股市是否見底還看疫情進展 基金經理共識是看好中港股市多於美股

市場憧憬美國總統特朗普會用大減薪俸稅等措施刺激經濟，美股杜指昨晚（3月10日）反彈1167點報25018點，仍比2月歷史高位29568點，低4550點或15.3%，由3月10日周二晚52周低位23690點，反彈了1327點或5.6%。不過，美股杜指期貨今日在亞洲時段曾跌逾600點至24200點水平。

杜指本周一晚暴挫2014點至23851點，周二晚假穿並低見23690點，由2月29568點高位累跌5878點或19.8%，接近調整20%進入熊市的定義，仍未確認轉熊市。其實跌幅和2018年下半年中美貿易戰時相若，當時由10月3日26951點跌至12月26日最低21712點，累跌5239點或19.8%，用了3個月，而今次只用了1個月。從標普500指數歷史市盈率角度看， 2018年12月時曾低見18.9倍，現時約在21倍左右，稍高。

標普500指數市盈率約21倍，稍高！網上圖片。

今次疫情是影響全世界，並剛剛在意大利大爆發，早前歐美不重視疫情擴散的風險，沒有做好準備，如今突然殺到，金融市場馬上變得混亂，隨着意大利全國封城，病毒已擴散至全部歐盟成員國，加上美國政府對抗疫情的拙劣反應、「講多過做」的手段，令投資者無辦法不對疫情有更壞的聯想。

避險情緒轉趨高漲之餘，機構投資者身體力行，除了曾將黃金價格推上接近每安士1700美元外，今次更大手買入美國國庫債券避險，美國10年期國庫券息率，周一曾低見0.34厘的超低位(之前的歷史低位是1.3厘)，現時約在0.67厘，30年期國庫券息率周一曾低見0.8厘，現時約在1.1厘，投資者怕得有點過份，這亦要多謝沙地阿拉伯和俄羅斯在油價上互片，加劇恐慌。

今次石油價格暴挫，是政治角力，沙地和俄羅斯其實有一個共同利益點，就是推倒美國的頁岩油公司。 過去OPEC和OPEC+的減產量，大多被美國頁岩油增產抵銷了，減產沒有令油價上升，反而益了美國油公司搶了市場份額。沙地及俄羅斯力圖奪回產油市佔率，不願減產，以免益了不斷增產的美國頁岩油。不過，頁岩油的生產成本約30多美元一桶，加上營運成本每桶近60美元，油價大跌頁岩油公司好傷。

美俄兩者互片，令到上週五原油價格跌10%，本週一再跌25%，所產生的連鎖反應，其實相當大，現時世界金融資產其實互相關連，做孖展的買了期油合約的投資者損失慘重，沽股票補倉是非常正常的事，這也解釋為何美股急跌。更甚的是，破位即沽不問理由的程式沽盤氾濫，更加深美股的跌幅。

另一方面，過去多年，投資者很喜歡借低息的日元及歐元，買入美元資產如美股，亦即利差交易（carry trade)，一旦他們揸了美股，美股大跌，他們自然需要拆倉，沽美股及美元，買入日圓及歐元，這也解釋為何上周美元下跌而歐元及日元轉強的原因。沙地及俄羅斯選擇在這些關鍵時刻互片，令金融市場更動盪，有理由相信，有人可能在今次美股及石油價格暴挫的跌浪中，獲利不菲！

今天，有曾飛西班牙的香港空姐，以及旅遊埃及的旅遊團客回港後中招，擔心有新病毒源頭輸入香港，恒指今日收報25231點，比1月高位29174點，低3943點或13.5%，比3月9日周一低位24948點，只是反彈了283點或1.1%，反彈力薄弱。老實說，恒生指數在25000水平，10倍市盈率其實吸引，不過沙士過後有自由行幫助，加上當時的疫情是主要影響中國及香港，所以復原程度較快，今次是影響全球經濟，確需要更多時間療傷。

