睇好港股第3季表現 入市接刀

港股第2季表現不濟，雖然芯片股還熱炒，但大市反覆回落，以最受注目的科技股為例，美股納指一條直線向上，內地科創綜指同樣一條直線向上，但香港的恒生科指卻只是一個上落市，完全無美股和內地股市的氣勢。

港股唔掂第一因素是資金。股市炒唔炒睇資金，之前港美息差大令資金流走，香港缺水，最近息差收窄，資金流失減慢，但還在養傷中，港元匯價仍在7.84，近7.85弱方保證水平。第二個因素是外圍好炒，特別是芯片股狂炒，美股、內地股、韓股都有大量這種股份，港股並不特別吸引，特別是內地股市表現好時，北水就減少來港。

內地基金界有個陰謀論，話大陸消費麻麻，樓市未得，管理層想A股好啲，刺激消費。這些消息永遠無法證實，但表像上看，A股好炒，港股就會軟少少。

有網友話最近趁低吸納了香港科技大股，但越吸越低，買到有啲膽怯。我回應話跌市買貨就好似去接刀的感覺，接完成手血，好得人驚。但我自己的習慣是見個市升得多點都沽啲，見個市跌得多就點都買啲，過兩個月睇就覺得買咗平貨。

若睇恒生科指個圖，都睇到正面因素，就係回吐深度夠。科指在上周四還見了5254點階段高位，但一個星期後到本周四已見4756點的低位，急插9.5%，又去番上落市低位附近。未來雖然不能排除大市反彈完會再回，但以科指計，周四低位4756點都相當低了。

部份外資見港股回得多，都出來唱好。瑞銀全球投資銀行部副主席李鎮國表示，對港股下半年持樂觀態度，有信心今年內恒指突破30000點目標；今年內AI概念股表現優異，預期AI熱潮有望延續至下半年，加上包括歐洲長線基金及主權財富基金等外資流入，中國經濟穩健，加上港股估值有吸引力，綜合上述因素，有望繼續推動港股向上。

下周初或者港股還會再回，有多餘錢可以等跌市時吸納，然後望第3季出現上升浪。

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陸羽仁

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在環球喪炒芯片股浪潮中，中芯國際（0981）近日公佈2026年首季業績，其股價在業績發佈日一度大漲超過5%，市場反應積極。中芯不僅交出了一份穩健的季度成績單，更俾出了遠超市場預期的第二季度指引，顯示其營運正步入加速增長的通道。

根據國際財務報告準則，中芯國際第一季實現銷售收入25.1億美元，環比增長0.7%；毛利率為20.1%，環比提升0.9個百分點，盈利能力持續改善。更為關鍵的是，公司對第二季度的展望極其樂觀，預計收入將環比大幅增長14%至16%，毛利率區間也上看20%至22%。地區結構層面，中國區收入占比進一步升至88.9%，較去年同期的84.3%明顯擴大；美國區占比則由去年同期的12.6%收窄至9.3%。中芯被美國制裁，美國銷售佔比越少對中芯越有利。

在一季報業績說明會上，中芯聯合CEO趙海軍表示，一季度毛利率環比增加0.9個百分點，主要因為銷售單價上升和產品結構優化。結合當前市場形勢，在供不應求的產品類別，中芯與客戶協商上調定價，漲價效應逐步體現；加之部分客戶顧慮後續外部環境不確定性可能帶來供應不足或繼續推高供應鏈價格，加快消費電子與物聯網相關產品備貨，使得公司在手訂單充足，「相較於上個季度，我們對於今年的整體運營情況更加樂觀」。中芯此份強勁指引，清晰預示公司增長動能正在顯著增強。

中芯國際的樂觀展望，和當前的行業大勢有關。首先，由人工智能爆發所驅動的全球算力軍備競賽，正導致存儲芯片等關鍵零件出現結構性短缺，這為整個晶圓製造行業創造了有利的定價與需求環境。其次，亦是更為核心的驅動力，在於中國供應鏈安全考量下的「國產替代」浪潮。中芯國際第一季財報顯示，其來自中國區的收入佔比已進一步攀升至88.9%。這反映出公司業務與內地市場需求深度綁定。在外部環境存在不確定性的背景下，客戶為確保供應安全而傾向於選擇本土代工廠，使得中芯國際的產能成為稀缺資源。

從中芯股價走勢看，公司周四收71.5元，比3月底低位49.3元有很大的升幅，但強勁的基本面與行業順風，為中芯國際的估值提供了有力支撐。公司當前訂單飽滿，產能利用率維持在93.1%的高位，且持續進行資本開支擴充產能，以承接未來的增長需求。在業績增長前景明朗的背景下，其股價有望挑戰過去一年的高位93.5元，可等待股價隨大市回調時分段吸納，特別是美國如宣布放寛中國公司買英偉達H200芯片時，對內地芯片股有點壓力，可候這種時機吸納。

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