美國聯儲局宣布減息0.5厘，由於事前巿場較多預期只是減息0.25厘，所以今次減息0.5厘，為巿場帶來一個驚喜。
第一，聯儲局減息幅度為何這麼大？據彭博社事前的調查，114位機構經濟學家中，只有9位預期聯儲局會一開始就減息0.5厘，絕大多數即105位經濟學家認為，聯儲局會只減息0.25厘。聯儲局今次一開始就大手筆減息，顯然是因為上次議息會議低估了經濟下行風險。
聯儲局主席鮑威爾在會後記者會上表示，如果聯儲局能提前看到7月決議後幾日發布的美國非農業就業報告，就可能會在7月的議息會議便開始減息，鮑威爾也露出有一點後悔的口氣，所以這次一口氣減息0.5厘，顯然有彌補7月未能及時行動的意思。
第二，未來利息走勢會怎樣？據聯儲局預示未來利息的9月最新點陣圖顯示，19位政策制定者對今年年末的聯儲局利率預期中位數落在4.25至4.5厘之間，這意味著到年底他們會在目前的基礎上再累計減息0.5厘，換言之可能在未來兩次會議，每次會減息0.25厘。至於明年，19位政策制定者的意向顯示，明年將會累計減息1厘，到後年會再減息0.5厘，然後將美息長期維持在2.75厘至3厘之間。這個點陣圖的預測較6月的時候出現明顯下移，聯儲局的利率展望變得比較鴿派。
第三，聯儲局的減息有政治動機嗎？在美國選舉年，聯儲局減息對現在的執政政府有利。減息之後，正在競逐下屆總統的副總統賀錦麗回應比較中性，認為減息對普通美國工人來說可能是個好消息，但賀錦麗表示她的工作重點是繼續降低物價。而特朗普就對這次減息持批評態度，指「要不說明經濟非常糟糕，要不就是美聯儲在玩弄政治」。特朗普經濟顧問史提芬摩爾更表示，減息0.5厘似乎並不明智，而且令人震驚，他們明明可以先減息0.25厘，在大選之後再減息0.25厘。
不過，較多的評論者都認為，減息0.5厘是因為美國經濟糟糕。前美國財長薩默斯表示，造成當下美國人對經濟感覺非常糟糕的原因是高利率，高利率令美國人打消買樓的欲望，從而推高租房的成本，減息有助挽救美國疲弱的經濟。
第四，減息對內地和香港的經濟有利嗎？美國過去大力加息，吸引資金從內地和香港流走，不單對人民幣和港元造成壓力，亦大大減少對投資內地和香港的信心。美國宣佈減息0.5厘後，港元匯價升穿7.8，升至1美元兌7.79港元的水平。人民幣的走勢更強，升至1美元兌7.07人民幣的一年高位。不過，匯價上升對經濟是雙刃劍，一方面會增加外來資金投資的吸引力，但同時又會削弱產品出口的競爭力，所以，阿爺還是不想人民幣升得太急太快。
美國宣布減息之後，滙豐、中銀香港和渣打三大銀行都宣布下調港元最優惠利率0.25厘。香港減息有助減低經濟的壓力，特別是對借貸高的企業和發展商有利，但亦不要估計香港經濟會上升得太快，因為正如本地銀行界所講，本港銀行同業拆息（HIBOR）的回落節奏會和美息相若，但由於HIBOR已經較美息低水100點子，所以未來下調幅度有限。
另外，減息要去到比較多的水平，對實體經濟的影響才會浮現，傳導的過程較慢，所以估計要到明年下半年才會明顯感受到減息帶來的幫助。可以這樣總結，雖然減息要等到明年才對整體經濟起到促進作用，但減息周期終於開始了，絕對有助提振市場的信心，亦減輕企業借貸的成本。
盧永雄
經濟環境麻麻，中小企面臨的經營壓力日增，做出口的生意不錯，但做零售的就要捱。如今出現一個「八仙過海、各顯神通」的局面。
特首李家超昨日到生產力促進局訪問，與得到生產力局資助的中小企業座談，了解他們的經營狀況。在座有不少是捱過巨大風浪，最後成功轉型的中小企。原來政府設有40多個支援各行各業、特別是創新行業的計劃，其中部分由生產力局操盤。看完特首的訪談，令人重新思考香港企業、特別是中小企的處境。
