香港近水樓台要多用核電

中美已陷入全方位較勁的狀態，最近美國媒體的其中一個焦點，是中美核能發電之爭。

俄烏戰爭加美西方對俄羅斯能源制裁，引發全球能源價格暴升，西方國家多年來冷落的核能發電，有東山再起之勢。

國際能源署（IEA）最近發表的一份報告說，在能源價格飆升，為核能帶來新機遇，中國和俄羅斯正在主導新型核反應堆市場。雖然目前全球核能現有裝機容量的70%來自發達國家，但自2017年以來，世界各地開工建設的31座核反應堆中，有27座是中國或俄羅斯設計的。發達經濟體正在失去市場領導地位，

美國本來是核能第一大國，她擁有的核反應堆數量世界最多。以2021年年中全球核反應堆數量計，美國國內核反應堆總數93個居榜首，法國以56個排名第二，中國以52個排名第三，俄羅斯以38個排名第四。但中國是近十年來核反應堆增長最多的國家，增長39個。國際能源署預計，中國的核反應堆數量將在2030年超過美國。

哥倫比亞大學全球能源政策中心研究學者馬特·鮑恩（Matt Bowen）說，中國核能技術發展迅猛，核電站建設水平有超趕美國之勢。中國擁有最先進的大型輕水反應堆技術----AP1000，他們比美國還更早裝載運作這種反應堆。

國際能源署的報告說，隨著世界應對全球能源危機，核電可以幫助各國安全過渡到以再生能源為主的能源結構。國際能源署指出，未來30年全球核電容量需要翻一番，才能實現淨零碳排放和能源獨立的雙重目標。

中國亦大力輸出核電技術，自2013年提出核電「走出去」戰略，將核能發電配合與「一帶一路」發展計劃，向外推廣。

在巴基斯坦，中國核工業集團公司建設的「華龍一號」反應堆「卡拉奇2號」去年投入商業運營，「卡拉奇3號」也在今年4月通過驗收。兩座核電站項目總耗資95.9億美元，中國同意為巴基斯坦這兩個專案提供65億美元貸款。

另外在阿根廷，中核集團和阿根廷核電公司，今年2月簽署了阿根廷阿圖查3號核電站的建設合同，阿圖查三號核電站投資總額83億美元，阿根廷方面要求中方提供100%的融資。

中國核電走出去的策略成功，激發美國「被超越」的擔憂。《美國之音》提出多種質疑：

1.債務陷阱。《美國之音》引述匿名前官員說，擔心中國通過「一帶一路」項目建立的另一種機制，讓發展中國家可能最終陷入基本上不可持續的債務關係。

問題是發展中國家缺電，根本發展不起來。中國貸款給窮國起核電廠，讓她們有發展經濟的基本條件，又有什麼問題？

2.地緣政治考慮。《美國之音》表示，對於任何國家來說，發展核能不可避免地會帶來安全方面的顧慮，一個國家在制定新的核能項目時，會引入中國的安全文化。報道又質疑中國是否會有和美國一樣的核不擴散承諾。

但這個所謂安全角度，似乎只是美國關心的角度，不是使用核能國家關心的角度。況且美國向澳洲輸出建核潛艇產能，本身也是在核擴散。

3.核電小型化。《美國之音》指，隨著核反應爐小型化的發展趨勢，美國可建較便宜的小型模組化反應堆（SMR），和中國競爭。2021年12月，美國通用電氣等公司與波蘭簽署合作意向書，合作在波蘭建BWRX-300模組化小型反應堆。

問題是興建同一質量的反應堆，美國一定比中國貴，美國轉向一些同聲同氣國家推銷小型反應堆，只是把預算拆細，讓她們容易點食而已，這些小型反應堆不具備成本效益。

結論是中美核電產業之爭，美國鬥不過中國。

香港面對天然氣等能源價格暴升的問題，電費難免上升。香港近水樓台，應和國家商議，多使用核電。以香港用電燃料分類計，2013年，天然氣佔21%，核電佔22%: 至2020年，天然氣已升至48%，核能和可再生能源合共28%。環境及生態局預計，全港用電量由去年的430億度電，升至明年約500億度電。未來本地用電需求龐大，若能多使用核電去吸收用電增量，才可控制電費的升幅。

盧永雄

近日美國不斷加息，金管局按機制沽美元、買港元。對沖基金大鱷巴斯（Kyle Bass）乘勢揚言要沽空港元，並高調唱淡，他向傳媒透露正在拋售港元，認為聯繫匯率不能夠和美元掛鉤，估計一年內港元匯價會跌30%至40%，他的理據是香港和美國的經濟週期不同，香港金融管理局8月底前「耗盡彈藥」云云。