樂觀一點看，歐美政府現在開始會非常緊張應對疫情，希望真的可以好快受控。回看國內A股，上證指數曾在農曆年復市低見2685點，現時已回升至接近3000點水平，其實和疫情爆發、武漢封城前水平，相去不遠。難怪很多基金經理都說，當中國疫情受控後，上海A股及港股，應該可以跑贏美股。

尚風

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新冠肺炎病毒繼續在全球蔓延，意大利確診病例急升，投資者信心薄弱，任何壞消息足可以激發新跌浪，今次輪到油價。今早中環氣氛不太好，有股友一度無法登入銀行及炒股網Apps，油價暴挫25%，杜指期貨今早亞洲時段曾下跌超過1200點，報24500點左右，已低於2月28日的低位（24863點），恒指今早跟隨，下跌超過1100點至25000點水平，接近去年八月低位24899點，暫時可以守得住。

2019年1月，石油輸出國組織（OPEC）與包括俄羅斯在內部分非OPEC產油國(簡稱OPEC+)共同減產每天120萬桶，並將減產協議展延至2020年第1季。2019年12月，在沙地阿拉伯與俄羅斯主導下，OPEC+同意擴大減產每天50萬桶，總減產數量達每天170萬桶，到期日在本月底。上週四OPEC建議由4月1日起每日減產150萬桶（油組減100萬桶，非油組50萬桶），限期至今年底，藉此支撐油價。誰知上周五非油組產油國拒絕了油組這個建議，俄羅斯能源部長諾瓦克(Alexander Novak)在離開維也納時告訴記者，OPEC+成員現在從4月1日開始想生產多少原油，各憑所需。俄羅斯靠害，不止想搶佔沙地和美國的原油出口市場，壓低油價，更會送美國頁岩油公司上路。沙特上周六(7日)「宣戰」，大幅降低原油價格，如有需要將目前日產量970萬桶，增至每日1200萬桶的紀錄水平。

俄羅斯能源部長諾瓦克(Alexander Novak)在離開維也納時指，OPEC+國家自4月1日起可以自由決定產油量。美聯社圖片

上週五，美國WTI 原油期貨下跌10%，收於每桶41.61美元，創下2014年11月以來的最大單日跌幅，今早進一步大跌至30.5美元，比上週五再跌逾25%。國際基準布倫特原油期貨下跌逾9%，收於每桶45.54美元，為2017年6月以來的最低水平，今早進一步跌至33.8美元，比上週五再跌逾25%。按技術分析，兩者都處於深度熊市，分別較一月高點下跌了約51%和49%。

大摩將原油價格的第二季度目標價下調，布倫特原油價格由57.5美元調低至每桶35美元，WTI原油價格由52.5美元調低至每桶30美元，但想不到，兩者目標價今早在亞洲時段已經到價！

OPEC去年有14個成員國，厄瓜多爾今年退出後，現有13個成員國，以沙地阿拉伯為首，5個在中東，7個在非洲，1個在南美洲。5個創建時會員是沙地阿拉伯、伊朗、伊拉克、委內瑞拉及科威特，還有阿爾及利亞、阿聯酋、安哥拉、赤道幾內亞、加蓬、利比亞、尼日利亞、剛果共和國。OPEC石油蘊藏量佔全球73%，石油產量佔全球44%。OPEC+共有10個成員國，以俄羅斯為首，其餘有阿塞拜疆、巴林、汶萊、哈薩克、馬來西亞、墨西哥、阿曼、南蘇丹以及蘇丹，石油產量佔全球40%。

市場人仕指，原油已成為比冠狀病毒更大的問題，如果油價繼續下跌，美股將首當其衝，指數難以反彈，因為石油對美國經濟非常重要，除了有許多人受僱於石油相關行業外，收入暴跌將令高槓杆高負債的石油和天然氣公司陷入窘境。