2021 「投資的我」與「投機的我」

2020年過去，最後幾個交易日，港股夾高，基金經理在粉飾窗廚。踏入2021年，雖然美股已經相當熾熱，但市場的基本態度仍然看好。主要是因為美國疫情仍然未受控，要不斷印銀紙，在大水淹浸之下，環球股市仍會向好。雖然要小心美股升得太多時，會有一段10到15%的回吐。

杜指1年圖。

美股不斷創新高，相比之下，港股受政治因素影響，弱了一點，去年不但沒有創新高，全年還累跌3.4%。目前在兩萬七千點左右，說高不高，說低不低，處於中間位置。

恒指1年圖。

有很多人都是在股市很熱的時才去買股，所以買股票經常輸錢。有個小朋友在去年頭在3.2元買入中國銀行（3988），年尾收2.65元，還要輸，問我點睇？

我話你首先要分清自己係「投資的我」抑或「投機的我」，兩者策略大不同。

小朋友買中銀是「投資的我」心態，想長揸，每年有一定回報。中銀現價派息8.1厘，的確好過放銀行，若她不買股是長期存現金，買中銀長揸無壞，唔好理佢乜嘢價。但我另外提幾個觀點:

1. 可以不理股價，每年收到息再買，複式投資。

2. 若要理股價，要明白即使今年股市仍然較旺，但四大銀行這些股票，每年都只是在一個波幅上落。內銀股被稱為「價值陷阱」，只識上落唔識升。她去年年頭在3.2元買中銀，入市時間其實很差，屬於市旺才跟風買股，因為中銀全年都在2.4元及3.3元之間上落，以3.2元買入，等如是在股票很熱的時候買，這應該是沽貨，而不是入市的時候。有中銀者可以等2.4元買，等3.2元沽，咁樣可以有33%回報，好過收息。記住去到高位3.2元以上的水平，無論人地點睇好，有20%賺幅，就要沽貨，收息都唔好等。

3. 在國有四大銀行之中，比較好的選擇是建行（0939），建行現價5.89元，息率6.1厘，去年波幅4.93元至6.85元，早前回到5.5元是較佳買入時機。若在現時買入，如果回升至6.8元上方的話，有15%回報，就應該走人，不要期望太高。這些股只是走上落波幅，年年如是。

做「投資的我」買大股就是這樣，很多時都會在一個波幅內走動，收息一年可能可以收到5、6厘，但走波幅，隨時回報有十幾巴仙。低買高沽，可能一年只是出入一次，就是買大股的方法。萬一低位買咗都唔升，就可以揸住收息。

至於「投機的我」，只要美國疫情沒有奇跡改善，放水持續，環球大市氣氛仍有利炒作，是炒友表現的時機，很多熱炒板塊的升幅都會相當大，例如太陽能、原材料等等。這些股份炒味很濃，回落時也快，懂得上車，更也要懂得落車。其中一個做法是，如果你真的有幸買到一隻急升的股票，例如升一倍以上，可以先沽出部分股票，先收回投入的成本，其餘的股票可以放飛機，揸多一段時間，這是買中喪炒股份的一個保本增值方法。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

最近美國減息前景轉淡，連帶美股都有少少腳軟，但高盛仍然做好友，它提出美國股市的最大買家已重返市場，就是公司回購潮。

高盛的戰術專家魯布納5月7日在給客戶的一份報告中寫道，今年預計美國上市的企業將回購9,340億美元的股票，其中約六分之一預計將在5月和6月執行，即大約1600億美元左右。在今年股票回購潮，中大型科技股仍處於最前沿。蘋果公司上週表示，董事會批准了價值1100億美元的股票回購計劃，成爲美國有史以來規模最大的股票回購計劃。此前，谷歌母公司亦推出了700億美元的回購計劃。

騰訊1年圖。

美股玩回購玩了幾年，推升了大型科技股的估值。去年中國開始鼓勵公司增加自己股票的投資價值，中式回購潮開始加力。港股回購力度仍然有限，去年回購金額約1200億元，但已創歷史新高。當中騰訊（0700）去年回購金額高達450億元，成港股回購王；然而按比例而言，國企汽車股東風集團（0489），出手最為慷慨，回購金額佔公司市值11.1%。騰訊股價在今年3月見小底後急升，但東風集團礙於公司不賺錢，大手回購股價也不升。

東風集團1年圖。

而今年港股公司回購熱度較高。就截至2月底數字，已有109家港股公司實施回購，合計回購300億左右。回購金額前五名的公司為騰訊、滙豐、友邦保險、美團和小米集團。這些公司股價近期也有較佳表現。

近日較積極回購的中型公司，其中一隻是中石化煉化（2386）截至3月15日，公司已累計回購1328萬股H股，佔公司已發行H股數量的0.9%，回購的最高價為4.07元，最低價為3.55元，已使用資金總額為5191萬元。中石化煉化周四收5.14元，遠高於早前的回購價。

中石化煉化1年圖。

中石化煉化已獲授權在今年5月10日至明年5月9日，回購不超過10%已發行H股股份。

中石化煉化早前公布去年全年業績OK，去年賺23億元人民幣，同比上升2.2%。全年新簽合同額則為803億元，同比升10.7%，數額創歷史最高紀錄。集團的收入主要來自於向煉油、石油化工、新型煤化工、儲運及其他行業的客戶提供服務。收入結構變化主要隨行業發展趨勢和項目建設週期變化。

老實講中石化煉化業績OK，但無大驚喜，股價表現這樣好，和回購有很大關係。即使升了上去，現價市盈率8.9倍，息率7.3厘，由於之前估值偏低，回購體現價值。這些股份會如矮仔上樓梯慢慢上。我估一眾有業績支持的回購股，仍有繼續慢慢向上的走勢。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)