聯想候低可吼

聯想(0992)近日從低位反彈，但總體而言，其股價仍在下試低位，和其理想的中期業績和人工智能概念，不大匹配，估計和大行報告略為睇淡有關。

聯想在11月中公布截至9月底止中期業績，營業額升22%至333億美元，純利為6億美元，按年升41.3%，每股基本盈利4.91美仙，宣派中期息8.5港仙，增6.3%。

另外，單計6至9月的上季度，聯想營業額178.5億美元，較上年同比升24%;純利達3.6億美元，同比升44%; 可見聯想最近一季業績維持較佳增長勢頭。
　
聯想指出，上半年營業額和純利有加速表現，主要是需求上升帶動，以及擴大市場份額的策略取得成功。公司非個人電腦分部、方案服務業務和智能設備業務收入，在3年來首次一致錄得強勁的雙位數增長。中國是聯想的重頭戲，不僅收入增長26%，還主要依託人工智能電腦和高端遊戲電腦的強勁需求。
聯想在亞太市場業務也增長了28%，她收購重整摩托羅拉品牌，推出新手機系列，在印度、日本等市場表現強勁，帶動了智慧手機的收入增長。

聯想集團亦全面加強人工智能業務，研發費用同比增長8%，是為加強人工智能的關鍵發展。公司指其一直致力建立全棧式人工智能產品組合，涵蓋基礎設施、邊緣設備及服務。在人工智能範式轉變中，成為行業領導者。由於業務復甦及盈利能力得以改善，聯想集團上半年度自由現金流同比增加8億美元，因此期末淨現金為6億美元。

聯想執行副總裁黃偉明表示，近年聯想的股息水平，維持在盈利的30至50%，會致力保持在相近水平，但亦要視乎未來資本支出的需求。黃偉明似乎暗示聯想只要業績續好，派息仍有增長空間。

市場聚焦即將在明年1月上任美國總統的特朗普，會否一如競選時的承諾，向中國商品開徵高達6成的關稅。聯想集團董事長楊元慶坦言，關稅並非針對聯想一家企業，而是影響所有出口型企業，重申聯想作為一間全球性公司，供應鏈布局已非常完善，除了中國市場外，還在日本、印度、德國等9個市場，擁有30個製造基地供應零部件。

聯想一年圖。

聯想業績咁靚，在公布業績前一路向上，公布業績後卻有好消息出貨的味道，一路向下。聯想近半年在9至12元上落，近日又下試9元這些中期低位，周四收9.18元。

高盛近日更下調聯想目標價，由13.98元降至12.7元，並調低2025至2027財年淨收入預測最多9%，主要反映上季毛利率降至15.7%。但高盛指聯想期內個人電腦及手機收入增長強勁，相信明年將受惠於Windows 11更換周期、微軟人工智能應用發展和拓展及人工智能伺服器帶動的復甦，2025年表現將更強勁。此外，高盛指聯想受惠於AI、電腦規格升級，估計今、明兩個財年經營收入預測，將高於市場預期6%至11%，維持「買入」評級。

睇完高盛的調低評級，覺得買聯想無乜好驚，但特朗普因素的確有影響。由於聯想基本因素良好，可以在9元左右低吸，博走一轉到11.5元出貨，衰咗收4厘息睇長啲都得。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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內地股市周五上升，港股跟不到。每年12月是內地為明年經濟政策定調的月份，今年預計有支持經濟的政策熱點出台，略為有利大市氣氛。

中美貿易戰如箭在絃，一般而言對股市不利，但對一種股票有利，就是「國產化替代」股。中美打得越兇狠，內地國產化替代會越急。

內地政府早在2022年開始要求大型中央企業和國有企業開始進行信創國產替代，信創即信息技術應用創新。信創替代範圍涵蓋芯片、基礎軟件、操作系統、中間軟件等領域。目前內地政府已初步完成國產信創產品替換，政府部門的辦公電腦已經實現完全自主，包括芯片、系統和軟體，而且系統和軟體運用技術趨向成熟。內地股票分析人呂長順指出，如今信創產品全面國產化替代的產業主要有8個，包括：金融、電力、電信、石油、交通、教育、醫療、航空航太。最積極的是金融、電力和電信，它們既有外國芯片、系統、軟體等斷供的擔憂，也是對行業本身資訊安全的憂慮，所以國產化替代需求非常逼切。

在港上市的「國產化替代概念」公司，最相關的就是芯片股中芯國際(0981)了。中芯11月初公布第3季業績，第3季收入增長34%，至21.7億美元，按季增加14%，符合指引。季度收入首次站上單季20億美元台階，創歷史新高，公司整體產能利用率也提升至90.4%。至於利潤方面，純利1.5億美元，第3季按年多賺58%，毛利率按年提高0.7個百分點，至20.5%，略高於指引上限。

對於今年第4季指引，中芯預料收入料按季持平至增長2%，相當於21.7億至22.1億美元，毛利率介乎18%至20%。

隨著國產化需求日增，中芯產量大幅提升，中芯國際月產能由今年次季的83.7萬片8吋晶圓約當量，增加至第3季88.4萬片。第三季產能利用率達90.4%，較去年同期的77.1%，以及上一季度的85.2%不斷改善。

中芯國際一年圖。

中芯周五收26元，升3.4%。中芯還在一個回落走勢中，再次回到24.5元可吸納睇中線。

另一隻「國產化替代概念」軟件公司是中國軟件國際(0354)。中軟是中國最大、歷史最悠久的IT外包公司之一，早在2003年已在港上市，之前長期有增長，但增長勢頭最終在去年逆轉，去年收入下降了14.4%，去年純利跌6%至7.1億。下降歸因由於疫情的持續影響和企業IT支出放緩，其挑戰持續到了今年上半年，今年上半年，中軟收入下降 6.2%至79億元，純利同比下降18.6%至2.9億元。可以話中軟受惠「國產化替代」的好處，抵不過IT支出放緩的影響。

中國軟件國際在2023年的年報中，明確提出了與華為深度綁定的策略，中軟董事會主席陳宇紅曾表示，中軟將堅定不移地追隨華為，毫不動搖地聚焦華為。所以買中軟不止買經濟好轉企業IT支出會逐步回升，還在買華為未來還有重大發展。

中國軟件一年圖。

中軟周五收5.47元升1.7%。中軟不似中芯還在一個下降軌中，中軟有點橫行走勢，可候略回吐至5.3元時吸納，買明年收入回升。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)