京東(9618)出季度業績不太理想，有網友話他有齊美團(3690)、淘寶(9988)和京東的股票，3間公司在打外賣大戰，京東出業績又不理想，他不知如何應對。
今年率先掀起外賣大戰的京東公布第2季業績，期內收入有3567億元人民幣，按年增22.4%；純利61.8億元，低過去年同期的126.4億元；經調整淨利73.9億元，低過去年同期的144.6億元。
這是京東首份能體現外賣大戰影響的業績。看美團本季表現，可用「割裂」二字來形容。核心主業即商城板塊收入和利潤雙雙超過預期，主要歸功於消費補貼的利好，但另一面是因外賣導致的虧損也遠在預期之上，拖累集團整體經營利潤直接轉負，包括外賣在內新業務勁蝕148億，相當嚇人。
京東淨利潤大超預期，主要是非經營性損益和稅費影響，意義不大。受外賣業務天量虧損拖累，京東本季一般公認會計準則下整體經營虧損了近 9 億，從原本單季盈利百億以上直接轉負，利潤表現可謂極差。
京東作為外賣業的老三，掀起外賣減價錢惹了阿里入場，外賣帶來的交叉銷售至少本季度看來並不明顯，有「偷雞不到蝕把米」的味道。
阿里暫時成為這場戰爭的受益者。之前阿里旗下的「餓了麼」沒做到的事，如今「淘寶閃購」入場做外賣做到了。
8月8日和8月9日，這兩天淘寶閃購的日訂單量份額首次超過了美團。雖然雙方統計口徑不同，美團僅統計當日實際送達訂單，淘寶閃購統計支付成功訂單，但不可否認的是，美團的主導地位正遭受衝擊。外賣市場由過去美團佔7成、「餓了麼」佔兩成、京東佔1成，變成如今美團和阿里各佔4成半，京東佔1成的局面，弄不好阿里兩家還會超越美團。
早前美團收購共享單車公司摩拜時，美團聯合創始人王慧文曾講到：共亨單車賺不了多少錢，美團收購摩拜就是為了為美團搶客。當一個行業成為另一個行業的搶客手段時，你還能指望這個行業能賺錢嗎？
如今，對於阿里巴巴來說，外賣正在成為電商的搶客手段。截止到6月，淘寶日均活躍使用者規模提升了7.3%。淘寶月活用戶人數達8.87億，較淘寶閃購上線前淨增3800萬人，增量主要來自於淘寶閃購大搞外賣，拉動了淘寶的生意。幾年前共享單車是美團的搶客手段，幾年後，外賣也成了淘寶的搶客手段。
雖然未知淘寶閃購大量增加的客源能否保持，但以這場外賣大戰第一波來說，阿里是贏家，雖然花了大錢，但已賺回一個美團外賣，即使外賣不賺錢，也為網購生意輸入活血，將客戶由拼多多拉回來。
美團有點危，在外賣的本業，無端端被阿里搶去半壁江山，未來形勢難料。最慘是京東，去攻他人的陣地，一季新業務就勁蝕148億，但1成的外賣市佔率只是雞肋，若不壯士斷臂，很難逃出生天。
美團今年至今圖。
京東今年至今圖。
阿里巴巴今年至今圖。
你看京東和美團的股價，就知市場的評價，它們都在今年以來的低位橫行，隨時有向下突破的風險，特別是京東更弱，有貨見它穿位向下，就要止蝕。唯有阿里走勢較佳，突破了早前橫行的高位121元，周四上過125.2元近期高位，周五回吐，若未來向下不跌穿115元，有機會反覆向上，市場在觀望這場外賣大戰，誰是最終贏家。
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陸羽仁
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今日藥股雖然跟大市回吐，但跌幅有限，例如中國生物製(1177)只是微跌。有網友問我為何藥股越升越有? 其實中國生物科技行業已到了一個「歷史臨界點」，經歷由模仿到創新的跨越，前景秀麗。
早前摩根士丹利在7月31日發表報告，指中國生物科技行業正從過去的「跟隨者」，轉變成「由1到N」的關鍵創新貢獻者，估值重新獲得市場認可。大摩預測，到2030年，創新藥銷售將佔中國製藥市場的53%，較2023年的29%佔比大幅提升，年複合增長率達21%。未來焦點在創新藥。
根據大摩的分析，基於資料庫對比2021至2023年期間，中國創新者相對美國的開發差距已縮短至3.7年。這一差距在2005至2009年期間曾高達約10年。分析師認為，這種差距縮小的根本原因，在於中國生物科技行業能力的系統性提升。
在2020至2024年期間，共有112個新分子實體藥在中國上市，約佔同期全球上市394個的25%。中國生物科技的全球認可度提升，最直觀地體現在中國研發的新藥對外授權活動的爆發式增長上。
大摩統計顯示，2024年中國自己研發的創新藥對外授權交易總價值超過500億美元，較2022年大幅增長。以新形抗癌藥抗體藥物偶聯物（ADC）為例，這種藥是將化療藥物，精準地投送到癌細胞，是將標靶抗體與化療藥物複合在一起的一種新的抗癌藥。這一複雜蛋白工程領域，涉及多個組分間的複雜相互作用，往往需要反覆運算開發過程。中國憑藉成本和速度優勢，迅速成為全球抗體藥物偶聯物創新的重要貢獻者，2023年全球啟動的ADC臨床試驗中超過60%來自中國，截至2025年4月，30%的全球ADC源於中國。
大摩強調，中國臨床試驗的成本優勢顯著：3期臨床試驗中每名受試者的直接成本僅為美國的約三分之一，中國只需25000美元，美國要69000美元，同時患者招募速度更快，每個中國研究中心每月招募0.5名患者，而美國只招到0.2名。這種成本和速度的雙重優勢使得中國生物科技公司能夠在「1到N」創新領域保持足夠的投資回報率。
大摩預測，到2030年中國國內創新藥市場規模將達到約2000億美元，較2024年的600多億美元大幅增長，年複合增長率為21%。創新藥銷售佔整體藥物支出的比例將從2024年的29%提升至2030年的53%。
中國製藥企業開始追趕生物科技公司的全球化步伐，大力投入創新藥。大摩認為，製藥企業的優勢在於更深更廣的銷售渠道、健康的資產負債表和端到端的開發能力。以恒瑞(1276)為例，公司擁有近100個處於臨床開發階段的創新藥，橫跨腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病以及神經科學4大治療領域。該公司預計在2025至2027年期間將獲得47個創新藥批准。
大摩指出，中國生物科技行業的估值已出現顯著重估。自今年年初以來，H股生物科技公司的平均市盈率相對於2030年銷售倍數已從2.2倍上升至4.5倍，達到2024年6月創下的歷史高點4.4倍的可比水準。大摩分析師警告，當前4.5倍的估值倍數已顯著高於美國生物科技的約2.5倍倍數，市場可能過早地重估了中國生物科技的基本面改善前景。
簡單總結是生科股和藥股前景雖好，但股價較貴。
恒端上市至今股價。
以恒端為例，周四收78.8元，它在今年5月上市，招股價44.05元，掛牌首日收55.15元，現價較首日收市價高42%。現價難言長線投資，可在回吐時吸納作短炒，升一段又放一放。
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