小米的雄心是衝擊特斯拉

小米(1810)周四公布新品，當中最受注目的是新車小米YU7，它創造了內地車壇奇跡，開賣3分鐘，小米 YU7 收大定賣車20 萬部，1小時收大定突破 28.9 萬部。內地的評論話，小米 YU7 讓人第一次知道原來汽車可以當 Labubu那樣賣爆的。小米股價自然大漲，周五一開市見61.45元的高位，之後獲利貨湧現，最低見58.2元，之後中午收市前上番59.4元，升4.4%。

小米衝破52週高位。

小米老闆雷軍充份暴露了他造車的意圖，他不是在搶保時捷的市場，他在搶大很多的特斯拉的市場。

去年特斯拉 Model Y 在中國銷量 48 萬部，小米 YU7 的1小時大定量已經等如 Model Y 全年銷量的60%，小米 YU7如果交到貨，下半年在中國的銷量很可能超過Model Y。而小米SU7今年1至5月銷量13.2萬部，賣更貴的YU7在1小時的銷量全面趕超。

昨天的小米發佈會，能看到小米 YU7 最大特點是徹底落場對標 Model Y，從配置到價格、行銷，全面打倒特斯拉的話語體系。過去特斯拉的用戶買車時幾乎不會對比其他同類車型，但小米 YU7將成為Model Y的主要對手，用戶要想買Model Y前要三思。

內地媒體形容小米的野心不是想成為特斯拉，而是徹底吃掉特斯拉。

小米在發佈會上公佈了YU7的售價，新車全系推出3款車型，售價25.35萬至32.99萬元。25.35 萬元的價錢，比 Model Y 便宜，符合大眾預期中的「低價」。小米 YU7比Model Y，在類近的格局下，小米 YU7續航更長、智能化配置更高，但價格比 Model Y 便宜了1 萬元。

在公佈 YU7 價格之前，雷軍表示：「以YU7 領先的配置，比 Model Y 貴6、7萬不過分吧？」結果真實開價還比Model Y平1萬元，前後價格和預期落差將近 8 萬元，雷軍這種定價慣技，很容易讓用戶有「買到平貨」的感覺，。

大家要注意，特斯拉Model Y去年全球銷量約為109萬部，再次成為全球最暢銷的車型。 其中，中國市場貢獻了48萬部銷量，Model Y在美國和歐洲市場是最暢銷的電動車。這個109萬部的市場相當大。

雷軍公布小米YU7開售後3分鐘大定破20萬時話，訂單遠超想像，要竭盡全力擴產。如今無論是去年首次推出的SU7和新推出的YU7，都是人等車，不是車等人，小米一直在加產能，還未有多餘產能可以出口。換一個角度，小米造車還是有很大潛力，會大力分掉特斯拉的市場。

小米新車YU7銷售火熱，證明它已從今年3月29日的小米SU7撞車意外的陰霾中走出來。新車YU7熱銷，股價上升，會吸引近日入市短炒者出貨，若股價回吐可以吸納，估計未來還有一段的行情，但其他車股就要受壓了。

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陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

最近內地因5月開始大幅減存款利息，資金轉而追逐高息股，內銀股被搶高，其他高息股也受注目，例如經營鋁業的中國宏橋(1378)，宏橋即使已顯著上升，市盈率也只是7.2倍，息率8.7厘，其高息十分吸引，外資行如大摩、野村等，也睇好宏橋，列入「買入」清單。

不過，宏橋派息與其業績增長有關，集團2022年派息0.51元，2023年加上特別息，派0.63元，去年2024年派息大增至1.61元，所以派息能否持續，和業務前景有很大關係。宏橋去年全年收入1,562億人民幣，按年增加16.9%，主要因鋁合金產品和氧化鋁產品銷售價格上漲，加上主要原材料採購價格下降，帶動毛利大升101.2%至421.6億元，錄得純利223.7億元，增長95.2%。盈利好所以能派高息。

中國宏橋是全球鋁業巨企，長期位居全球最大電解鋁生產商之列，近年常與俄鋁(486)、中鋁國際(2068)爭奪世界第一，擁有巨大產能及市場份額，帶來顯著規模效應。宏橋的優勢是鋁電一體化的模式，自備電廠是核心優勢，集團在山東濱州和雲南文山擁有大規模的高效環保自備燃煤發電廠及水電電廠，這是其核心競爭力，由於自行發電，成本遠低於從國家電網購電，而電力成本通常佔電解鋁生產成本約30%，電力成本較低，令其在全球具備極強的成本競爭力，即使鋁價低迷時，仍能保持盈利。

從這角度而言，管理層從產能控制擴張、成本控制、產業鏈整合方面，有相當強執行力及前瞻性。

不過，買宏橋要考慮行業周期性，因為鋁價受全球經濟周期和供需關係影響，也和美元匯率、大宗商品波動市場有關，宏橋業績無可避免會隨鋁價而波動，並非線性，所以在業績好的日子買入宏橋，就要小心當鋁價周期回落時，集團難以維持良好的業績和派息。

宏橋另一挑戰是政策及環保壓力，電解鋁是典型高耗能、高排放行業，山東基地的燃煤發電廠，面臨愈來愈大的碳排放約束力和成本壓力。另外國內也設定了電解鋁產能天花板，約為4500萬噸，集團新產能受到限制，令增量也受限。

中國宏橋年初至今股價。

總的而言，宏橋現在處於收成階段，股價去年同期約為9元，周四收市價18.62元，較低位已升1倍有多。短期而言，宏橋股價仍有上升空間，但中期來說，在再創高位後，很可能出現階段性調整，然後再看鋁價周期及商品市場價格走向，所以中期股價有波動壓力，宏橋未必一定可睇得咁長線。

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