財政預算案提出增加股票交易印花稅，從0.1%增加至0. 13%，預計會在8月1日實施。新措施公佈之後， 本地股民稍有怨聲，內地的反對聲音更大。
近年南下炒作港股的資金越來越多， 內地股民又對加增加印花稅的敏感度比香港更高。 香港將加印花稅看成一種增加稅收行為， 內地則將加印花稅看成一種政策傾向， 加印花稅有壓抑股市泡沫的味道，更加不受內地股民歡迎。
香港政府增加印花稅，主要出於財政考慮。 政府預計下一個財政年度，仍會有1016億元財政赤字， 財政儲備下降至8010億元，相等於13個月的政府開支， 兩年前，財政儲備等如23個月的政府開支，這兩年儲備大幅下降。
政府今年選擇增加兩種稅項，一個是增加股票印花稅， 另一個是增加私家車首次印花稅和牌費， 背後是一個尋求可負擔者開源的思路。私家車並非必需品， 調高有關稅款，對基層影響較小。至於增加股票印花稅， 由於環球央行都在印錢，水浸谷高股市。在疫情中百業蕭條， 唯富股市，股民笑逐顏開，而一般做生意的人和打工仔都愁眉苦臉。 政府朝印花稅開刀，有徵收富人稅的味道。
如果香港經濟不大幅改善，政府賣地收入不急增的話， 長遠而言，政府必需加稅或開徵新稅種，以增加收入。 由於香港稅基狹窄，增加稅收只能夠增加利得稅和薪俸稅， 這會直接打擊商業和打工仔的荷包。如果開徵新稅，例如銷售稅， 窮人和富人買一個麵包，都要支付同樣的稅金， 這變相是向窮人徵稅。
左揀右揀，財爺最終揀了向股票印花稅開刀， 自然被股票投資者痛罵，指加稅會壓抑交易， 政府最後可能會得不償失。但在央行繼續印錢的前提下， 得不償失的講法有點誇張。對一般股市交易者而言， 加了印花稅之後，每10萬元交易，要多付30元稅金， 影響其實微乎其微。只會是那些頻繁交易的即日鮮股民， 會增加一點成本。
加印花稅真正有影響的是高頻交易，因為他們的交易次數驚人。 現時高頻交易逐漸成為主要交易所的主流，有說美股70%成交是高 頻交易。高頻交易商通常做兩種生意，一種是合法的市場莊家， 為期貨期權以至股票做莊家出價，維持交易量同時賺取差額； 另一種生意是做量化交易。她們會開發不同的交易模型， 最普遍的是套利交易，高頻交易員掌握資訊， 從公司消息到經濟資料，再到其他股票或市場的價格波動， 用電腦不斷評估股票的合理價格，抓住市場價格稍稍滯後的機會， 搶在普通投資者之前以更好的價格成交。
高頻交易公司投資於尖端技術， 以最快速度處理資訊並在百萬分之一秒內執行交易。 高頻交易公司之間的平均競爭僅持續79微秒（1微秒等於百萬分之 一秒），比眨眼的速度還快， 只有最快執行交易的公司可以得到先機。 她們最大的風險是速度落後於人。
不了解高頻交易的人會覺得這是火星上的操作。 我給大家一些數字參考，看看他們賺多少錢。其中一家高頻交易商J ane Street的經營數字披露出來，去年上半年公司收入80億美元 ，盈利達到63億美元。單是這一家公司的盈利， 已經等於全球所有最大銀行同期的債券、 商品和貨幣交易收入總和的七分之一! 去年上半年， 由於新冠疫情令股市大幅波波動，對高頻交易商非常有利， 所以能夠有這樣高的收益。
Jane Street在疫情期間對每個員工每周派發了7500港元疫情補 貼。Jane Street全球僱員只有800人，以這樣的人手， 可以賺到這麼多錢，極其驚人。另一家著名的高頻交易商是Cita del，公司的交易員一年可以賺500萬美元， 比投資銀行家更賺得多。
香港有很多父母都望子成龍，都想子女做醫生， 希望子女一入行就有4、5萬元月薪。他們不知這道世界已經變了， 最能賺錢的，已不是什麼專業人士， 而是那些人在高頻交易商工作的人。在世界前列的高頻交易商， 她們出手最低是請研究員，新入行的月薪也有4、5萬港元， 交易員的工資當然更高了。在高頻交易商工作的人， 主要來自名牌大學的電腦、數學或者物理的，反而不是讀財務的， 因為他們其中一個主要工作是開發交易模型。 高頻交易商是真正的富人。
政府增加交易印花稅，要明白會影響到高頻交易， 影響港交所的成交量。但對一般交易的影響，就相當輕微了。
盧永雄
