現在人人講北上消費， 深圳商場港人充斥， 山姆超市人山人海， 北上消費潮不但對本地實體餐飲零售有影響， 對網上消費也受影響， 這讓我想起王維基的香港科技探索(1137)。
睇睇香港科技探索市值17.1億， 去年公布末期業績和中期業績都無派息， 真係值咁高市值?
疫情期間香港科技探索的主營業務Hong Kong TV Mall 網上購物，受惠於宅經濟，2020年轉虧為盈，到2022年全年更創造出純利2.1億元的高峰。
但去年頭開始疫後復常， 香港科技探索生意即下滑，去年中期業績，營業額18.3億元，按年跌4.9%；純利4870萬元，按年少61.9%；同時開始停派中期息。
香港科技探索去年中期已調降2023全年業務目標，將網店定單總商品交易額目標由「88億至92億元」，下降為「84億至88億元」；除息、稅折舊及攤銷前盈利由約4.4億至5.1億元，降至2.7億至3億元。
記著這個除息、稅折舊及攤銷前盈利不等如純利， 公司去年上半年純利4870萬元， 即使下半年不跌，全年純利斷估也只有9740萬元。
香港科技探索最近公布今年目標，預計今年除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利約為2.3億至2.7億元，即比去年預估數再跌10%， 這樣純利也會再跌， 開始跌近盈虧線。
香港科技探索去年公布中期業績時已點出，香港零售業未來數年都要面對以下幾個問題：1. 中高檔消費者數量減少。 2. 消費者傾向於境外購物或網上消費. 3. 消費者晚上出外時間減少。4. 各級工作人員招聘困難，強調會改變營運模式，去迎合環境的改變。
換言之，香港科技探索的網店生意會持續受壓。另外，公司在科技方面沒有探索出重大新發展，新業務主要在海外搞無人店，首間店去年在英國曼徹斯特開始營運，有意開設更多無人店及進軍其他國家。這種做法除了可以食一食香港移民生意外，看不到這種海外業務有大發展。
香港科技探索股價只是高位的零頭。
前景乏善可陳， 唯有靠回購股份，公司在去年宣布1.4億元的回購計劃，股價曾一度炒高，之後回軟，周四收1.91元，只是2021年股價升穿16元高位時的零頭，但現在市值仍有17.1億元， 現價動態市盈率13.7倍，息率為0，單靠回購支持， 不可持續，現在滿街都是有盈利增長但只是6， 7倍市盈率的股份， 香港科技探索這種估值難以維持。
(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)
陸羽仁
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國資委周三表示進一步研究將市值管理納入中央企業負責人績效評估，並引導加大現金分紅，隨即吸引資金湧入多隻國企股。
國資委的言論重燃市場對「中特估概念的憧憬。中央去年提倡「中特估」（中國特色估值體系），表示要透過發展符合中國國有企業特點的估值方法，以提高在金融市場的估值。言下之意，是不滿有優質資產及業務發展穩定的國企股市值低迷。
「中特估」板塊擁國企背景，包括電訊股、能源股、基建股、公路股、碼頭股等。
其中一隻受注目的「中特估」股份是中石油(0857)，中石油周四股價抽高8%報5.67元。主要原因是摩根士丹利發表報告表示，認為中國國有企業的黃金時代正在來臨，估計作為國營企業的中石油改革正走向「淡馬錫模式」，即公司可以透過多種方式創造價值。
中石油升近一年高位6.05元。
該行表示，國資委周三表示在評估中央管理人員時，可能會包括市場價值管理的成績。國資委將引導國營企業運用回購和分紅政策增強實力及股東回報，這將是邁向「淡馬錫模式」的另一舉措。所謂「淡馬錫模式」，簡言之，就是政府控股、市場化競爭、公司化管理、國際化經營的公營資產管控模式。當然要重視公司市值的表現。
大摩表示，就完善國有資本運作制度的新指導意見下，估計中石油能做到以下方面，第一是推動天然氣價格改革和價格自由化、第二是加強成本控制，提高營運效率、第三是分拆資產，該行指中石油H股現價相當於今年市盈率5倍、自由現金流收益率25%，如同中石化(0386)先前行銷資產分拆方案，中石油或可分拆資產並單獨拆出下游資產，以最大化市場價值。 第四是更多天然氣下游整合、第五是提高股利和回購。大摩認為中石油2023年自由現金流(FCF)是三大石油公司中最高的，認為有足夠的空間增加相關支出。油價波動下，天然氣價格改革使中石油更具防禦性，因此該行認為中石油派息率和股息可以持續高企。
此外，中石油董事會先前曾提議授權回購無佔公司已發行股份10%以上。 大摩維持中石油「增持」評級及目標價7元，現價5.67元。
大摩預料國企股正迎來「黃金時代」的講法，相當吸引眼球。
若要在國企股中尋寶，除了要判斷其派息習慣及能力之外，亦要結合行業發展作考慮，當中以石油股及電訊股看高一線。
部份國企除了常規在全年業績公布後的年度分紅外，增加派發中期息及特別股息，亦越來越普遍。內地媒體統計，中石油、中海油和中石化均在2023年推出中期分紅計劃，分別派息約384億、257億和174億。
中海油近期已升穿一年高位。
值得留意的是，中石油自上市至今累計派息1.01萬億元，為公司資本市場累計融資額的10倍，以派息計的確最慷慨。中石化上市至今累計派息達5,600億元，超過公司在資本市場融資額的6倍。另外，中海油自2022年4月在A股上市以來，已連續兩年推出中期特別股息分配方案，以A股派息計，上市兩年間向A股股東累計派息金額達84.7億元，接近A股IPO募資總額281億元的三分之一。
以派息往績計，都係中海油最高，中石油就自由現金流最高，等於派息能力最高。不過最近兩隻股都炒咗上嚟，想吸納可能都係先等回吐才買，會穩陣一啲。
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