股神拍檔芒格的選擇

最近睇到一篇講股神巴菲特拍檔芒格的文章，巴菲特加芒格這對老拍檔，在投資界可謂神仙級的組合。

在二人中，芒格更為年長，如今99歲高齡，但其思維敏捷程度，甚至超過很多年輕人。

芒格最近交出一份美股持倉名單。芒格除了和巴菲特一齊搞的大公司巴郡之外，還有一個他私人的小公司每日期刊公司，這是一家兼具報業和軟件業務的公司，芒格過去是公司董事會主席， 2022年卸任後繼續做董事，專責公司的投資事務。

10月12日，每日期刊公司披露了它的美股持倉明細，合計市值規模為1.6億美元，折合12.5億港元規模。這種持倉當然遠不如巴郡的萬億級別投資組合，但也反映芒格個人的選股心聲。

截至2023年9月底，每日期刊公司主要持有4隻股票，就是阿里巴巴、美國銀行、美國合眾銀行以及富國銀行。你沒有看錯，是一隻科技股加3隻銀行股，籌碼高度集中！

芒格的股票組合僅僅有4個目標：3隻銀行股，疊加1隻科技股。相較於今年2季度，芒格並未對上述4家公司持股數量做出任何增減操作。芒格對上述組合進行較大變動，要追到去年第三季。當時他的持倉是五隻股票，最終他選擇清倉韓國鋼鐵股浦項制鐵，這是全球最大的鋼鐵製造商之一。數年前，他一度稱浦項制鐵為「世界上最有效率的鋼鐵公司」。

從每日期刊的持倉市值來看，芒格將核心資金押在了富國銀行和美國銀行。自2018年起每日期刊開始披露美股持倉，上述兩家銀行就擔綱其核心重倉股。可見，芒格對扮演「金融心臟」角色的銀行資產，非常看好，並願意長期持有。芒格偏愛傳統資產，多少有點保守。

我和中環茶友講起芒格持股，大家認為如果要搞一個類似組合，可以持有阿里巴巴，招商銀行(3968)，建設銀行(0939)和匯豐控股(0005)。這個組合也是銀行為主加科技股的組合，市盈率比芒格的持有的美股更低，等如股價更平，當然前題是要對中國經濟前景有信心了。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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近日內地和香股市反覆下跌後，外資大行開始看到投資機會，他們由唱好中國經濟增長開始。

花旗在周四將中國今年經濟增長預測上調至5%，因為內地經濟指標趨向穩定，政府近期亦出台支持性政策措施。

花旗在8月時將中國今年經濟增長預測下調至4.7%。但花旗在最新報告指出，中國經濟已來到周期底部，隨著政策趨勢升溫，市場關注內生需求會否回升，又提到，內地工廠活動反彈，預計零售銷售將改善，工業生產將保持穩定。 報告指出，自8月底以來，內地一線城市房地產寬鬆措施以及房貸重新定價，政策趨勢明顯超出預期。

摩根大通亦把內地全年增長預測由4.8%上調至5%。摩通指出，隨著內地經濟指標回穩，加上中央近期接連推出振興經濟的措施，相信內地經濟放緩情況已見低，所以調升增長預測。

摩通經濟學家朱海斌說:「內地可能會宣布進一步的政策措施，如針對特定產品的消費支持，又可能進一步放鬆房地產市場的行政管制; 他們還將關注內地政府應對地方政府隱性債務的政策方案，相信中國還可能出台政策措施，支持民營房企。」

花旗和摩通預期中國全年增長達5%，與內地官方增長目標5%一致。即使不再睇得淡過官方。

其實恒指已跌到好殘，現在香港恒生指數市盈率8.4倍，而美國標準普爾500指數的市盈率是23.5倍，港股中內地企業佔多數，內地經濟見底，今年有5%增長，美國估計經濟增長是2.4%，美股真是值得是港股估值的2.8倍?

恒生中國企業指數基金一年圖。

睇好內地經濟企穩向上，可分段買入恒生中國企業指數基金(2828)，周五升1.7%，收60.58元。這隻指數基金追踪國企指數。近期低位是月初剛造出的59.3元。可以現價買入一注，低5%即57.6元再入一注，博國企指數見式回升，有15%的回報。指數基金防守性較好。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)