香港食正地運 成交萬億可期

世界超級大都會都是處於海岸之濱，上海、廣州、紐約、三藩市就是最好的例子，香港也是那樣。過去世界經濟的關鍵是航運業，在大陸邊緣的優質港口，食正地運，才有重大發展。

現代社會航運固然重要，但除了人流和物流之外，還有資金流。資金流的其中一個核心，就是股票市場。回首香港百年，歷史飛速輪轉，香港曾經是航運中心、製造業中心以至金融中心。

後來製造業流失，航運業北上，在全球化的大潮下，內地更加依賴紐約的金融中心，香港一度失去魅力。如今美國吹起反全球化的逆流，虛擬的地球分裂成兩半，紐約不再是中國資金首選的國際募資中心，香港的機會又來了。

本星期一內地股市上升，上證綜指升至十年高位，滬深兩市成交合共超過3萬億元人民幣。港股同樣交投暢旺，單日成交3697億元。有人聚焦香港衰落的一面，天天訴說滿街吉舖，亦有人著眼於香港興盛的一面，看到香港股市萌發的機遇。

去年上半年港股每日成交只有1000億，到今年上半年港股每日成交已經達到2400億，但這只是起步，不是終點。試想10年後到2035年，中國已經是全球最強的經濟體，由於內地仍然有外匯管制，資金不能自由進出，內地金融市場很難發展成為全面的國際金融中心。香港作為資金自由港，得天獨厚，如果要和中國這個世界第一大經濟體相匹配，香港股市作為中國對外募資中心，在十年之內，日成交應該要升上1萬億港元，才能發揮應有作用。

一年前如果說港股未來日成交有1萬億，人們會說我是一個傻瓜。但今天說港股未來日成交1萬億，人們的反應會溫和一點，會反問「不會吧？」不敢再說絕無可能。

港股要擴大成交有100種可能，內地優質公司不斷來港上市，本身就已經會吸引更多的資金投資港股，但香港仍然要做更多的結構性改革，積極搶生意。

第一、24小時交易

倫敦股市研究24小時交易，美國納斯達克市場計劃在2026年下半年實施每天24小時交易，香港要積極應對。港交所行政總裁陳翊庭表示會研究24小時交易。24小時交易需要交易系統升級、風險管理體系完善和監管架構配套成熟，才可以逐步實施。

港交所對24小時交易的積極態度值得支持，但實施的速度適宜加快，香港不做，其他人也會做。不要以為資金就是這麼多，即使24小時交易也不會增加很多交易量。香港24小時交易並不是吸引本來的交易者深宵繼續炒股，而是面向整個和香港不同時區的外國市場，特別是美洲市場。如果香港的交易時間與他們日間配合，若成功吸引美洲投資者炒港股，要雙倍香港的日交易量並非不可能。

第二，研究納市的交易模式

美國紐約交易所在1792年創立，24個經紀在紐約華爾街68號外一棵梧桐樹下，簽署了《梧桐樹協議》，自此成立了紐交所。179年後，納斯達克交易所入場，這個交易所創立於1971年，它與紐交所最大的不同，他一來就全電腦交易，沒有人手交易制度。納斯達克為了吸引公司上，上市的門檻較低、上市條件寬鬆，結果吸引了大量的大型科技公司到那裡掛牌上市，包括蘋果、微軟、Google，這些公司後來變成巨企，納斯達克交易所就「妹仔大過主人婆」。

納斯達克分為3級的市場，最高級的是納斯達克全球精選市場，第二是納斯達克全球市場，而入門版是納斯達克資本市場，專為小型科技公司而設，有1700隻股票掛牌。由於財務要求寬鬆，吸引大量創科公司在納斯達克資本市場類別上市，然後好像「打木人巷」一樣，逐級上升。

香港近年放寬了對科技股，特別是生科股的上市規定，也吸引了大批內地科創企業來香港上市，但香港對中小企業的上市門檻仍然很高，而且上市費用高昂，即使現在美國市場變得對中國公司很不友善，我也聽到內地創科公司的老闆說，來香港上市的門檻太高，所以被逼要去納斯達克交易所上市。

