一個20年老友打電話來，話有啲錢想投資，乜都貴，但黃金好似仲幾平，2011年前高位1920美元一安士，而家1349美元(佢明顯做過功課)，樣樣都創新高，佢距離高位仲有30%，邊度有得輸？
直到佢講最後一句「邊度有得輸?」之前，我都覺佢講得頭頭是道，但聽埋呢句我就覺得有啲問題。
我就話無嘢買落去一定唔輸，投資前第一個要諗的問題，唔係會贏幾多，而係會輸幾多，要預咗睇錯咗輸起上來，要自己受得起至好。
我自己都睇好黃金，認為可以等佢回吐時慢慢吸，到美國今年加一次息明朗化時，更大力啲吸，但要設想買完之後輸的情況：
第一，美元不斷走強。我經常覺得，主導黃金走勢主要是美元，而不是實金的使用需求，美元弱，黃金升，相反美元升，黃金跌。睇吓黃金同美元5年圖就知，兩者呈反向相關。未來睇好黃金，主要係睇淡美元長線升勢，認為美國即使12月再加一次息都有排加唔到，所以難阻黃金升勢。
黃金5年圖
美元指數5年圖
若美國只能有限加息的前題出錯，黃金就會不升反跌。所以若買咗金，或將會買金，要密切睇住美國經濟數據，要符合通脹上唔到、就業又唔會太強兩大條件，條件若大變，美國會連番加息，就要減倉。
第二，黃金無息變相有成本。黃金若相對無風險的港元存款，存定期只有0.5厘息，代價不太大。若然相對高息的房託，例如越秀房產基金(405)，差別就大。405現價4.94元，有6.3厘息，你等到佢回落到4.43元才買有7厘息。
若然長揸比較兩者，黃金無息收少了7厘一年，5年複式少了40.2%，即係話現價1349美元買金，5年後累升40.2%，到1888美元。這樣和買入在4.43元買入405，5年後佢股價唔升唔跌都係4.43元，但計及收息其實同揸金升4成一樣。這就是買無息東西的成本。即係話若然黃金唔係升咁多，買高息房託可能仲好。
結論唔係話黃金買唔過，只係想話俾大家聽買乜嘢都有風險。若想等回吐買金，可以黃金ETF，包括SPDR金ETF（2840）或價值黃金ETF（3081），這些基金價格則會緊貼金價走勢。
陸羽仁
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有朋友問匯改一周年，對沖基金買日圓、沽英鎊賺最多。 未來一年外匯買乜沽乜？
外匯和股市不同，市場深度夠，較少受人為因為素控制， 容易走出明顯的趨勢。過去一年，表面看是美元上升的一年， 因為美國不單停止量寛，還在去年12月第一次加息。 但美元的升勢進入2016年後不能持續，反映美元兌6大貨幣匯價 的美元指數2015年尾升穿100後，2016年反覆回落，現價 95.97，比高位回落4%以上。市場原本預期去年12月聯儲局 加息後，美國會連續加息，後來才發現加息舉步維艱，2016年能 加一次息都算好了，加息預期減退，美元高位回調。
在英國脫歐前，美元唔強， 兩大對應美元貨幣歐元和日圓就有表現啦，歐、 日原本都在量寛放水，市場開始炒佢地量寛快完， 所以搶先炒佢地貨幣反彈。但英國公投脫歐後，歐元唔掂， 避險情緒增加，資金回流美元和日圓，美元反彈， 壓抑了美元指數的跌幅。所以美元指數停止深跌，主要拜歐元、 英鎊唔掂所賜。
美元兌日圓1年圖
換言之，以三大貨幣計，歐元最弱、美元一般，日圓最強。 要看未來一年導致上述走勢的基本因素有無改變，我估無大變。 歐元弱因為經濟唔好遇上英國脫歐，未來法國和德國都有大選， 即使有驚無險，選前都有避險盤壓住歐元。 至於和英國的脫歐談判更是重壓，因為歐盟要英國付代價， 英國若不同意和歐洲人口自由流動，亦不能參加歐洲共同市場， 是一個兩敗俱傷之局。所以直至壞消息落實之前， 歐元加英鎊都係弱勢貨幣，有反彈，無大升。
美元會維持過去一年走勢，可能先升後回，在加息預期中上升， 升幅甚至不如去年，因為大家都知加一次息後又一年無得加了， 美元指數可能升到高位98至100，高位可能比上次低。
日圓仍然係三大貨幣中最強的，佢基本上由去年8月低位124.4 ，一直升到現價102.2。 上升原因是市場預期日本量寛走不下去，是預先炒停止量寛。 在英國脫鉤後，市場原本預期歐日都再大量增加量寛， 但剛結束的日本央行會議， 已見日本逐漸從放寛貨幣改向增加財政赤字救市， 此一轉移令日圓更添支持。未來在炒美國加息前，日圓有點壓力， 假設12月加息，日圓在11月尾可能已先見底，之後有機會朝向9 0的大位上升。所以未來應等日圓回吐時入市。
講多兩句人民幣，由於美元強勢慢慢改變，對人仔壓力減低， 在美國加息前，人仔仍有再跌壓力，但美國加定息後， 人仔應可喘定，即是再下跌空間約3%，之後會試試搵個底。
