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全民智駕 地平線、黑芝麻可留意

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全民智駕 地平線、黑芝麻可留意

2025年02月21日 16:24 最後更新:02月26日 12:31

比亞迪(1211)放出大招,提出全民智駕口號,要把智能駕駛全面推向比亞迪旗下所有品牌的汽車,這樣將觸發一場國內智能駕駛大戰,未來所有新能源車將裝配智能駕駛系統。隨著智能駕駛持續發展,L3級別的智能駕駛將逐步普及,這級別的智能駕駛芯片將需要具備數以百計TOPS (即每秒萬億次運算的算力),為了達到這算力要求,各大芯片廠都不斷研發新技術,提高芯片的性能,當然現在最高階是英偉達的芯片,但國內開發的汽車芯片及相關軟件都全面追趕,當中內地智能駕駛芯片的最主要供應商,就是地平線(9660)及黑芝麻智能(2533)。

兩家公司都在去年在香港上市,上市初期一度潛水,最近股價開發爆發。地平線與黑芝麻兩家公司各有所長,黑芝麻成立於2016年,在智能駕駛領域快速取得相當好的成績,華山系列芯片,採用了自研的神經網絡加速引擎,能夠實現高效的深度學習,華山二號 A1000 芯片的算力達到了58 TOPS,在中低端智能駕駛芯片市場性價比較高,具有相當競爭力。

地平線與黑芝麻同年成立,但地平線市場份額明顯高過黑芝麻,旗下的征程系列芯片,採用了自行研發的大腦處理器,能高效處理深度學習任務,征程5芯片的算力高達 128 TOPS,在性能上處於行業領先水平。

比較兩家公司,地平線的智能駕駛汽車芯片,是中、高、低市場全覆蓋,並與汽車製造商深度合作。黑芝麻智能則主要覆蓋中、低端市場,和汽車製造商合作得沒有那麼深,傾向以高性價比產品吸引客戶。兩者策略比較,地平線略勝一籌。不過,在內地智能駕駛全面鋪開的情況下,兩家公司都有相當大的發展空間。

地平線一年圖。

地平線一年圖。

黑芝麻一年圖。

黑芝麻一年圖。

若看股價,地平線去年10月上市,招股價3.99元,初段一度潛水,近日快速拉升,周四收8.12元,單日升12%,已較招股價升103.5%,港股市值也達到1072億元。相對而言黑芝麻表現較落後,公司8月上市,上市價28元,剛掛牌即深度插水,近日才回升,在1月7日比亞迪宣布智駕方案前夕,黑芝麻單日曾喪升55%,至43.85元,其後由於比亞迪在記者會中並無公布任何合作夥伴,黑芝麻股價就急插,低見19.04元,近日黑芝麻一方面公布好消息,稱已實現盈利,去年盈利有1億元,此外也在周初配股集資12.5億,配股價23.2元,不過當大家猜測公司配股後股價大跌,結果股價企穩。黑芝麻周五收26.6元升0.2%,近日還在消化配股的影響,現價仍低於28元的招股價。

不過黑芝麻市值遠較地平線低,只有153億元,由於未來中國將是智能駕駛的天下,行業一哥地平線走勢強勁,二哥黑芝麻勝在市值較低,兩隻都是可伺機吸納的股份,主要是買中國智能駕駛有廣闊發展空間。

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陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

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睇內銀股跌晒眼鏡

 

近期內銀大股走勢強橫,周五跌市內銀都跌得少過人,特別是建行(0939)、工行(1398)和農行(1288)走勢特別強橫,3隻都升穿7年高位。以建行為例,2018年之後未上過7元,今次在6月頭升穿7元後,繼續向上,周五收7.63元,跌幅0.1%,少過大市0.6%跌幅。

內銀升到這樣,不能以業績解釋。內銀股大多在4月底公布首季業績,國有5大行只有農行多賺2.2%,工行(1398)及建行(0939)均少賺4%,中行(3988)少賺近3%,郵儲銀行(1658)和商業銀行招商銀行(3968)亦少賺逾2%,淨息差則齊齊顯著收窄10個基點以上。

當時高盛發表研報指出,建行等5間內地大型國有銀行首季純利均略遜預期,其他大型國有企業銀行純利亦按年下跌約2%至4%,除農行外大多數內銀貸款增長都未如預期強勁,相信將引發投資者對於全年度派息能否維持的關注。

不過內銀股在業績後股價跌一跌又上,不斷升穿高位,令證券界跌碎一地眼鏡。

相信內銀的強勁表現和內地5月初公布《公募基金運作管理辦法》修訂版要求有關。新管理辦法對公募基金業績基準有所約束,要求主動權益類基金投資組合與滬深300指數為主的業績比較基準,偏離度不得超過10%,促使公募基金在資產配置上更加與滬深300指數靠攏。內地推出這個新要求,主要針對很多公募基金長期跑輸大市,故要求它們不能再跑輸10%以上。

按照今年首季數據,公募基金在內銀板塊的配置比例約3.5%,相較於滬深300指數權重低配9.99個百分點,相較中證800指數權重低配6.99個百分點。由此可見,A股內銀板塊在公募基金配置比例存在差距。

業績落後的公募基金唯有加注指數權重股應對,特別是加注買內銀股,買A股買不夠,就南下來香港追內銀H股。

建行內地A股由3年多前的2022年10月開始起步,展開一個長期升浪。

建行內地A股由3年多前的2022年10月開始起步,展開一個長期升浪。

睇內銀走勢,建行內地A股由3年多前的2022年10月開始起步,展開一個長期升浪,上升走勢相當完美。建行香港H股遲了一年,由2年多前的2023年10月開始起步,展開一個長期升浪,H股走勢波動大一點。

建行香港H股由2年多前的2023年10月開始起步,展開升浪。

建行香港H股由2年多前的2023年10月開始起步,展開升浪。

建行A股8.86元人民幣,比H股7.63港元,仍有27%溢價。建行H股雖破晒高位,但現價市盈率也只是5.46倍,息率5.7厘,其實仍然唔貴,今年盈利雖輕微下調,但未至大跌。

內銀股後市唔太識睇,內地利息向下,內銀A股息率4.6厘,仍然是收息之選,若然內銀A股繼續走上升軌,內銀H股升得咁急,應會調整,但深度回調後,長線仍可能反覆向上。

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