美國人都傾向不大相信他們的總統特朗普，特朗普周日在Twitter上聲言要2000億美元中國貨加徵關稅，周一環球股市大跌，唯獨美股大跌後反彈，最後道瓊斯指數只跌66點收場，皆因美國投資者覺得特朗普只是靠嚇，最後不會加關稅。一日之後，至星期二，美國人好像剛從睡夢醒來，雖然中國副總理劉鶴仍會在周四赴美談判，但美國投資者開始驚真會加關稅，道指大跌473點。
股市表現多少反映民眾情緒，美國有很多人不信總統，特別是精英階層，但世界其他地方的人就現實一點，覺得這個美國總統什麼事都夠膽做出來。至於未來會發生甚麼事？仍然不出3個可能性:
第一、成局: 雙方最後達成協議，避免加稅;第二是局部破局: 美國周五先對2000億美元中國貨大加關稅，中國也加稅報復，但雙方擾攘一段時間後，再回歸到原點繼續談判，幾個月後成局;第三、全面破局: 如特朗普所講，除了對2000億美元中國貨加稅外，再對其餘逾3250億中國貨加徵關稅，所有中國貨到美國均須繳付25%關稅，而中國也全面加稅報復，雙方一直打到底。
雖然我不相信第三個可能，即全面破局會發生，因明年11月美國總統大選舉行，特朗普忍不到痛，但成局及局部破局可能性同樣高。大家要代入當事人的思維，中美談判是一場搏奕，大家看自己立場，也要猜測對方的行動，正如下棋，沙盤推演，要預測各種可能性，估計三步、五步、七步後會如何。相信中國及美國都已在評估: 若周五真發生美國對2000億美元中國貨加徵關稅，出現局部破局的局面，會是怎樣的情況？若雙方或其中一方認為，這樣的局面絕不可接受，則出現局部破局機會反而會很小，因雙方均會讓步，或其中一方大幅讓步，以避免大幅加徵關稅發生的事情發生，但目前的情況可能並非如此。
先講美國，今年首季雖然貿易戰開打，甚至聯邦政府曾因墨西哥邊境圍牆問題局部停擺，美國首季GDP仍有超乎預期亮麗增長，增幅達3.2%，遠勝市場預期的增長2%以下。美股也高升，升近歷史高位。雖然特朗普也是聰明人，知道對華加徵關稅後，中國必然會報復，向進口美國貨徵稅，對美國股市及經濟也將有影響，但因為美國囊中有錢，不怕輸一點出來，就算加稅令美國經濟倒退0.5百分點，令美股回調10%、甚至20%，短期內仍可接受，反正加稅主動權掌握在特朗普手裏，到真的頂唔順時，也可以鬆鬆手，與中國重啟談判。所以很難假設特朗普忍不到短期的大加關稅之痛，他忍不到的，只是全面破局、股市爆煲、經濟衰退的長期後果。由此分析，短期加稅的痛楚對特朗普的阻嚇力不大，不排除他講得出就做得到，真把加關稅付諸行動。
反觀中國，去年下半年的大量寬鬆措施收到一定效果，今年首季GDP回穩，按年增長6.4%，與上季持平，勝預期的6.3%，雖然美國若大加關稅，對中國股市傷害可能比美股更高，上證綜指可能跌至2400點甚至更低水平(現價2893點)，但乜要明白，中國在談判中若作重大讓步，要付的是長期代價，例如要把經濟深度開放，拆除互聯網圍牆，過多購入美國貨，都會對中國經濟發展有深重打擊。
由於過份讓步要付出的代價太大，中國可讓步的空間其實有限，所以局部破局代價雖高，但大幅讓步代價更高，必要時中國也唯有忍受局部破局的風險。
總括而言，短期局部破局帶來的壞影響比較可控，所以讓步誘因未如外間估計的大。我經常講，最後能否達成協議，源於特朗普一念之間，若他願意接受在貿易談判中小勝，然後在Twitter上誇大為大勝，這樣就可完美收場。若他真要全面取勝，甚或有更陰暗的幕後盤算，恐怕談判波折，會比大家想像中更大。
盧永雄
