今日想再講講隻吉利(0175)。今年1月3日，我推介過吉利，認為佢有望轉型成功，係增長型股份，當時佢股價14.1元，周四收市價20.1元，累計升幅43%，表現不俗。
吉利年初至今股價。
有女性朋友年頭聽咗我介紹，年初在14元多入咗吉利，佢最近講起加埋進出策略，佢的吉利回報已超過100%。由於吉利是慢股，不是直線上升，升一浸會回，佢在升得比較多時沽一部份出街，等回番5%以上又買番，如是者進進出出，增加回報，拉低了成本。當然要進出要花心機捕捉上落位，無心機搞長揸都無壞。
最近吉利公布了今年首季業績，由過去被質疑業務散亂，到如今整合提升，可說實現了戰略突圍。
當外界還在質疑傳統車企的轉型能力時，吉利用一份亮眼的2025年第一季度業績交足了功課：吉利第1季度銷量70.4萬輛創歷史新高，新能源車銷量同比激增135%; 本季度收入為725億元，同比增長25%; 純利56.7億元同比增長264%。在中國汽車行業減價之風熾熱，平均利潤率跌至3.9%的背景下，吉利以4.8%的銷售利潤率躍居行業前列，這份業績展現了傳統車企轉型的教科書級範本。
規模效應下的成本革命
在減價競爭加劇的內地汽車行業環境中，吉利的戰略突圍始於精淮把握規模效應。通過極氪與領克的整合提效，雙品牌綜合毛利率攀升至19.1%，單季由虧損轉為盈利5.1億元，實現新能源車難得的盈利。更值得關注的是，在銷量增長48%的同時，銷售費用同比減少12%，行政費用下降2%，展現出多品牌協同的顯著成效。吉利這種「量利齊飛」的態勢，得益於年產銷超270萬輛的體系化能力——新能源車規模突破33.9萬輛後，單架汽車成本被快速攤薄，曾經被視為包袱的極氪品牌更實現21.2%的毛利率。
吉利通過極氪與領克兩個品牌的整合提效，雙品牌的綜合毛利率攀升至19.1%。
私有化極氪戰略升級
吉利集團有吉利和極氪「兩個上市公司、兩套股權激勵」，帶來的效率損耗，吉利果斷啟動深度整合，近日決定將在美國上市的極氪私有化、統一管理架構，集團預計將實現研發效率提升20%、採購成本節省數十億元的戰略目標，並把管理層的年輕化，80後淦家閱出任合併後汽車集團CEO。
全球化佈局的二次衝鋒
海外市場本來是吉利弱項，內地品牌未能打出海外，主要因為把內地車型直銷海外，未照顧當地市場需要。但吉利正從產品輸出轉向體系化佈局。通過重組中東、歐洲、拉美三大戰區，構建快速反應機制，計畫年內實現中東市場銷5萬輛、歐洲市場銷20萬輛的突破。特別是在新能源領域，正在改寫中國品牌「以價換量」的出海邏輯。
吉利曾被視為「不務正業」的車企，一直提出改革，如今把曾經吹過的「牛」逐步實現。比亞迪在去年是全球第5大車企，全球第1大新能源車企，如今股價正在爆發，動態市盈率28.5倍，市值1.4萬億元。我仍然看好比亞迪，但未有貨者要等較大回調才好吸納。但吉利股價較落後，它在去年是全球第10大車企，全球第3大新能源車企，但動態市盈率只有9.01倍，市值只有2026億元。求其拿一隻小鵬(9868)來比較，小鵬全球新能源車排第6，仍在虧損無市盈率，但市值都有1561億元，接近吉利市值的8成，由此可見吉利估值之落後。
吉利去年銷售217萬部，今年銷售目標是271萬部，預計增長25%，其中新能源車銷售目標是150萬部，預計增長70.5%，新能車將佔銷售過半，吉利將成為一間新能源車大廠，長線前景睇好。建議等回落至18.5元開始吸納，買入可睇長線。
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陸羽仁
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2025年將盡，大家都在尋找下一年的明星股，儲能板塊值得留意。
大行摩根士丹利近日在一場閉門會議中直言，2026年資本市場的真正爆發點，可能不在大市行情，而在於當前已呈現「滿產」狀態的儲能行業。大摩預測，全球儲能市場在2026年將實現50%以上的增長，樂觀情形下甚至衝擊80%增長。
