寧買上實 唔買煤氣

近日資金流入香港，銀行有點水浸，有美女舊同事來短訊提問，說銀行定期存款最近利息低了很多，有無穩定高息股現價可入?煤氣(0003)OK嗎? 見有5 厘息，可否分注入?

我的答案係「非常唔OK」。煤氣是一隻公用股，22.8倍市盈率，相當貴，不同朋友問問題有不同方向，答案也應該不同，若看煤氣近期走勢，轉強了少少，有少少反覆向上的感覺，短期或可走高少少。但美女朋友問的不是中短線投機，而是取代銀行存款收息，我就認真唔建議買22.8倍市盈率的股份收息。

煤氣死撐住派0.35元息，5年不變。

若同是公用股，中電(0002)市盈率14.1倍，息率4.8厘，派息近似，但市盈率低好多，意味股價平好多。煤氣可以派到5厘息，基本上係把全年盈利派凸出街，其派息比率是114%，即是說盈利百分百派出，再把相當於盈利14%由公司補貼的錢來加入派息。相反中電派息接近5厘，但其派息比率僅67%，即把盈利三分二派出去，三分一保留為公司資產，作未來發展。由於公用股盈利增長有限，頂多只值十多倍市盈，22.8倍的市盈率實在超級貴。

我對美女舊同事說，若真要收息，不如買上海實業(0363)，上實現價市盈僅4.7倍，市盈率超低，息率7.7厘，是高息半公用股，上實派息比率僅36%，即集團只把三分一盈利派出街，另保留三分二作未來發展。

上實派息亦相當穩定，近年都派到0.94元息。

美女朋友說，早前聽我意見在9.7元買了上實，現在升到12元以上，原打算食糊。我說若想走波幅，上實一年低位是10.26元，高位13.84元，通常在這些位置波動，若升至13.8元，可沽一沽，回落10%再買，這是中線炒進出的策略。但若問題是取代定期收息，則我認為上實即使在12元以上，但作仍有7.7厘息，好過定期好多，即使買入後股價跌至10元，長揸都冇壞。

講返煤氣，何以弄至22倍市盈率咁貴?主要是早年經常玩十送一紅股策略，普通散戶有息派，又有十送一紅股，股價在送紅股除淨後又升，好像多送了10%利息，所以散戶對煤氣趨之若鶩，搞到市盈率天咁高，不過煤氣2021財年取消十送一紅股，去年煤氣常務董事黃維義接受訪問時重申，暫時再無機會派紅股，除非利潤有10%以上升幅，否則不要想會派紅股。

媒氣在2022年停止送紅股後股價就急插。

其實派紅股等於不斷增發股份，把股份攤薄，每股盈利會不斷下降，所以派紅股實際上是看似益股東的掩眼法。股東買股最真實的利益是收到股息，若論派息，煤氣、中電和上實派息也相當穩定，過去3年派息差不多，但以煤氣114%的派息率、中電67%的派息比率、及上實36%派息比率比較，就知道煤氣谷盡吃奶之力才可維持派息，而上實派息36%，不等於公司其他錢丟進鹹水海，而是保留資金給公司投資，若管理有方，生意會愈做愈大，盈利愈來愈高。

總括而言，我想提醒散戶，煤氣並不是值得長期投資的股份，關鍵原因是太貴，股民唔識計數，仍殘留當年送紅股幻想，如今仍接受如此高的股價及市盈率，若從長線收息而言，買如此高市盈率股份，就潛藏著不低的股價回落風險。

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陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

內地GPU「四小龍」之一壁仞科技快將來港上市，成為市場注目焦點。內地AI芯片龍頭寒武紀早在2020年7月在上海證券交易所科創板上市，近年股價大升。

近日國產算力芯片股份迎來史無前例的資本化高潮。「國產GPU四小龍」即摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技和燧原科技4間公司，正集體衝刺資本市場，代表著中國智能算力產業，已全面進入資本化時代。

GPU即圖形處理器，是一種專門加速圖像和影片處理的電子電路，透過其數千個核心進行大量的平行運算，不僅可用於遊戲與繪圖，也廣泛應用於科學計算與AI運算等需要處理大量數據的任務。

「四小龍」之一的摩爾線程先於12月5日在內地科創板登場，上市首日全日收市報600.5元，漲4.25倍，市值達3595億元人民幣，抽中一手500股，賬面大賺24.3萬元。

另一隻四小龍股沐曦股份本周三在內地科創板首日掛牌，升勢更爆炸性，炒風熾熱，最終收報829.9元，全日上升6.9倍，總市值攀升至3,320億元人民幣。以首日收市價計算，抽中一手500股賬面獲利高達36.3萬元人民幣，抽中股份一樣等如中大獎。

另外燧原科技亦正申請在內地上市，只有壁仞科技會在香港上市。壁仞科技剛通過港交所上市聆訊，最快本月會啟動招股，集資約23.4億至31.2億港元，預計明年1月掛牌，有望成為香港GPU第一股。

根據初步招股文件，壁仞科技2024年全年，收入增長約4.4倍至3.4億元，虧損約15.4億元。今年上半年虧損擴大至16億元人民幣。目前公司在手訂單約12.4億元，預計未來將對收入作出貢獻。公司在招股書提到，本次上市集資金將用於智能計算硬體發展，以及軟件平台的開發升級，並推動智能計算解決方案的商業化。

壁仞科技主要開發通用GPU芯片，以及基於通用GPU的智能計算解決方案，為人工智慧提供基礎算力。通用GPU是結合兩種不同處理器是異質運算的一種應用，也是許多創新科技發明背後的成功因素。

壁仞科技成立於2019年，比摩爾綫程、沐曦股份稍早。壁仞科技致力於打造自主原創的高性能GPU軟硬體體系，構建國產智能計算產業生態。首代基於原創訓推一體芯片架構的壁仞科技通用GPU產品，已在多地智算中心落地。目前，壁仞科技已經實現中國首個4種及以上異構芯片混訓技術落地，突破了「算力孤島」難題。從合作夥伴來看，中國移動、中國電信、中興通訊、上海人工智慧實驗室等都在壁仞科技的「朋友圈」。

中國信通院相關研究報告顯示，從技術路線來看，國產AI芯片主要分為3類：一是以寒武紀為代表的NPU路線，專注於神經網路處理；二是以華為昇騰為代表的達芬奇架構路線，強調3D Cube計算技術；三是以壁仞為代表的GPU路線，相容英偉達的統一計算架構(CUDA)生態。

由於摩爾線程和沐曦股份近日在內地上市都是幾倍這樣升，同類的壁仞科技上市預計會相當熱，抽中的機會較少，借錢抽要預咗抽唔中要蝕息，但細注入飛當買六合彩就無壞，抽中派彩會高。另外壁仞科技上市時，也可能炒起車用芯片或機械人用芯片股。