲能項目收益。據測算，在內蒙古投資儲能項目，內部收益率可達10%以上，甚至15%-20%。如此高的回報率，自然推動內蒙古儲能裝機呈現爆發式增長。
更為關鍵的是，全球儲能爆發並非曇花一現。現在的儲能，仿佛站在2020年光伏大爆發的前夜。在市值觀察看來，2026年很可能成為儲能實現「量價齊升」的真正元年。今年9月，國家發改委與能源局聯合發佈政策，明確到2027年全國新型儲能裝機規模達到1.8億千瓦以上。這意味著在未來兩年半內，儲能裝機規模將實現近乎翻倍增長。不過，從新能源汽車等產業歷史經驗看，實際發展速度往往比規劃更快。據一些機構預測，2026年國內儲能裝機實現翻倍增長的概率並不低。
你接著會問，儲能行業買什麼股?
最值得留意的是已在內地上市的陽光電源，據說已正式向港交所提交上市申請，尋求雙重上市。陽光電源是全球最大的光伏逆變器和儲能系統生產商之一。其儲能業務在2025年上半年收入首次超過光伏逆變器。今年上半年儲能收入：178億元，同比增長129%。
事實上，「光伏+儲能」的組合在海外市場性價比很高。以動力煤、天然氣為主的發電成本高，使得光儲方案的優勢突出，這持續驅動著海外儲能需求的高增長。陽光電源在海外的經營策略也反映了這一趨勢。公司認為2026年全球儲能市場將增長40至50%。若陽光電源上市可以留意。
除了下游儲能系統集成商之外，最上游的鋰礦龍頭也將大為受益。
贛鋒鋰業(1772)董事長李良彬曾表示，2026年全球碳酸鋰需求預計增長三成，供需逐漸平衡，如果碳酸鋰需求增速達到四成，可能導致碳酸鋰持續上漲，碳酸鋰可能衝擊20萬元一噸，甚至更高。
碳酸鋰下游需求主要源於動力電池與儲能電池。據機構測算，在動力電池端，新能源汽車滲透率將持續上升，2026年動力電池增速或至少在25%以上。
加之儲能需求大爆發，將帶動整個電池增長三成或將成為大概率事件。然而，上游鋰礦的擴產卻因上一輪產能過剩的慘痛教訓而變得謹慎，這使得碳酸鋰的供需格局趨於緊張。在此大背景下，贛鋒鋰業、天齊鋰業(9696)等龍頭企業已走出週期底部，未來或隨著碳酸鋰價格的上漲，進一步迎來股價週期修復。
贛鋒鋰業一年圖。
贛鋒鋰業周五跌2.2%收50.5元，贛鋒上半年股價在20元左右徘徊，11月中上今年高位63.35元，從高位回落20%，可分段吸納，望明年再上高位。
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