ASIFMA年度論壇順利舉行 梁鳳儀：流動性是市場活力的命脈

亞洲證券業與金融市場協會（ASIFMA）年度大型論壇於上週五（10月9日）在香港主辦，主題為「亞太資本市場流動性的未來」（The Future of Liquidity in Asia Pacific Capital Markets Conference）。現場嘉賓及參與者眾多，非常成功！其中，開幕演講嘉賓請來證監會行政總裁梁鳳儀，她表示，延長交易時段將率先在衍生產品市場推行，有助投資者及時應對跨越不同時區且瞬息萬變的環球市場步伐，確保香港保持競爭優勢。港交所或將在今季，就延長現貨市場交易時段發表討論文件。

在過去的二十年裡——特別是自全球金融危機以來——流動性的結構、法規、驅動力和提供商經歷了深刻的轉變。在亞洲，鑑於該地區在監管制度、貨幣可兌換性、資本控制和市場發展階段的多樣性，這種演變更加明顯。流動性是現代金融市場的核心，它塑造了參與者交易、對沖、融資和定價資產的方式。

ASIFMA有史以來第一次以流動性為重點的會議彙集行業主管者，研究今天和明天重塑流動性的力量。關鍵主題包括：技術、資料、人工智慧和演算法交易作為流動性引擎；抵押品、回購和證券貸款是流動性的支柱；監管格局及其意外後果；以及DLT和代幣化是滿足未來流動性需求的面向未來的技術等等。

而梁鳳儀在論壇上發表主題演說時說：「流動性是市場活力的命脈——正如咖啡讓我們每天早上提神醒腦一樣。它既能引導資金流向，亦可提升價格發現效率，提升投資者買賣的信心。在中文語境裏，流動性常被喻為活水——它滋養市場，並總是順勢而流、遇阻則變。今天，我想和大家分享香港如何持續深挖市場流動性。

疫後的當務之急：強化市場基建，盤活流動性

「每當我們談及流動性的前景，市場的目光往往投向那些最矚目的成就，例如首次公開招股的數字及金融產品的創新。新股發行及嶄新產品固然能夠吸引大量資金，但其實一切的成敗關鍵在於背後的市場基礎設施。對於資本市場而言，基礎設施就是不可或缺的“發動機房”，一直在幕後驅動著市場運轉。我們必須鞏固這根支柱以拓展流動性，才能自然水到渠成。

「香港對此體會尤深。當我們在三年多前逐步走出疫情之際，本港市場陷入流動性枯水期，股票市場日均成交額不足千億港元。容我繼續以咖啡作喻：咖啡農在面臨旱災時不能望天打卦，而必須改善灌溉系統和疏通水道，確保每一滴水都用得其所。

「為解燃眉之急、重振市場活力，香港展開了一輪全面改革。“促進股票市場流動性專責小組"1 於 2023 年 8 月應運而生，負責統籌相關工作。自此，證券及期貨事務監察委員會(證監會) 與香港交易及結算所有限公司(香港交易所)一直緊密合作，攜手推動一系列市場微觀結構改 革，致力重塑市場系統中諸多環節，就如機器的管道、閥門和過濾器等必須互相協調。

「令人鼓舞的是，這些措施共同發揮作用，現已取得實質成效。」

她補充，長遠而言，延長交易時段的政策將配合其他有望落實的創新措施，例如代幣化貨幣及數碼港元結算安排，可以讓投資者更靈活因應最新市場資訊，調整倉位及管理風險。她又指，正著手提升抵押品框架效率，下一步重要舉措之一，將與港交所合作，推動跨結算所保證金對銷安排，在風險受控的情況下釋放資金和提高效率。

另外，會優化非現金抵押品的運作安排，香港場外結算公司（OTC Clear）將精簡流程，推動債券提存即日結算，爭取在今年內推出，推動非現金抵押品成為更具吸引力的融資工具，降低融資成本，而絲毫不會削弱風險管理標準。

相片說明：證監會行政總裁梁鳳儀。

財經地產縱橫

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港股近期表現反覆，投資者宜聚焦具備實質業務支撐及明確增長路徑的優質企業。駿傑集團控股（08188）業務結構正經歷一場深層次轉型，公用設施建造服務已取代隧道工程成為收益主要支柱，配合北部都會區發展的機遇及轉主板上市申請，集團正站在新一輪增長的起點，值得留意。

業績方面，集團上半年收益4.77億港元，按年增長9.6%，在建造業整體面對挑戰的環境下仍能實現穩健增長，實屬難得。

回顧過去，集團於2017年上市時隧道工程收入曾佔總收入九成以上，今年上半年業績顯示，公用設施建造服務及其他項目收益按年大幅增長37.6%至約3.92億港元，佔總收益比例升至約82.2%，而隧道建造服務收益則由去年同期的約1.49億港元下降至約8,337萬港元。此消彼長之下，集團已成功從單一隧道工程承建商，轉型為業務更多元化的綜合基建服務供應商。

此一轉變具有重要戰略意義。公用設施建造涵蓋地下管網、淨水設施、箱形暗渠及儲水庫等工程，屬於城市運行的基礎配套，項目周期相對穩定，且與政府「基建先行」的發展方針高度契合。集團能夠在此領域實現快速增長，反映其技術能力與項目管理經驗獲市場充分認可，亦為未來持續獲取同類合約奠定堅實基礎。

集團的競爭優勢在於其垂直整合營運模式，即擁有逾千人的直屬技術團隊，由設計、投標到施工管理一條龍負責，減少層層分判帶來的質量風險。集團持有全港僅兩間獲建造業議會頒發的五項關鍵結構工程第二組別牌照，涵蓋澆灌混凝土、混凝土模板、扎鐵、棚架及結構鋼鐵工程。這種「一條龍」模式在行業內相對罕見，既是技術壁壘，也是成本控制的利器。

轉主板與北都發展成雙催化劑

中期業績於報告期間，集團成功中標多項香港大型公共基建項目，其中北部都會區六個項目、香港國際機場SKYTOPIA四個項目，以及新界西堆填區擴建計劃三個項目尤為矚目。北部都會區布局方面，集團已取得13份相關合約，涵蓋淨水設施、箱形暗渠及儲水庫等關鍵基建範疇。北部都會區作為香港未來三十年最重要的策略性發展區域，涉及大量隧道、地下管廊及交通樞紐工程，而SKYTOPIA作為機場管理局斥資千億港元的發展藍圖，集團能夠取得不少合約，足證其工程實力獲頂級客戶信賴。

集團已於2026年7月28日正式向聯交所提交由GEM轉往主板上市的申請，是次轉板不涉及發行新股。董事會相信，轉往主板上市將提升企業形象及公眾知名度，有助吸引優質客戶、供應商及業務夥伴，並拓寬融資渠道及增強股份流通性。參考過往GEM公司轉主板的經驗，成功轉板後往往能吸引更多機構投資者關注，帶動估值重估。

相片說明

駿傑集團參與的基建項目之一：九龍幹線。