今日想再講講隻吉利(0175)。今年1月3日，我推介過吉利，認為佢有望轉型成功，係增長型股份，當時佢股價14.1元，周四收市價20.1元，累計升幅43%，表現不俗。
吉利年初至今股價。
有女性朋友年頭聽咗我介紹，年初在14元多入咗吉利，佢最近講起加埋進出策略，佢的吉利回報已超過100%。由於吉利是慢股，不是直線上升，升一浸會回，佢在升得比較多時沽一部份出街，等回番5%以上又買番，如是者進進出出，增加回報，拉低了成本。當然要進出要花心機捕捉上落位，無心機搞長揸都無壞。
最近吉利公布了今年首季業績，由過去被質疑業務散亂，到如今整合提升，可說實現了戰略突圍。
當外界還在質疑傳統車企的轉型能力時，吉利用一份亮眼的2025年第一季度業績交足了功課：吉利第1季度銷量70.4萬輛創歷史新高，新能源車銷量同比激增135%; 本季度收入為725億元，同比增長25%; 純利56.7億元同比增長264%。在中國汽車行業減價之風熾熱，平均利潤率跌至3.9%的背景下，吉利以4.8%的銷售利潤率躍居行業前列，這份業績展現了傳統車企轉型的教科書級範本。
規模效應下的成本革命
在減價競爭加劇的內地汽車行業環境中，吉利的戰略突圍始於精淮把握規模效應。通過極氪與領克的整合提效，雙品牌綜合毛利率攀升至19.1%，單季由虧損轉為盈利5.1億元，實現新能源車難得的盈利。更值得關注的是，在銷量增長48%的同時，銷售費用同比減少12%，行政費用下降2%，展現出多品牌協同的顯著成效。吉利這種「量利齊飛」的態勢，得益於年產銷超270萬輛的體系化能力——新能源車規模突破33.9萬輛後，單架汽車成本被快速攤薄，曾經被視為包袱的極氪品牌更實現21.2%的毛利率。
吉利通過極氪與領克兩個品牌的整合提效，雙品牌的綜合毛利率攀升至19.1%。
私有化極氪戰略升級
吉利集團有吉利和極氪「兩個上市公司、兩套股權激勵」，帶來的效率損耗，吉利果斷啟動深度整合，近日決定將在美國上市的極氪私有化、統一管理架構，集團預計將實現研發效率提升20%、採購成本節省數十億元的戰略目標，並把管理層的年輕化，80後淦家閱出任合併後汽車集團CEO。
全球化佈局的二次衝鋒
海外市場本來是吉利弱項，內地品牌未能打出海外，主要因為把內地車型直銷海外，未照顧當地市場需要。但吉利正從產品輸出轉向體系化佈局。通過重組中東、歐洲、拉美三大戰區，構建快速反應機制，計畫年內實現中東市場銷5萬輛、歐洲市場銷20萬輛的突破。特別是在新能源領域，正在改寫中國品牌「以價換量」的出海邏輯。
吉利曾被視為「不務正業」的車企，一直提出改革，如今把曾經吹過的「牛」逐步實現。比亞迪在去年是全球第5大車企，全球第1大新能源車企，如今股價正在爆發，動態市盈率28.5倍，市值1.4萬億元。我仍然看好比亞迪，但未有貨者要等較大回調才好吸納。但吉利股價較落後，它在去年是全球第10大車企，全球第3大新能源車企，但動態市盈率只有9.01倍，市值只有2026億元。求其拿一隻小鵬(9868)來比較，小鵬全球新能源車排第6，仍在虧損無市盈率，但市值都有1561億元，接近吉利市值的8成，由此可見吉利估值之落後。
吉利去年銷售217萬部，今年銷售目標是271萬部，預計增長25%，其中新能源車銷售目標是150萬部，預計增長70.5%，新能車將佔銷售過半，吉利將成為一間新能源車大廠，長線前景睇好。建議等回落至18.5元開始吸納，買入可睇長線。
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陸羽仁
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