經濟有周期，有高低起落。在熱度高漲的時期，生意升價錢升，但原材料、人工和租金都同步上升，但由於賣到好價，成本貴一些都有錢賺。到經濟由高潮走向低潮時，熱度急降，生意可以跌得很快，但成本不一定同步下跌，特別是租金和人工受供應影響，下跌的速度和幅度，很多時會比生意下跌得慢，企業由賺變蝕，可能執笠收場。中小企面對這些逆境，首先要有求變的決心。
可以從三方面探討一下。
第一，生意。經濟好的時候人人願意花錢，經濟差的時候就撳住荷包，整體生意規模收縮是無可避免的現象。在經濟低迷期的時候，消費者用平價的產品取代貴價產品，正常不過。北上消費就是這種現象的體現，如果香港賺錢很容易，叫港人搭一個多小時車到深圳消費都會嫌麻煩，但收入減少時，心態就會改變。
在這樣的環境下，新消費模式應運而生。現在很多食肆甚至茶餐廳都頂不順要執笠，但是兩餸飯店舖就蓬勃發展起來，原因很簡單，30、40元買一個兩餸飯，相對於60、70元坐下來食一個餐，其效益不言而喻。有時花50多元買兩個淨餸，回家只煮白飯，已夠兩口之家食用，甚至比自己買餸煮飯更省錢省事。這種新消費模式，就是以性價比取勝。兩餸飯其實是一種範式轉移（paradigm shift），將提供服務模式簡約化，砍掉客人坐下來吃飯的營運成本，將所有收益回饋客戶。這種模式和砍了動物表演的太陽馬戲，以及取消各種附加服務的廉價航空，基本理念相通，就是一種藍海戰略。所以做茶餐廳做不住轉做兩餸飯，就會搵到新的生意。
第二，人力。香港人力成本頗貴，即使說經濟不好，現在多數行業請人仍然十分困難。很多年輕人沒有打長工的打算，做斜槓族，做一日不做一日，勞動力就折半。甚至有些家長說見到子女工作辛苦，就叫他們索性不要做，年輕人順勢啃老，亦造成年青勞動力減縮。企業應對這種場景，透過自動化甚至智能化的方式減低使用勞動力，是唯一可行出路。
特首在生產力局和位元堂執行董事鄧女士談起，了解到他們的藥品生產線在政府和生產力局的支援下，改造成為智能生產線，包裝產量增加1倍，人均產量提升10倍，能在較少人力成本的情況之下，大量擴大生意規模。未來各行各業都要考慮智能化自動化的運營模式，減低運營成本。
第三，租金。香港租金是另一個頑固的領域，下跌速度很慢。試想一下，如果做生意本來有100元收入80元開支，賺20元，毛利率20%。經濟一差生意跌至70元，但成本維持在80元的話，本來20%的毛利率化為烏有，變成虧損10元。但如果人工和租金快速下跌，由80元跌至60元的話，即是在減縮生意規模的情況下，仍然有錢可賺，獲得一個新的平衡。這就是經濟衰退、企業執笠、成本下降、新周期重臨的基本形態。但如果成本下跌得不夠快，例如租金不跌，就惟有用新方式運營生意。
如何在不需要租金或減縮租金成本之下仍做到生意，是另一個思考方向。上述的兩餸飯從給客人坐下來吃飯半個小時然後收60元，變成為買個飯一分鐘收35元，節約了的租金成本令到生意的周轉速度更快，同一個面積的舖頭生意規模可以做大10倍以上。其實網上銷售就是一種去除租金的主要運營模式，例如和特首對談的母嬰產品公司希望轉型開拓電商市場，但入場門檻成本甚高，他們申請了政府「BUD專項基金」等資助計劃，做跨境電商開拓內地網上零售市場。
無論如何，特區政府推出大量計劃協助企業創新和轉型，中小企如果能用好這些計劃，學習新技術，思考新生意方向，就有望找到新出路。關鍵就是要求變。
盧永雄
