恒生科指進入牛市 候低買科技大股

最近有人問起我大市的走勢，問下半年港股會否強一點，走出五窮六絕的下跌格局。我的答案是有機會。

如果講基本面，內地中央政治局開會後，開始陸續出台各方面的政策，對經濟和股市都有幫助，特別是支持樓市的「認房又不貸」政策。過去「認房又認貸」中的「認房」是指如果名下有房，再買房就算第二套房，二套房首期和利息都高很多；另外還要「認貸」，指如果名下曾經有過買樓貸款，而且不止本市，而是全國範圍內的房貸，無論現在貸款是否還清，再進行買房都會認定為買二套房，要付更高首期和利息。例如換樓時因為有前一間樓的貸款，換的第二間樓貸款要當第二套房，二套房首付比例最高達80%、只能借20%，而且房貸利率更高，等如阻了人換樓。

如今「不認貸」，即是看是否買二套房，主要看在當地城市有無另一間樓，可能在甚他城市有樓也不理了，也不理有無其他房貸，這樣就大大方便了換樓者。變相放寛了一線大城市的限購。

不過基本面好轉，對相關股票的短期助力有限，你見內房股升完都回了，就知道投資者仍然沒有信心。你睇碧桂園(2007)的走勢就知。

碧桂園一個月圖。

講完基本面再講走勢，其實投資者對科技股更有信心。

恒生指數公司在最新一期《指數快訊》的一個觀察值得注意。恒指公司話，在內地利好政策支持下，科技股自5月份的低位急升超過20%，相信恒生科技指數已步入牛市。

7 月科指錄得16%的升幅，為推出以來表現第二高的月份，僅次於去年11月的33%升幅。科指7月強勁升幅帶動科指由年初至今的變幅回歸正數，至7月底累計上漲超過10%，顯著跑贏恒指的1.4%升幅。

恒生科指一年圖。

恒生指數公司分析指，科指從低位反彈20%即可認定為技術性牛市，而上周四即7月27日，科指收市價為4341點，較5月31日的低位3563點反彈22%，超過20%的指標，在科指推出三周年之際迎來牛市信號。

睇科指近期的確大一級級向上的走勢。科指今天上午報4489點，比本周一近期高位4688點，回吐了超過4%。恒生科技指數涵蓋30隻在港上市的科技龍頭股，當中以阿里巴巴(9988)、騰訊(700)、美團(3690)、小米(1810)和京東(9618)最矚目。

估計恒生科指未來一季仍有表現，可等科指再回吐少少時，候低吸納上述的科技大股。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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港股不斷跌，跌到近16000點邊的水平，大家都期望明年會更好。

全球最大的資產管理公司貝萊德認為，2024年對於股票和債券投資來說，將是主動投資策略大顯身手的一年，優質公司將跑贏大市。

貝萊德全球首席投資策略師李薇本週二就2024年展望召開的記者會上指出，未來一年的特點將是經濟結構性增長疲軟，通脹壓力大，利率將頑固地保持在疫情前的水平之上。

貝萊德全球首席投資策略師李薇。

李薇說，這種新環境「顯然伴隨著風險」。「人們不想承擔意外的宏觀風險，但另一方面，在這種環境中，主動投資和選擇性投資的回報也更大。」

貝萊德全球基本面股票首席投資官德斯皮里托仍堅持主動選股的方法，德斯皮里托說：「我認為股票回報可能與長期歷史平均水平一致，但當我想到阿爾法策略有跑贏的機會時，這才是讓我真正感到興奮的地方，實際上這是20年來選股者最好的機會。」

所謂阿爾法策略是指沽空期指，但另建一個自選股組合，當自選股跑贏大市，就可以從中套利。即使大市下跌，也不影響這個策略的回報，關鍵是要自己選的股票跑贏大市。

德斯皮里托指出，目前的市場不再是有方向的「趨勢市場」，而是「水撥市場」，是如汽車擋風玻璃上的水撥來回走動。

他解釋說：「去年的主題是能源，今年的主題是科技，所以我們處在一個不斷變化的市場中，這是一個非常適合選股的環境。」

德斯皮里托管理今年5月推出的一隻主動管理大型股基金，過去三個月，該基金的總回報率為4.4%，跑贏98%的同類基金。

德斯皮里托認為，投資優質公司很重要。他說：「雖然這是老生常談，但問題的關鍵在於，在大多數環境中，優質公司都是正確的選擇，尤其是從控制風險以獲取回報的角度來看，這種策略唯一不成立的時候是當經濟走出衰退期的時候，那時股市是雞犬皆升。但如今經濟不是處於的階段，因此他認為增持優質股、提高投資組合的韌性非常重要。」

睇完貝萊德的建議，可以這樣總結:
1. 明年環球投資環境比較困難，不是一面倒向上的復甦市場。
2. 在這種上下波動的市場上，要買只能買優質股，要他們跑贏大市。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)