內地公眾號市值觀察更指，現在的儲能，像極了2019年的光伏，在爆發之中。儲能行業過去一年坐盡過山車。今年上半年，全球儲能市場還籠罩在產能過剩的陰影中，產業鏈各環節企業仍在價格戰中內卷。但進入下半年，形勢驟然反轉——無論是正極、負極材料，還是電解液、電芯企業，產能利用率迅速攀升，紛紛達到滿產狀態。原因是儲能需求爆發了。
據國家能源局等方面的資料，今年前三季度全球鋰電儲能裝機170 吉瓦時，同比增長68%。其中，國內新增並網82吉瓦時，同比增長61%，海外儲能94吉瓦時，同比增長74%，歐洲、中東、澳洲等地成為主要增長區，現在南美洲的巴西又等著來了。
儲能需求突然崛起，一方面，新能源電力的消納壓力日益凸顯。今年以來，太陽能光伏現貨電價持續走低，在發電高峰時段甚至跌破每度電一角的價錢。這說明新能源電力消納已經成為一個現實難題，儲能的必要性愈發突出。要透過儲能電站「低谷充電、高峰放電」的模式，才可實現新能源發電的經濟性。
另一方面，儲能跨過了經濟性拐點——每度電的收益開始高於成本。今年年初，國家發改委發佈「136號文」，明確取消「強制配備儲能」，推動儲能作為獨立主體參與電力市場。這意味著儲能發展動力從「政策驅動」轉向「市場驅動」，最終點燃了需求。
大政方針確定後，內蒙古、寧夏等地相繼推出政策細則，宣佈容量電價補貼，進一步提高了儲能項目收益。據測算，在內蒙古投資儲能項目，內部收益率可達10%以上，甚至15%-20%。如此高的回報率，自然推動內蒙古儲能裝機呈現爆發式增長。
更為關鍵的是，全球儲能爆發並非曇花一現。現在的儲能，仿佛站在2020年光伏大爆發的前夜。在市值觀察看來，2026年很可能成為儲能實現「量價齊升」的真正元年。今年9月，國家發改委與能源局聯合發佈政策，明確到2027年全國新型儲能裝機規模達到1.8億千瓦以上。這意味著在未來兩年半內，儲能裝機規模將實現近乎翻倍增長。不過，從新能源汽車等產業歷史經驗看，實際發展速度往往比規劃更快。據一些機構預測，2026年國內儲能裝機實現翻倍增長的概率並不低。
你接著會問，儲能行業買什麼股?
最值得留意的是已在內地上市的陽光電源，據說已正式向港交所提交上市申請，尋求雙重上市。陽光電源是全球最大的光伏逆變器和儲能系統生產商之一。其儲能業務在2025年上半年收入首次超過光伏逆變器。今年上半年儲能收入：178億元，同比增長129%。
事實上，「光伏+儲能」的組合在海外市場性價比很高。以動力煤、天然氣為主的發電成本高，使得光儲方案的優勢突出，這持續驅動著海外儲能需求的高增長。陽光電源在海外的經營策略也反映了這一趨勢。公司認為2026年全球儲能市場將增長40至50%。若陽光電源上市可以留意。
除了下游儲能系統集成商之外，最上游的鋰礦龍頭也將大為受益。
贛鋒鋰業(1772)董事長李良彬曾表示，2026年全球碳酸鋰需求預計增長三成，供需逐漸平衡，如果碳酸鋰需求增速達到四成，可能導致碳酸鋰持續上漲，碳酸鋰可能衝擊20萬元一噸，甚至更高。
碳酸鋰下游需求主要源於動力電池與儲能電池。據機構測算，在動力電池端，新能源汽車滲透率將持續上升，2026年動力電池增速或至少在25%以上。
加之儲能需求大爆發，將帶動整個電池增長三成或將成為大概率事件。然而，上游鋰礦的擴產卻因上一輪產能過剩的慘痛教訓而變得謹慎，這使得碳酸鋰的供需格局趨於緊張。在此大背景下，贛鋒鋰業、天齊鋰業(9696)等龍頭企業已走出週期底部，未來或隨著碳酸鋰價格的上漲，進一步迎來股價週期修復。
贛鋒鋰業一年圖。
贛鋒鋰業周五跌2.2%收50.5元，贛鋒上半年股價在20元左右徘徊，11月中上今年高位63.35元，從高位回落20%，可分段吸納，望明年再上高位。
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