去年外資大力唱淡中資股票，內地和香港股市大量失血，其實內地經濟與預估差不多，全年也達到5.2%增長，與外界估計相若，但外資對中國股票的估計大幅上落。最近摩根士丹利發表報告，說中國在岸與離岸股市的資金外流壓力基本告一段落，但資金大幅回流還需時日。
大摩報告指A股的外資持股比例降至2009年8至9月水平，今年年初至今，中國股市資金流出規模估計總計約為36億美元，歐洲主動型基金為沽貨主力。大摩表示今年1月底以來內地出台的市場穩定措施產生積極影響，但由於宏觀不確定性，及美國孳息率升，短期內資金流入可能受限。
大摩又稱關注中國即將到來的政策加碼、對私營部門的支持、結構性改革及宏觀經濟改善和通脹等跡象，認為將成為提早復甦的催化劑。
大摩由唱淡變為唱好，其實正如我早前講，農曆新年前已有外國資金回流中港股市，根據大摩的報告，股市好轉主要由於出台的政策加碼支撐經濟和股市，但其實去年下半年內地已持續出招，雖然力度不斷增加，但並非突然之舉，但外資就像過完年突然瞓醒，開始唱好中國股票。
外資忽然唱好忽然唱淡，這些行為都令人有戒心，要小心股市有周期，每年也如是。逢年頭都是股市表現較好的時候，特別在2月底至3月，大公司開始公布業績，大多符合預計，中資股更大幅派息，散戶見好消息就入市接貨，大戶往往在這些時候出貨。大戶持貨量多，市場氣氛差，他們也很難大手沽貨，所以往往在這些時候，就是唱得最好的時候。
建行5年圖。
回頭看重磅股，以建設銀行(0939)為例，每年都在一定波幅浮動，雖然去年見4.01元低位，但拉長來看，每年都是上落走波幅，如2021年高位6.5元，低位5.1元 ; 2022年高位6.2元，低位4.2元 ; 2023年高位5.7元，低位4.01元，按這走勢，建行現價4.88元，今年有機會上探5.2元高位，走勢再好一點，可到5.6元，但不要期望股市直線向上，也不要盡信外資的唱好估計，長揸收息者可以不理，短炒波幅者見好收，買大股有20%以上的升幅，不妨沽貨獲利。
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陸羽仁
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近期內銀大股走勢強橫，周五跌市內銀都跌得少過人，特別是建行(0939)、工行(1398)和農行(1288)走勢特別強橫，3隻都升穿7年高位。以建行為例，2018年之後未上過7元，今次在6月頭升穿7元後，繼續向上，周五收7.63元，跌幅0.1%，少過大市0.6%跌幅。
內銀升到這樣，不能以業績解釋。內銀股大多在4月底公布首季業績，國有5大行只有農行多賺2.2%，工行(1398)及建行(0939)均少賺4%，中行(3988)少賺近3%，郵儲銀行(1658)和商業銀行招商銀行(3968)亦少賺逾2%，淨息差則齊齊顯著收窄10個基點以上。
當時高盛發表研報指出，建行等5間內地大型國有銀行首季純利均略遜預期，其他大型國有企業銀行純利亦按年下跌約2%至4%，除農行外大多數內銀貸款增長都未如預期強勁，相信將引發投資者對於全年度派息能否維持的關注。
不過內銀股在業績後股價跌一跌又上，不斷升穿高位，令證券界跌碎一地眼鏡。
相信內銀的強勁表現和內地5月初公布《公募基金運作管理辦法》修訂版要求有關。新管理辦法對公募基金業績基準有所約束，要求主動權益類基金投資組合與滬深300指數為主的業績比較基準，偏離度不得超過10%，促使公募基金在資產配置上更加與滬深300指數靠攏。內地推出這個新要求，主要針對很多公募基金長期跑輸大市，故要求它們不能再跑輸10%以上。
按照今年首季數據，公募基金在內銀板塊的配置比例約3.5%，相較於滬深300指數權重低配9.99個百分點，相較中證800指數權重低配6.99個百分點。由此可見，A股內銀板塊在公募基金配置比例存在差距。
業績落後的公募基金唯有加注指數權重股應對，特別是加注買內銀股，買A股買不夠，就南下來香港追內銀H股。
建行內地A股由3年多前的2022年10月開始起步，展開一個長期升浪。
睇內銀走勢，建行內地A股由3年多前的2022年10月開始起步，展開一個長期升浪，上升走勢相當完美。建行香港H股遲了一年，由2年多前的2023年10月開始起步，展開一個長期升浪，H股走勢波動大一點。
建行香港H股由2年多前的2023年10月開始起步，展開升浪。
建行A股8.86元人民幣，比H股7.63港元，仍有27%溢價。建行H股雖破晒高位，但現價市盈率也只是5.46倍，息率5.7厘，其實仍然唔貴，今年盈利雖輕微下調，但未至大跌。
內銀股後市唔太識睇，內地利息向下，內銀A股息率4.6厘，仍然是收息之選，若然內銀A股繼續走上升軌，內銀H股升得咁急，應會調整，但深度回調後，長線仍可能反覆向上。
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