不明情況的人聽到巴斯這些講法，會十分驚恐，怕港元匯價頂不住。

絕大多數人不明白聯繫匯率的運作機制。現時見到的表象是金管局不斷地在弱方保證，即是1美元兌7.85港元的時候入市，每次出手幾十億港元，最新的銀行結餘減至1760億港元，感覺上好像餘下很少，而金管局可能無錢去挺港元，也有些分析師會有「結餘清零」的說法。但這些講法是完全曲解了整個聯匯機制的運作。

金管局經歷了1998年的亞洲金融風暴之後，已經發展出一套相當自動化的捍衛聯繫匯率的機制。港元和美元的聯繫匯率是7.8港元，而實際上港元和美元匯率可以自由浮動，每當港元升上到1美元兌7.75港元時候，即所謂強方保證的時候，金管局就會自動入市，沽港元買美元，令到港元兌1美元不會升穿7.75港元。同樣道理，當港元兌美元跌到7.85港元，即所謂弱方保證的時候，金管局就會不斷地買港元沽美元，令到港元兌美元不會跌穿7.85港元。

要注意的是，美國自2008年爆發金球金融海嘯之後，出現過兩輪巨量的量化寬鬆，大量印錢，利息降到接近零，資金氾濫全球，大量熱錢流到香港。原因是港元和美元有聯繫匯率，匯價風險極低。另外，港美兩地出現息差的時候，即香港利息高過美國利息，也會吸引資金泊入香港。這也是銀行體系結餘增加的主要來源。

流入的資金會推高港元兌美元匯價到7.75強方保證時，金管局就會買入美元沽出港元。金管局收到的美金是市場的錢，而兌換出來的港元卻是金管局「印」出來港元新錢，新錢流入銀行體系，港元結餘就會上升。

過去由於流入的美元資金太多，等如衍生出來的港元資金亦太多，就出現銀行水浸的現象，搞到利率極低。金管局就用另一招去調整：發行港元外匯基金票據，主要賣給銀行，等於金管局向銀行低息借錢，將結餘的港元從銀行體系抽走，現時已發行的外匯基金票據及債券累計約1.14萬億港元。換言之，流入香港的美元，以外匯基金票據加銀行結餘計算，總量等值仍然約有1.3萬億港元，等如累計流入的美元仍有1676億美元。

金管局印港元不需要成本，吸了美元，用美元投資，就有收益，算是一種無本生意。也由於這個機制，美國利息低的時候，香港利息亦低；美國利息上升的時候，香港利息卻跟得不足，主要是因為香港銀行體系仍有大量港元結餘時，根本不用太快加息去支持港元匯價和減少港元外流。

在上一任金管局行政總裁陳德霖2009剛上任的時候，外匯基金的資產只有2萬多億港元，到他2019年離任的時候，已升至4萬多億港元，當中的大部份多出來的是流入的資金。而香港的外匯儲備，亦由2009年時的1000多憶美元外匯儲備，升到最高見5000億美元。看圖就知道，因為美國兩輪印錢，令香港的外儲急升。

講到這裡，可以作幾個簡單的總結：

第一、不存在巴斯所講的香港「耗盡彈藥」不夠資金去捍衛港元的問題。目前，香港銀行結餘加上外匯基金票據，累計流入香港的美元等值的港元共有1.3萬億港，這些資金流走之後，才會還原到原來的狀態。雖然外匯基金沽出美元買入港元，的確會令到香港的外匯儲備減少，其實，這些都是歷年流入香港的增量，減少亦屬正常。

第二、有人以為資金外流等於對香港無信心，又或者移居外地的人會帶走很多資產，其實兩者皆非，主要原因是美國大幅加息，在幾個月內已累計加息1.5厘，美國與香港息差急速拉闊，之前流入香港套息的資金外流，是正常不過的事情。

第三、千祈不要相信巴斯這條大鱷，他也不是特別的聰明，他在2016年已揚言沽空港元和人民幣等，但旗下基金損失慘重，2017年虧損達19%。去年10月中，巴斯旗下賭港元及其他亞洲貨幣的對沖基金勁蝕逾95%。他承認是基於自己的見解而需承擔風險。他今次看淡港元，一直沽空，恐怕最後港元不會被逼貶值，只是他會輸大錢。

盧永雄