蔚來上季經調整經營首度轉盈 ADR彈近17%

蔚來(09866)昨晚派成績表，上季首次實現經調整經營溢利；蔚來ADR昨晚應聲彈升，升至折合每股約44.6元，較該股在港收市高16.9%。

圖片來源：蔚來官網

按非公認會計準則，該公司於去年第4季錄得經調整淨利潤7.27億元(人民幣．下同)，較對上年同同期的經調整淨虧損66.22億元大幅改善；季度經調整經營利潤12.51億元，也遠勝對上年度同期的經調整經營虧損55.44億元。

若按公認會計準則，蔚來上季淨利潤2.83億元，經營利潤8.07億元，兩者同樣扭虧為盈。毛利60.74億元，按年升1.63倍；毛利率17.5%，按年提升580基點。收入總額346.5億元，增長75.9%。汽車銷售額316.06億元，也升80.9%；汽車毛利率18.1%，按年提升500基點。

上季該公司汽車交付量達12.48萬輛，按年增71.7%。估計今年首季汽車交付量介乎8萬至8.3萬輛，按年增加約90.1%至97.2%；收入總額介乎244.82億至251.79億元，按年升1.03倍至1.09倍。

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至於蔚來2025年全年業績，則依然錄得虧損，但虧損亦按年收窄。去年經調整淨虧損124.14億元，按年降39.4%；經調整經營虧損115.12億元，亦收窄42.3%。

按公認會計準則，蔚來2025年度淨虧損149.43億元，虧損按年收窄33.3%；經營虧損140.41億元，減少35.8%。收入總額874.88億元，按年升33.1%；毛利119.16億元，增長83.5%；毛利率13.6%，按年昃升370基點。汽車銷售額768.84億元，升32%；汽車毛利率14.6%，按年提升230基點。

蔚來(09866)創始人、董事兼首席執行官李斌在媒體溝通會上指出，今年汽車行業挑戰非常大，但公司沒有以價換量。

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內地媒體《澎湃新聞》引述李斌形容說，汽車行業已進入決賽最殘酷的階段，就是整個行業利潤持續承壓，同時伴隨著成本上漲，而這種成本上升還不是靠精益經營便可降。

他以內存為例，指出少量需求可能還可以打點折，但隨著需求量上升，反而要漲價，成了「規模不經濟」，因為大家在與不計成本投入的AI行業競爭。

不過他強調，蔚來沒有以價換量，公司旗下3個品牌都要保持售價穩定，甚至要收窄一些折扣幅度。蔚來不會靠價格去競爭，而是要靠持續提升單車價值和經營質量來取勝。

他又說，蔚來品牌今年平均成交單價達40.6萬元(人民幣‧下同)，在7月份還提升至43.4萬元，已全面超越奔馳、寶馬、奧迪等品牌。蔚來更看重的是高質量發展。

對於蔚來會否涉足當前熱門的機器人領域，李斌直言現時做機器人的企業那麼多，不差蔚來一家。又認為機人產業依然處於早期，汽車行業則是一個足夠龐大的市場，蔚來希望先把車做、賣好，先成為一家擁有良好盈利能力的企業。