打從上世紀九十年代開始，在麥高樂當財政司司長的年代， 我作為傳媒經常拜訪位於壽山村道的財政司官邸財。 歷任財政司司長都喜歡用飲茶的輕鬆方式，推銷他們的理財哲學。 回歸之前，香港經濟急速增長，政府累積了大量「尷尬」的盈餘， 做財政司其實相當容易，只需要想想在什麼地方放水派錢就可以了。 但回歸之後，香港經濟步入高原地帶， 再加上出現財經和政治的衝擊，做大掌櫃已沒有那麼容易了。
在梁錦松當財政司司長的年代，2003年正好遇上「沙士」，他「 落雨收遮」，在經濟環境轉差的時候，計劃削減公務員工資4. 75%。他在公佈預算案前夕， 把完全停止派糖及減公務員人工的消息告訴我的一幕， 仍然記憶猶新。當時覺得這種在經濟滑落時減薪的順周期行為， 恐怕不會有好結果，結果不出所料。
時光飛逝，到了今天，香港在2019年先經歷黑暴事件的衝擊， 再在去年遇世紀疫症，經濟重創。雖說環球開始接種疫苗， 經濟今年可望改善。政府亦預測香港GDP會由去年的萎縮6%， 變成今年有3.5%至5%的正增長，但普通小市民依然感覺冰涼， 期望政府救濟。這是一個「巧婦難為無米之炊」的局面， 一方面經濟下滑，需要政府有逆周期措施支持， 另一面政府財政緊拙，水頭有限。政府去年大量派錢， 雖然股票交易的印花稅收入超出預期，令到至3月底的本年度赤字， 由原先估計的3000億元下降到目前估計的2576億元， 但已等同一年消耗了四分之一的財政儲備。財政儲備剩下9027億 元，等於政府儲備由23個月的政府開支，下降至只有13個月。 在這樣的環境下，政府派不派錢？怎樣派？如何支撐經濟， 都是極之頭痛的問題。
財爺公佈了預算案，簡單總結，有幾方面的措施。在派糖方面， 繼續推逆周期措施，最大的一招是派發消費券，向年滿18歲的合資 格港人，每人派5000元電子消費券。此舉雖然不及舊年去年派1 萬元現金那麼豪爽，但也等同於現金津貼。 派消費券有一石二鳥的作用，既幫到市民，亦幫到企業，估計有72 0萬市民及商戶受惠。市民收消費券雖不及收現金那麼爽， 但消費券同時可以推動消費，有助經濟。 另外離港人士難以用到消費券，可將資源集中支持本地人士。
據說過去政府內部有很多官僚考慮，認為消費券很難實行得到， 今次終於衝破障礙，這個態度值得支持。 這次預算案雖然沒有公屋租金津貼，但仍然有電費補貼、 退回住宅差餉及綜援多發半個月的津貼等。派糖雖然減少， 但較能聚焦於較多本地受惠者。在政府赤字高企、 預計來年還會有赤字1016億元的前提之下，這次派糖， 應可收貨。
另一個市民關心的是失業問題。工會一直推動政府派發失業救濟金， 這是一重大財政缺口，易放難收。現時， 長期失業的人士可以領綜緩，但如果再加上失業救濟金的資助類別， 在經濟環境惡劣的情況下，政府每年的新增開支會相當驚人。 如今政府拒絕發放失業救濟金的要求， 取而代之的是推出失業貸款計劃，政府百分百擔保， 銀行向失業的人貸款最多6個月工資或8萬元的失業貸款。 貸款者只需支付年息1厘利息，如果能夠在5年內全數歸還， 還可收回利息。這是政府最大槓桿的做法， 以一般信用卡的違約率大約5%計，政府擔保總額150億元， 估計政府的支出只是7.5億元。另外， 這個失業貸款計劃不只是資助低階層，中產階產也可以受惠。8萬元 雖然不算很多，但仍是一種及時雨，遠比用信用卡貸款要支付20厘 以上的利息好很多。政府也是做了一定的支援工作。另外， 政府亦會花66億元開設三萬個職位， 亦會放寬申請綜援的失業津貼門檻，有針對性的舒緩失業問題。
是次的預算案中，也有逆市加稅措施，是將股票交易印花稅由0. 1%加到0.13%，以及增加汽車的首次登記稅。在逆市中加稅， 預計會被人罵，但香港現時百業蕭條，獨旺炒股。政府只加了0. 03個百分點的印花稅，對於現時股票動輒有5%至10%上落的環 境下，股民照例還會罵，但對他們也不是很大的負擔。
總體而言，財爺要在這種無油無鹽的環境下煮餸， 這個大廚並不易為。而財爺要推消費券和失業貸款， 聞說政府內部也有很多不同的意見， 他花了很大的功夫才能令政策出台， 也預了這些政策會惹起很大的爭議性。但正如習主席說的：「 為官避事平生恥」，當官若將以前有些財爺一樣「hea住做」， 只知蕭規曹隨的話，不做不錯，搞高民望。這個財爺願意做事， 不怕捱罵，逆市要有作為，又是另一種形態。 我們期望特區有更多肯做事的官員，推動香港改革向前。
盧永雄