中小型創科公司的上市市場，香港不吃，自然有其他人吃，而當年香港搞的創業板已經是完全失敗，一度淪為「啤殼」場地，上市後賣殼。有一個金融界人士告訴我，現在都不好意思派一張創業板上市公司主席的名片給人。香港已經做爛了創業板的市場，其實可以將它完全取消，改造成一種類似納斯達克的新型市場，吸納由中小型的科創企業在港上市。

地運轉移，香港機會處處，不要以為金融業不會帶來就業。當十年之後港股日成交升到1萬億的時候，你就知道金融業可以如何帶旺香港。

盧永雄

香港人熱衷移民英國，但大英帝國自2016年公投脫歐之後，正在快速走上衰敗的道路。

倫敦本來是世界第3大金融中心，現在跌到10名之外，可說是敗象紛沓。英國工黨政府上台，面對一個殘局。通脹高企、經濟衰敗、債務飆升。工黨政府為免債務爆煲，意圖加稅增加收入，但此舉不但遭到強烈反對，亦有拖低經濟的風險，這樣就走入了一個兩難的死胡同。

英國經濟情況證進一步惡化。近日英國公布今年第3季GDP增長初值，按季增長只有0.1%，較前一季的0.3%增長顯著放緩，低於市場預期。如果以按年計，第3季的GDP增長亦只有1.3%，經濟動力疲弱。與此同時，通脹高企，英國9月通脹率為3.8%，其中食品及非酒精飲品的按年通脹率是4.5%，顯示英國家庭在步向聖誕節日季節，正承受重大的開支壓力。

工黨政府在這種狀況下，還要大力援助烏克蘭，並且積極配合美國提出北約國家將國防開支長線提升至GDP 5%的要求。英國在2023至2024年度的國防開支，只佔GDP 2.3%。英國首相施紀賢宣佈，要將2027年的國防開支佔GDP比例提高到2.5%，到2029年再提升至3%。在財政捉襟見肘之時，仍要大增國防開支，此舉表面上已令人費解。而更令人費解的是，施紀賢政府上台後就大力援助烏克蘭。

截至2024年9月，英國已經向烏克蘭提供了127億英鎊資助，其中76億是軍事援助。到施紀賢政府上台，今年3月又與烏克蘭簽訂22.6億英鎊的貸款協議。這還不止，當美國拒絕向烏克蘭提供可以攻擊俄羅斯本土的中程導彈之時，英國就同意向烏克蘭提供暴風陰影巡航導彈，成為第一個國家批准烏克蘭用本國武器打擊俄羅斯本土。英國甚至將特種部隊暗中派入烏克蘭，幫助烏軍追蹤俄軍的火炮陣地，甚至培養澤連斯基的安保團隊。

英國作為一個窮國，還要斥巨資資助烏克蘭，難道真的只是想站在道德高地，「幫助烏克蘭這個民主國家，對抗俄羅斯的暴政」？

世事沒有那麼簡單。答案可能從英國的最大軍火商貝宜武器系統公司（BAE Systems plc）的股票價格，可以看到端倪。俄烏戰爭2022年2月開打前，貝宜武器系統的股價只是26美元，但後來「槍聲一響、黃金萬兩」，如今貝宜武器系統的股價已經升至94.9美元，接近3年前的4倍。

這就衍生一個軍事經濟概念。當俄烏戰爭開打的時候，很多人都估計俄羅斯的經濟馬上會崩潰，但結果出乎意料，在戰爭機器開動後，該國軍工產業急速膨脹，大量招聘工人，搞出一個繁榮的軍事經濟。或許英國工黨施紀賢政府一上台就衝出來援助烏克蘭，也看到軍事經濟是一條救命草，希望大量增加軍費投入，帶動英國本來已經疲不能興的經濟。甚至憧憬將來戰爭結束後，英國可以在烏克蘭重建中分一杯羹。

不過，以一個國家發展而言，搞軍事經濟是一劑毒藥，因為生產出來的炮彈，在其他國家的國土上爆炸，沒有延伸的經濟效益，除了軍工廠和它的工人外，國民難以蒙受到甚麼好處。

估計未來即使英國的GDP增長數字見底回升，英國人仍然會活在水深火熱當中。軍工經濟帶動物價會不斷上漲，除非你在火炮廠打工，否則你會覺得生活越來越艱難。

盧永雄