一間公司蝕錢，要扭虧為盈十分困難。一個政府有財政赤字，要扭虧為盈就更加困難，因為政府就如巨輪一樣，架構龐大，轉彎並不容易，想縮減開支亦相當困難。但香港這個財政年度竟然有機會轉虧為盈，的確令人驚喜。
在今年2月公布預算案的時候，財政司司長陳茂波原預計上個財政年度有赤字872億，而本財政年度赤字將仍然有670億。當時估計到今年3月底，財政儲備是6473億元，如果本年度真是有670億赤字，財政儲備會跌穿6000億，降至5803億元。
當時政府預計上年度收入較對上一年少12%，主要受累於地價收入較預算少收195億，僅入帳135億；印花稅收入亦只有580億元，比預算少130億。當時預計未來的赤字仍然相當沉重。政府厲行節約，訂出每年減開支2%的目標，但當時預計仍然要3年之後才可以達至收支平衡。
不過到今年6月就迎來好消息，財政司司長陳茂波開始派定心丸，指估計今年經濟增長有2至3%，「有信心經營帳目在今個財政年度取得收支平衡。」由赤字670億變收支平衡，這的確是重大利好。財爺當時說，近年香港面對經濟環境改變，亦面對地緣政治風險，但預計隨著香港股市表現向好，印花稅收入上升，有望在今個財政年度達至收支平衡。
這個消失的赤字固然令人驚喜，也可以簡單估計一下發生的原因，其中關鍵是港股表現超乎政府做預算時的預計。政府預算本年度印花稅總收入676億港元，其中主要部分來自股票交易印花稅，另外就是物業印花稅。但政府在預算案對股票收入印花稅的估算，到底是以多少的日均成交額來估計呢？去年全年港股日均成交額1,318億元，如單計去年第4季日均成交金額1,869億元。
如果是以去年第4季的1,869億日成交額來估計，結果今年上半年港股日成交額有2,402億，自4月1日開始的新財政年度，每日低估了近533億元，那麼低估了的全年印花稅可能在255億元。
但不要忘記去年到9月底中央出招後，股市動起來，成交才大增，所以第四季才有1,869億日成交。如果以做數的人再保守一點，去年底今年初草擬預算案的時候，甚至會覺得去年第4季的日成交未必可以持續，可能再估低一點，甚至以全年平均1,318億元推算，這樣誤差就更加大，差額是有500、600億元也不出奇了。
無論如何，這只是一個快樂難題，做數首先要穩健，對收入估低一點沒問題。但是如果最後全年真的可以做到財政收支平衡，甚至有盈餘的話，對香港是一個重大利好，因為如果長期有巨額赤字，即使政府厲行節約，都不能夠扭虧為盈的話，就等於是財政有結構性的問題，長線來說，會影響外界對港元和投資香港的信心，影響香港信貨評級，借錢也要多付利息。所以比預計快3年達到收支平衡，就解決了一大難題。
表面看，如今香港的財政收入增長是靠股票印花稅，只是單天保至尊。但想深一層，在股市暢旺帶動下，投資收入增加，公司利得稅都會有增長，還會有一定的外溢的財富效應。所以不要小看香港的金融業，它既是佔香港GDP最主要的組成部分的行業，亦是其中一個主要的財政收入來源。香港金融好，你就很難看淡的香港經濟了。
盧永雄
香港過去幾年經歷經濟發展低潮，如今正從谷底爬升，展現出良好的發展勢頭。
一、3.2%經濟增長
財政司司長陳茂波在網上回顧2025年，即使外圍發展不明朗，但本地資產市場表現進一步改善，資金持續流入，訪港旅客增加，整體出口和固定資產投資表現良好，本地消費趨穩，估計今年經濟增長將加速至3.2%，香港已連續3年保持增長勢頭。
在年初公布預算案的時候，預測本年度經濟增長是2%至3%，而2026至2029年的中期預測是平均每年增長2.9%。今年預測經濟增長3.2%，超越了年初預測的3%上限，顯示經濟發展勢頭比預期良好。
二、財政轉虧為盈
特首李家超早前到北京述職的時候透露，在政府和社會共同努力之下，經濟持續發展，政府財政有望在今年由虧轉盈。香港在多方面的國際排名上升，反映香港不斷穩步向前和國際社會對香港的信心。
回首年初政府制定預算案的時候，當時估計對2024至2025年年度財政赤字872億，而當時估計本年度即2025至2026年度財政赤字仍然高達670億。如今特首估計截至明年3月的財政年度有望由虧轉盈，顯示經濟復甦，特別是股票市場暢旺，令印花稅收入大幅上升，強化了香港的財政表現，令香港有望提早一年令政府帳目由虧轉盈。
三、宏觀大環境向好
香港是外向型經濟，而港元亦與美元聯繫，香港的經濟好壞與 ：
1）環球的利息及資金供應；
2）內地經濟特別是出口的表現；
3）外資流進流出香港相關。
過去幾年香港受多重打擊，一方面自2020年開始美國對香港官員實施制裁，美國政府並直接指令大型基金避開香港的股票及資產，觸發資金外流；同時因為美國進入加息周期，香港亦要跟隨加息，令到資金供應趨緊；再加上港元跟著美元偏強，對香港的投資環境更加不利。另外，由於拜登政府延續特朗普的高關稅政策，亦壓抑了中國的出口，對香港相關的貿易都有影響。
不過即將過去的一年這些負面因素開始扭轉，首先是中國捱過美國的貿易戰，今年貿易有良好增長，中國今年頭11個月的貿易盈餘總額更歷史性超過1萬億美元，在在顯示中國的外貿韌性，對香港出口和轉口亦有正面的影響。
另外，美國的銀根亦走向寬鬆，除了今年9月開始啟動減息周期之外，美國聯儲局亦在11月決定再減息之餘，更每月購買400億美元的短期債券，被指為是「變相QE」，都會增加資金供應。美國減息加放水令美元偏弱，港元匯價趨同，亦對香港的投資環境有利。
四、香港要更加進取
傳統香港制訂財政預算案都是以穩陣為主，例如對經濟的預測傾向保守，而且預測的範圍相當大，例如預計增長2至3%，但既然本年度經濟增長超過預測的上限，對未來的經濟增長亦應該有更加樂觀估計和更精準的規劃。
特首到京述職的時候，習主席明示香港要更加積極對接十五五規劃，未來5年是中國創科產業大幅發展之年，香港在金融和創科兩大領域都會有大量的機遇，亦可以配合內地企業走出去的洪流，大力發展和製造業相關的服務業。
香港不應該再保有過去那種所謂「laissez-faire」自由不干預思維，任由經濟做到幾多就幾多，應該更加積極規劃，訂出更進取的目標，推動經濟更快速向前。
雖然環球經濟充滿黑天鵝和灰犀牛，很多人都說美國的債務隨時爆煲，但是我們警示風險的同時，更要抓緊機遇，藉著國家進一步發展的機遇，爭取更加多的新生意，目標可以定得進取一點。
盧永雄
