中際旭創(03308)大挫逾一成，兼創H股上市新低，低見610元，現報620元，跌10.92%，成交22.34億元，列20大成交額。至今已較招股價低近40%。
下跌主要受投行下調盈利預測，與AI硬件產業鏈整體風偏收縮兩方面因素影響。
中際旭創招股書封面
高盛發表報告，下調2026至2028年淨利潤預測分別17%、6%及6%，以反映零部件供應緊張，以及公司擴展至CW激光光模組導致的收入預測下調，明後兩年毛利率預測則輕微上調，維持「買入」評級，目標價由3,267元降至2,829元，相當於預測明年市盈率37.2倍，A股目標價由2,645元人民幣降至2,405元人民幣。
野村把H股目標價由1,595元下調至1,387元，基於2027年財政年度每股盈利66.45元人民幣18倍（先前為21倍）。然而該行上調2026至2028年財政年度收入及盈利預測分別7%至11%，以及0%至8%，以反映高端產品(如2.4T或以上光模組、NPO)貢獻增強，維持「買入」評級。
近期市場對AI基礎設施板塊的審視角度發生變化。瑞銀方面提到，投資者開始更多關注過度投資、融資壓力以及AI對原有業務的侵蝕等新風險。國盛證券則進一步指出，北美四大雲廠商自由現金流已出現明顯承壓甚至轉負，市場擔憂融資成本高企將反噬科技巨頭的資本開支增速。
中際旭創(03308)今早低開7.2%，最低報653元，跌7.57%，股價創H股上市以來新低。
中際旭創公告，第三季度單季歸屬母公司淨利潤85.87億元(人民幣‧下同)，按年增長173.74%；扣除非經常損益淨利潤90.18億元，按年增長190.13%。歸母淨利潤按季增長8.46%。第三季度營業收入按季增長24.62%。
圖片來源：中際旭創官網
營業收入277.69億元，按年增長171.83%。
今年首3 季歸母淨利潤222.38億元，按年增長211.81%；扣除非經常損益淨利潤潤221.1億元，按年增長212.12% ; 營業收入695.47億元，按年增長178.13%。
匯兌損失及投資公平值拖累
公司表示，盈利增速相對收入滯後，主要源於港股上市帶來的匯兌損失及股權投資公允價值變動兩項非經營性因素的拖累。公司2026年7月30日完成香港聯交所上市，募集資金約港幣609億元，受港元兌人民幣匯率走弱影響，相關外幣貨幣資金產生匯兌損失約3.9億元，加之利息收入等因素，港股募集資金事項合計形成淨損失，減少歸母淨利潤約2.54億元；此外，第三季度確認上市公司股權投資相關公允價值變動損失，減少歸母淨利潤約4.4億元。
中際旭創H股自980港元招股價已累計下跌約28%，淡馬錫與高瓴虧損逾5億元，貝萊德與摩根大通資管亦各虧損約4.6億元。
公司控股股東山東中際投資控股有限公司及其一致行動人則於港股上市前後合計減持逾620萬股A股，套現約31.6億元。
公司將業績高速增長歸因於全球AI算力基礎設施建設的深入推進。三季報顯示，800G和1.6T等高端光模塊銷售持續增加，帶動前三季度營業收入同比近乎翻三倍。
從單季數據看，第三季度營業收入277.69億元，同比增長171.83%；歸母淨利潤85.87億元，同比增長173.74%；扣非淨利潤90.18億元，同比增長190.13%，扣非口徑盈利增速超過收入端，反映主營業務盈利質量較爲穩健。
前三季度經營活動產生的現金流量淨額80.08億元，同比增長46.81%，主要源於銷售回款隨收入規模擴張相應增加。
財務費用成核心拖累項
財務費用是本季度利潤增速低於收入增速的核心拖累項。前三季度財務費用合計約11.36億元，較上年同期的約4,344萬元大幅增加，主要是美元及港元對人民幣匯率走弱導致匯兌損失約13.87億萬元，部分由約3.3800萬元利息收入抵消。
此外，公司前三季度確認股份支付費用，合計減少歸母淨利潤約4.05億元。第三季度扣非淨利潤90.18億元高於歸母淨利潤85.87億元，差額主要來自當季約4.4億元的上市公司股權投資公允價值變動損失計入非經常性損益。
