美團表現優於大市值得留意

港股經過連日暴升後，在周四首次回吐330點。我最關心跌市中的抗跌股，當日逆市上升的藍籌股有7隻，當中美團(3690)表現最突出，周四收報205元，升4%，再創52周新高。第二隻係招行(3968)，逆市升3.8%。

招行是外資愛股，但過去幾年外資遠離港股，招行表現差過建行(0939)和工行(1398)這些巨型國有銀行股，但在這一浪大反彈中，招行表現又反超建行、工行，這又證明這一波大反彈，外資回流補貨的味道很濃。

但美團更值得注意。外資睇好美團，因為她的業績交到功課。今年3月22日，美團發佈去年全年業績。公司各項業務繼續取得穩健增長，全年營收2767億元人民幣，同比增長26%，純利138.5億元，扭轉2022年的69億虧損。

踏入今年，美國業績繼續靚仔，美團首季業績，首季營收增長達25%，至732.8億元人民幣，經調整純利增長36%至74.9億元，接近市場預測上限。

美團首季業績的亮點是收入及純利增長同步高速。核心本地商業方面，雖然經營利潤率由22%跌至17.8%，但由於增量，帶動整體表現，美團指出，即時配送交易筆數54.6億，增長達28%。

到第二季美團業績保持增長，第二季營收822.5億元，按年增21%。經調整純利136.1億元，按年增77.6%，純利增速加快。美團次季即時配送交易數為61.7億筆，按年增14.2%。

美團次季新業務收入為215.7億元，按年增28.7%；分部經營虧損13.1億元，按年收窄74.7%。新業務拖累減少推動純利上升。

美團第二季業績全面勝過市場預期，管理層對前景有信心，公布10億美元的新回購計劃，券商當時已一齊唱好，指在宏觀因素影響有限、競爭穩定、外送業務仍有望增長等因素下，可調升美團盈利預測。

以瑞銀為例，她表示，預期美團外賣業務的收入增長趨勢維持，經營利潤增長理應可以超過銷售增長。瑞銀相信，今次美團業績可為投資者提供信心，一、宏觀逆風的影響有限，隨平均客單價按季回穩以及按年下跌收窄，料按需訂單量增長勢頭應可持續至第三季度，二、內地市場的競爭趨向穩定，由於抖音更為專注於變現及效率，美團有望維持市佔率，三、美團的利潤率有望繼續優於預期，主因更注重投資回報率的補貼、效率、業務優化和穩定的競爭下，應可帶動利潤上升。

瑞銀表示，將美團2024年每股盈利調升5%，並將目標價調升9%至172元，評級為「買入」，同時成為該行最新的首選股。

美團一年圖。

美團在中央公布刺激經濟措施前股價大約140元，到周四收市已升到205元，遠超券商的目標價。不過在這種升市中，所有早前發布的目標價都是過去式了。美團現價動態市盈率也有53倍，現價已不便宜，想買便宜貨可買7.5倍動態市盈率的招行。但外資追入美團是把她當增長股看，在中央出手救市前，美團業績都有此表現，未來要炒績優新經濟股，美團就是首選了，愛好跟風炒作者，可以留意美團，在回吐時吸納。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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京東(9618)出季度業績不太理想，有網友話他有齊美團(3690)、淘寶(9988)和京東的股票，3間公司在打外賣大戰，京東出業績又不理想，他不知如何應對。

今年率先掀起外賣大戰的京東公布第2季業績，期內收入有3567億元人民幣，按年增22.4%；純利61.8億元，低過去年同期的126.4億元；經調整淨利73.9億元，低過去年同期的144.6億元。

這是京東首份能體現外賣大戰影響的業績。看美團本季表現，可用「割裂」二字來形容。核心主業即商城板塊收入和利潤雙雙超過預期，主要歸功於消費補貼的利好，但另一面是因外賣導致的虧損也遠在預期之上，拖累集團整體經營利潤直接轉負，包括外賣在內新業務勁蝕148億，相當嚇人。

京東淨利潤大超預期，主要是非經營性損益和稅費影響，意義不大。受外賣業務天量虧損拖累，京東本季一般公認會計準則下整體經營虧損了近 9 億，從原本單季盈利百億以上直接轉負，利潤表現可謂極差。

京東作為外賣業的老三，掀起外賣減價錢惹了阿里入場，外賣帶來的交叉銷售至少本季度看來並不明顯，有「偷雞不到蝕把米」的味道。

阿里暫時成為這場戰爭的受益者。之前阿里旗下的「餓了麼」沒做到的事，如今「淘寶閃購」入場做外賣做到了。

8月8日和8月9日，這兩天淘寶閃購的日訂單量份額首次超過了美團。雖然雙方統計口徑不同，美團僅統計當日實際送達訂單，淘寶閃購統計支付成功訂單，但不可否認的是，美團的主導地位正遭受衝擊。外賣市場由過去美團佔7成、「餓了麼」佔兩成、京東佔1成，變成如今美團和阿里各佔4成半，京東佔1成的局面，弄不好阿里兩家還會超越美團。

早前美團收購共享單車公司摩拜時，美團聯合創始人王慧文曾講到：共亨單車賺不了多少錢，美團收購摩拜就是為了為美團搶客。當一個行業成為另一個行業的搶客手段時，你還能指望這個行業能賺錢嗎？

如今，對於阿里巴巴來說，外賣正在成為電商的搶客手段。截止到6月，淘寶日均活躍使用者規模提升了7.3%。淘寶月活用戶人數達8.87億，較淘寶閃購上線前淨增3800萬人，增量主要來自於淘寶閃購大搞外賣，拉動了淘寶的生意。幾年前共享單車是美團的搶客手段，幾年後，外賣也成了淘寶的搶客手段。

雖然未知淘寶閃購大量增加的客源能否保持，但以這場外賣大戰第一波來說，阿里是贏家，雖然花了大錢，但已賺回一個美團外賣，即使外賣不賺錢，也為網購生意輸入活血，將客戶由拼多多拉回來。

美團有點危，在外賣的本業，無端端被阿里搶去半壁江山，未來形勢難料。最慘是京東，去攻他人的陣地，一季新業務就勁蝕148億，但1成的外賣市佔率只是雞肋，若不壯士斷臂，很難逃出生天。

美團今年至今圖。

京東今年至今圖。

阿里巴巴今年至今圖。

你看京東和美團的股價，就知市場的評價，它們都在今年以來的低位橫行，隨時有向下突破的風險，特別是京東更弱，有貨見它穿位向下，就要止蝕。唯有阿里走勢較佳，突破了早前橫行的高位121元，周四上過125.2元近期高位，周五回吐，若未來向下不跌穿115元，有機會反覆向上，市場在觀望這場外賣大戰，誰是最終贏家。

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