貿易戰短期谷起人民幣 再升空間有限

人民幣今日急升，和中美貿易談判有進展有關。

隔夜傳出中美即將簽署第一階段協議，特朗普在國內被彈劾風波纏擾，作出讓步，弄一點功績出來，也是合理。傳特朗普今天(12月13日)便會簽署協議，暫緩周日對華1500億美元貨品加徵關稅，又傳出美國對已徵收3600億美元中國貨的關稅，可能減半，換來中國答應購買500億美元農產品。

雖然白宮內官員表示仍有變數，特朗普在過去幾個月也是常常出爾反爾，但隨着環球股市及匯市有非常正面的反應，相信今次達成第一輪貿易協議的機會非常之高。

USDCNH 一年圖，料難擺脫6.9-7.2之間的波幅，網上彭博圖片

人民幣匯價夾高，在岸人民幣(CNY)兌美元日內高見6.9610，升穿7算之外，亦創4個月高位，收市報6.9839，單日升494點子或0.7%，離岸人民幣(CNH)於亞洲時段收升521點子，至6.9811。 在今日凌晨4時多，成交稀疏時，更曾一度短暫觸碰6.9272水平。

中美第一階段的貿易協議即將達成機會很大，但如果細看內容，只是不加徵新關稅，及將之前開打貿易戰時已徵的關稅減半，中國向美國買農產品，亦是一早的承諾，只不過今次可能會在協議內寫得較詳細，包括購買金額、數量及時間表等。你說這個第一輪協議很成功、很有建設性，對貿易戰很有幫助，絕對是談不上。

明年11月才是美國總統選舉，我相信過完聖誕節，侵侵被彈劾的風波過後，佢又會有時間同中國再玩嘢，繼續爭取選票。幾乎是市場的共識，美國不可能放過中國在重要的項目上，包括科技轉移、知識產權及全球的5G的爭霸戰。此等重點棘手問題，中美要達成全面協議幾乎是Mission Impossible，中國根本不可能作重大退讓。所以很大機會明年全年人民幣都是在一個波幅內隨着消息波動。

從圖表上看，料今年年底之前，人民幣CNH仍會低於7算水平徘徊，消化短期的利好消息，如果能夠試一試今年7月底6.9的水平，相信已是很不錯。考慮到內地經濟增長前景，預計明年人民幣仍會轉弱，回試7.2水平是很容易。

最大的問題是，美國永遠想美元弱，咁這個全球最大的債仔便可變相還少啲債，其實好多國家都想自己貨幣弱，以刺激出口。唯獨中國比較兩難，弱人民幣可以刺激出口，但不能讓人民幣太弱，否則會激發資金外流，衡量兩者的利弊，相信阿爺會偏向令人民幣平穩，在一個可接受的範圍內波動（可能是6.9至7.2），不弱也不強。

尚風

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8月，中國政府計劃支持深圳建設成為中國特色社會主義先行示範區。11月份，深圳二手房市場呈現一片火熱現象，二手房住宅總過戶就有8013套，打破了近三年的歷史記錄。

但深圳的寫字樓卻有了不同的走勢，深圳中心地區寫字樓價格租金全面下降。2017年高峯期，租金可以高見每月400元/平方米，去年跌至為每月260元/平方米，現時只需要200元/平方米，如果與戶主協商，減至170元/平方米也有可能，比兩年前高峰期下跌了約50%之鉅！

深圳地區的寫字樓租金為何一降再降呢？ 首先，深圳中心區的寫字樓入駐企業，主要是地產、互聯網及金融業，還有為這些企業提供服務的中介機構，在金融行業實行去槓桿政策後，不少P2P網貸平台開始爆煲結業，從而對寫字樓租金帶來了負面影響。

第二、根據第一太平戴維斯近日公佈的數據，今年首三季度深圳寫字樓市場新增了11棟寫字樓項目，新增供應房屋面積約69.1萬平方米，相比去年同期增加2.1倍。另外，截至今年三季度，深圳甲級寫字樓存量環比上升11.4%約為677萬平方米。此外，深圳地區第四季度將會繼續增加寫字樓項目，全年將會新增供應190萬平方米。估計至2023年每年新增的供應約100萬平方米。現時深圳地區甲級寫字樓空置率高達22.4%，部分地區的空置率竟然超過50%。

第三、在經濟放緩下，大部分企業開始控制成本，對初創企業而言，控制成本對未來存活，至關重要。將寫字樓縮細，或搬去較遠的地方，是無可厚非。

中國平安只是花了約16億元拿地，就興建了建築面積30多萬平方米的平安國際金融中心。網上圖片

第四、原來深圳政府對大企業相當優惠，例如平安國際金融中心，中國平安只是花了約16億元拿地，就興建了建築面積30多萬平方米的寫字樓，平均每平方米土地成本只是5300元。騰訊辦公樓需要200萬平方米，現時自己擁有80平方米，有120萬平方米是租的。深圳政府已打算以85億元賣地給騰訊興建總部，估計可建200萬平方米，平均每平方米土地成本才4200多元而矣。騰訊新總部落成後，估計騰訊將有120萬平方米的寫字樓需要退租，投入市場。可見深圳甲級寫字樓的供應，未來四至五年都會相當充裕，租金就難起了。