美國通脹溫和，投資者估美國再加息一次0.25厘就到頂，美元回吐，風險投資升溫。
但不是人人都想作風險投資，不同年齡和不同心態，買股策略可以分別很大。簡言之，年青、錢少、未來收入多的，可以冒較大風險，做「投機的我」，因為就算輸清光，未來還可以慢慢賺回。相反，年紀大、錢比較多，未來收入為零的退休投資者，就不應太進取，因為輸了就再賺不回來，適合做「投資的我」。所以，有人問我投資的問題，我都會像中醫一樣，先看看他的狀況。
例如已退休人士問我可不可以買阿里巴巴（9988），它計劃1拆6，未來好像很有增長前景，又有美資大行說阿里巴巴會升一倍。我會告訴他，買五萬、十萬元玩玩沒關係，但買太多就有風險了。因為科網股大上大落，風險較高，一話軟銀減持，阿里巴巴就跌，而且阿里巴巴也不派息，要守長時間的話，會很痛苦。
對年長的投資者，我會建議他們買相對穩陣的股票，最傳統、毫無驚喜的是四大內銀，她們派息高，升跌極有個譜，特別是建行（0939）和工行（1398）。當然，除了內銀之外，也有其他的選擇，例如上海實業（0363）。
上海實業也是一隻無驚喜股的典型，去年10月，股市十分驚嚇，所有股都破底。在正常時期，上實一般會在10元至12元之間波動，上實當時最低見過7.56元，較正常時期的低位低了25%。現已回升，周四收10.96元。
上海實業一年圖。
上實最近公佈業績，去年全年營業額313億元，同比下跌19.1%，純利23.1億元，同比下跌38.2%。派末期息50仙，加上中期息派42仙，全年派92仙，上實在盈利下跌時提升派息率，盡量保持股東的股息回報。現價派息率8.3厘，只比過去的9.5厘略低。
內地去年受疫情影響，而上海在去年3月再爆疾，受疫情的影響更大。對上實的收益影響也較大，基建設施業務板塊錄得盈利19.3億元，下跌了18.7%，主要是收費公路業務因疫情管控，令到車流量明顯下降。上實亦經營環保、投資、藥業及房地產等產業。內地房地產去年的情況亦相當差，上實房地產業務盈利去年錄得3億元，同比大降66.5%。估計今年由於內地疫後全面放開，上實盈利比較多的建基項目，例如收費公路項目你收益將會全面復常，今年的業績也可以睇高一線。
如果上實可以回復到2021年的盈利水平，其市盈率就會下降，上實現價市盈率是5.1倍，恢復到2021年的盈利水平的話，市盈率只有3.1倍。近期股價走上落，可以等股價回吐到10.2元時買入，當作長線投資。
陸羽仁
** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **
2026年一開始，資金回流，股市上升，周五中午恒指升559點，升幅2.2%，科指升3.4%，阿里巴巴(9988)升3.2%收147.3元，騰訊(0700)升3%收617元。
阿里巴巴已經變身成一隻AI股，它有自己的阿里雲，有自己的平頭哥AI芯片，其性能已可媲美英偉達早前專向中國市場出售的H20芯片。但外界最睇好的，是阿里的開源大模型「千問」。
阿里巴巴K線圖
去年年初，華爾街都在屏息以待OpenAI的 GPT-5模型降臨，篤定它會像前幾代模型一樣驚豔。然而，行至年末，這種期待落空了。
12月29日，美國著名科技媒體《連線》發佈的年終頭條，很值得注意，它坦言要和GPT-5模型說再見，直指2026年是阿里「千問」模型之年。《連線》雜誌指出，儘管美國OpenAI的GPT-5、谷歌的Gemini 3等美國模型通常得分更高，但千問、DeepSeek等中國模型性能也穩居第一梯隊，並且變得越來越受歡迎，原因在於它們既性能優異，又易於讓開發者靈活調整和使用。
《連線》提出了一個新的評估大模型角度，話「衡量任何AI模型價值的關鍵標準，不應僅限於其聰明程度，更應看它被用於構建其他應用的廣度。」如果以此為尺，過去一年中國大模型，正在從追隨者變成和谷歌一起的並跑者。
2025年7月是一個分水嶺：中國開源模型的下載量首次超過了美國，其中千問位居第一。截至2025年10月，千問全球下載量已突破7億次，超越Llama成為全球第一大開源模型。更具標誌性的是，千問的調用量一度沖至全球第四，僅次於幾個頭部閉源巨頭，且經常在程式設計等細分領域霸榜。《連線》在調查中發現：甚至連曾經的開源先驅Meta，據傳也在內部使用千問來協助開發其新一代模型。這在兩年前簡直無法想像。
千問成功的原因，是阿里從一開始就選擇了一條比Meta等模型更徹底的開源路線。阿里在模型構建與持續更新方面投入了更多精力，而且千問技術細節更公開透明，阿里的打法更類似安卓系統：一口氣開源了近400款模型，覆蓋了文本、圖片、語音、視覺等全模態，還支援119種語言，這種策略逐漸構建了生態護城河。過去，開發者可能需要拼湊不同廠商的模型，而現在，千問就能提供了一整套標準化的解決方案。
過去3年，全球科技圈的主流敘事中有且僅有兩個主角：英偉達賣AI芯片，等如賣掘金的鏟子，提供GPU硬體基礎；OpenAI負責挖金礦，過去由它來定義什麼叫前沿模型。但2025年，這種分工正在被谷歌的強勢回歸打破。而在全球科技巨頭中，阿里的發展路徑與谷歌最為相似，「西方睇谷歌，東方睇阿里」，正日益成為矽谷和華爾街的共識。過去一年，兩家科技巨頭的股價也都大幅上漲超過60%，未來的AI不再是美國公司的單極世界。
阿里巴巴近半年高位是去年10月27日造的175元，之後跟大市回落，現價不夠150元，只要美國的AI股不崩盤，阿里的「千問」大模型和全棧AI生態的價值，將會逐步體現出來，現價可以吸納，第一站上望去年10月的階段高位175元。
