套息交易拆倉令港息抽上11年高位 不代表香港會加息及港元流走

港元拆息連續兩日全線上升，其中1個月拆息（Hibor)創近11年新高，升至2.62厘，較美元1個月拆息（Libor)2.42厘拆息高出20個基點。

港元1個月Hibor拆息上升至11年高位。金管局圖片

自從近月中美貿易戰惡化以來，特朗普已多次催促美國聯儲局減息，最近一次聯儲局會議中，鮑威爾主席亦表態轉鴿，市場憧憬今年下半年美國有機會減一至兩次息，所以其實近月美息已經開始回落，由年初2.51厘徐徐下跌至現在的2.42厘。

圖片：美元1個月Libor拆息由年初2.51厘徐徐下跌至2.42厘。

睇返今年1月，當時美元1個月Libor 是2.51厘，港元1個月Hibor是2.03厘，息差48點子，好多人會做套息交易，沽港元買美元賺取息差。由於美息徐徐回落，消化即將減息的因素， 美元1個月Libor 同港元1個月Hibor嘅息差相距，已經由年初48點子，一直收窄，令沽港元買美元的短期套息交易，漸漸變得無肉食，紛紛平倉計數。

近日港息繼續抽上，竟然升到比美息還高，出現倒掛現象，究竟是什麼原因？有人擔心近日因為修訂逃犯條例觸發的示威及警民衝突，令投資者對香港失去信心，是否有很多資金由香港流走，令市場水緊，將港息抽高呢？

尚風同中環銀行界庫務人士傾過，佢話睇資金有無流走，其實唔單只睇利息，亦都要睇匯價，近日港元轉強，1美元兌港元已經由5月底的7.85跌到去7.825水平，如果有資金流走，應該係沽出港元買入美元，然後調走啲美金，咁樣港元應該係弱先啱。其實港元轉強，應該有另外一個比較重要嘅因素，就係6月同埋7月份係香港股票嘅派息高峰期，好多公司要買入港元，準備派息俾股東。

港元匯價近日升至7.825水平。CNBC圖片

尚風馬上做了個簡單嘅估算，現時香港股票市場市值大約30萬億港元， 假設只有三份一嘅公司派息，今次派息兩厘或2%，香港嘅上市公司就需要準備大約2000億港元嘅資金來派息畀股東。相比香港貨幣供應M1嘅24,800億港元，2000億港元嘅外匯買盤，足以抽高短期息口。況且，即使港元一個月拆息升至2.62厘水平，其實相比2000年的8厘及2007年時的7厘水平，仍然不高。

尚風

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港股市場的「煙草第一股」，挾著中國煙草總公司背景，中煙香港（6055）今日上市，遇着跌市，開市報4.97元，比IPO價4.88元微升1.8%，但股價很快回升，最高見5.88元，中午收報5.57元，比IPO價高14%！成逆市奇皅。

此股公開發售時已獲投資者熱捧，超額認購近100倍，集資淨額約7.35億港元。公司成立於2004年，為中煙國際負責資本運作及國際業務拓展的指定境外平台。中煙國際為中國煙草總公司的全資子公司，作為唯一根據國家煙草專賣制度從事煙草專賣品生產、銷售及進出口業務的實體，中國煙草總公司連續三年稅利總額破萬億元人民幣，盈利能力驚人。

招股書顯示，中煙香港獨家經營業務包括煙葉類產品進口業務；東南亞以及中港澳台地區的煙葉類產品出口業務；卷煙類產品出口至泰國、新加坡等免稅店的業務；新型煙草製品出口至全球境外市場的業務等。2016年至2018年，中煙香港的收入分別約為63.1億、78.07億、70.33億港元，純利分別為3.35億、3.44億、2.59億港元。

雖然手握煙葉產品進出口獨家經營權，但中煙香港淨利潤率整體不高。公司主要收入來源煙葉類產品進口業務，目前中煙香港是在供應商的採購價格基礎上加價6%，以及部分為製造特定卷煙品牌而進口的煙葉類產品加價3%後，再向關聯方中煙國際出售。因此，該業務2016年至2018年的毛利率分別只有4.3%、4.9%及5.1%。

截至2018年底，中煙香港在香港僅有28名僱員，2018年收入70.33億港元，意味著人均年創收入2.5億港元！

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「煙草第一股」中煙香港（6055）今日上市