買大股自製年金唔太難

政府推出公共年金計劃，內部回報率3至4厘，每年派出的年金率則有7厘，年金率比回報率高的部分，即是支付年金的本金貼夠。最低投資格5萬元，最高100萬元。社會普遍對這個年金計劃，反應良好。

我日前和一位有錢長者吃飯，他提到「每年3至4厘的回報，我買藍籌股收息都得啦，其實不需要這種年金計劃。」

我很同意長者的講法，但覺得公共年金可以幫助到兩類人。一類是連買藍籌股都不懂得的人，可以說是極度保守的人，他們只會將錢放在銀行，收取很低微的利息。先不要說派出的年金率有7厘，就算是3、4厘的內部回報率，已經比放在銀行的利息高很多。

另一類是很愛炒股的人，他們甚麼都炒，通常都是輸多過贏。如果退了休還是繼續炒，本金不斷流失，不如參加政府的年金計劃。

也有朋友問我，買藍籌股或買大股，有什麼組合可以自製年金呢？我說很簡單，只要買幾隻大股組成一個投資組合就可以了。而這個組合以穩陣和派高息為主，與一般的投資組合會有些不同。我建議的組合包括三隻大股。

第一隻是越秀房地產信託基金（405），派息有7.2厘，它主要收入是租金。如果睇10年，還有資產增值和派息上升的空間。市帳率0.88倍，即是說有12%的折讓。可以等每年股市比較低迷的時候，例如大約4元至4.1元時買入，這是年自製年金計劃的穩定支柱。

如果用作年金，在經濟比差的時候，即使不理會股價升跌，最緊要看派息會不會減少太多。我估計這隻基金股的減息空間會比較少，因為租金收益不會即時受到經濟環境影響，估計派息少的時候也應該會收到5厘息。

第二隻是中銀香港（2388），現價31.65元，正處於比較高位置。現價息率5.9厘。中銀香港是香港的主要銀行，背後也有國家支撐。買入中銀香港最大的壞處，是其收入受到香港經濟週期、特別是樓市週期的影響比較大。如果樓市大跌，其按揭業務也會大受影響。

所以，更不能夠在股價貴的時候買入，可以等到股價回落至25、26元時才買入，現價息率接近7厘。就算經濟環境差，派息減少一半，再加上在低價位買入，估計也會有3厘多息。

第三隻是中電（002），現價82.25元，現價息率3.4厘。也不要現在就買，可以等到股價回落至72元樓下才買入。電力股份在經濟週期性下行，股市下跌時，股價相對比較穩定，收益也不太受經濟影響。就算減少派息，也不會減很多。

上述三隻股的現價派息率依次是3.4厘、5.9厘和7.2厘，各佔三分一，現價平均派息率為5.5厘。如果等到回落到低位才買，估計平均派息率會是6厘多，甚至7厘。記住，這個組合的息率是直接回報率，如果拿組合的6厘以上回報率與政府的年金率7厘比較，最明顯的分別是組合完全不需要動用本金，可以永續下去。

要留意的反而是，股票組合的活動的空間比公共年金大。投資者好容易會受到市況影響而進進出出，其實不經常買賣，就可以做到年金的效果。因為我們的決策，很容易犯錯，想發揮年金效果，不求增值，還是少做少錯比較好。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

又到業績公佈的尾段，很多公司和基金已公佈業績。今期講講兩隻過去一直關注的基金：越秀房產信託基金（405） 和招商局中國基金（133）。

越秀房地產是房地產信託基金，買房託就像買物業產權一樣，主要睇租金收入派息，盈利表現的意義較細。越秀房託2016年稅後收入7.1億元人民幣，按年跌3.9%。

越秀房託持有最大的資產是廣州IFC，去年表現可以，全年經營收入10.4億元，較上年度升了3.8%。越秀房託去年整體出租收入18.4億元，按年上升7.5%。租金收入上升而盈利下跌的原因是用融資開支增加，去年融資開支9 .4億元，按年增加1.75億元，增加了22.9%，拖低了業績。

不過，越秀房託派息仍然慷慨，末期息派0.1699港元，加上中期息派0.157港元，全年合共派0.3269港元，按年升7%，以現價4.69元計，息率有7厘，是一隻穩定的高息股，預計未來派息還有機會穩定增長。

買越秀房託的建議策略是：長線投資者不想郁動的話， 長揸也無所謂。一年收7厘息，估計未來仍會持續。如果比較留意股市的人，想增加回報，就高沽低揸，期望可以有超過 10%的回報。估計今年聯儲局還會加息，有可能收縮資產負債表（ 即減少持有的債券），等於收水，美息升高時房託股會受壓。因此，越秀房託這種收息股，過了派息期，股價可能會有壓力。

越秀房託升到4.7元有阻力。

指標組合也持有一注越秀房託，買入價4.05元，可以不等派息，在4.7元沽出，單項回報已有16%。

另一隻招商局中國基金，也是長期留意的股份，但指標組合並未持有。剛公布的業績，並不理想。去年虧蝕1560 萬美元，較前年賺4624萬美元，盈利大幅倒退。蝕錢的主要原因是手持的金融資產公平估值下跌，去年金融資產估值淨虧3555萬美元，前年則淨賺3149萬美元 ，一來一回令到公司不見了6704萬美元。

雖然維持派0.468元末期息，但不像去年般另外派0.702元 末期特別股息。令到收息回報大跌，由去年的10厘，跌到現在的4 厘，股息率並不吸引。招商基金評估今年業績表現亦比較審慎， 可以預計招商中國基金今年業績也不會有太大的改善。

招商基金的投資大方向是保險、人工智能和文化旅遊， 方向是正確的。但所持有的投資標的，可能還要捱一段時間， 才捱過低潮。相信旗下的大多數公司去年的業績都不是很好，減少了招商局中國基金派息，故影響基金向股東派息的能力。

招商中國基金現價並不吸引

現時招商局中國基金惟一賣點是價錢平，以現價計，PB只有0. 41倍，折讓59%。不過，由於派息不好，加上旗下投資公司仍有經營壓力，估計未來還有機會下試低位10. 1元(現價11.72元)，暫時不適宜買入。要買的話， 要等到跌穿低位時，分段買入，博買到平貨，現時並非買入的時機。

業績和派息好的基金，等回吐買入時可以進取一點， 因為未必會跌番落一年低位。業績和派息不好的基金， 買入要更審慎，因為可能跌穿一年低位，過早買入好易中招， 可以等佢見低會反彈第浸，第二次下跌不再穿低位，確認見底才入。