沽空機構指波司登價值是零 指控管理層掠水20億 公司指「不實誤導」

今早市況淡靜，等待半年結、期指結算，以及周末G20峯會消息，但金魚缸仍有話題。波司登(3998)今早突然急瀉逾24%後停牌，最新報1.73元，跌0.57元，成交3.2億元。該股遭沽空機構博力達思研究(Bonitas Research )狙擊，指公司價值為零！

波司登股價今早暴挫24%後停牌，雅虎圖片。

波司登停牌時發了通告，表示「上午11時16分起已於香港聯合交易所有限公司主板短暫停止買賣，以待本公司刊發回應一則有關本公司認為不實及有誤導成份之報告的澄清公告。」

未評論此報告的真假之前，先回顧一下波司登的財務報表。過去5個財政年度，波司登營業額由82億人民幣（下同）一度下跌至57億 ，去年則回升至88億，純利則由6.9億一度跌至1.3億，之後徐徐回升至去年6.1億高水平。息率4厘，股價非常波動，可以由2007年4元水平跌至2009年0.4元水平，2010年竟又可以回升至4元之上，然後反覆跌足5年至2016年0.5元水平，今年又回升至2.38元！報告估計波司登的短期負債即將到期，預計高德康主席決定支撐股價，從而可在高位散貨，獲取資金。

有基金經理朋友曾經買賣此股，當時都係見好就收，佢解釋話：「睇完波司登的歷史股價圖，資深的股民應該識得避之則吉，因為唔明白佢究竟做緊啲乜嘢，股價咁大上落！」

老實講，尚風做咗幾十年人，都只係買過兩件羽絨，近年大趨勢就係地球暖化，寒冷嘅日子越來越少，理論上不利羽絨呢個行業發展，所以波司登近年同時發展女裝，成功提升盈利，在一個競爭咁激烈嘅行業裏面殺出重圍，將公司盈利大幅提升，咁管理層就真係好叻啦。

博力達思報告指波司登管理層腐敗，自2015年以來捏造了8.07億元的淨利潤，多報了174%。公司涉嫌財務造假，誇大收入及盈利。一項對波司登中國子公司信用報告的分析顯示，大量未披露的應收賬款和未披露的應付款餘額，製造公司間重大虛假交易，捏造交易量，在波司登報告的財務報表上顯示虛假利潤。

博力達思報告又指，波司登沒有披露關連交易，並以天文數字向未公開的內部人士進行併購。報告指稱波司登的三項主要收購協議，每一項都是從高主席的同謀之一周先生購買的。周先生的做法是將購買少量乃至零成本的服裝品牌在一至三年內出售給波司登，最高價格比周先生最初購買該資產時高出40倍！估計波司登人為地向未披露的內部人士進行多次收購並多付了人民幣20億元。

另外，博力達思報告指高德康主席將波司登的一項房地產資產轉讓給了自己的私營公司，該交易是以優惠價格人民幣540萬元買入公司的5600萬元的實物資產，不過主席連錢都沒有付！

博力達思研究的指控極其嚴重，直指波司登做假，若指控真實，就涉及刑事罪行。相反若是誣告，也可能是刑事誹謗。

波司登在通告指有關指控「不實及有誤導成份」，但暫未進一步披露詳情。

博力達思去年年底曾狙擊恆安國際(1044)，指其財務造假，令股價急挫至8年新低51.8元，其後公司在今年三月的年報中澄清其與附屬公司的關連交易及利潤率差異的原因，股價亦隨大市反彈至72.4元，近日則又徐徐回落至57元水平 。

恆安管理層成功解畫，令股價回穩，且看今次波司登未來再發通告時怎樣解釋，以重拾股民信心。

尚風

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

國際金價今日升至自2013年以來最高水平，現貨市場觸及每安士1405美元， 黃金重獲投資者關注，表面上，是因為美聯儲局週三表示，已準備好今年下半年可能減息兩次。一般來說，利息低企，理論上會刺激消費令通脹上升，令黃金有價。

金價升至6年新高，網上圖片。

另一方面，中美元首習特即將在G20會面，重啟貿易戰談判，標普S&P500指數昨晚竟然一度升至歷史新高2958點，夾淡倉也好，對貿易戰談判轉趨樂觀也好，什麼也已消化了。難怪昨晚美股大升，今日恆指已開始有沽壓。

恆指已升至28500點水平，由6月27857點跌至6月13日26825點，跌幅1032點，反彈跌幅的1.618倍，是28494點附近，此水平亦剛好是100天及50天移動平均線，相信今次反彈浪經已完畢，在G20高峰會前，不易再大升。

事實上，從投資者部署嚟睇，過去兩日顯然有大量投資者在此水平沽出股票，並建立熊証淡倉，資金由股票流出，自然要找地方避險，則黃金、美國國庫券及日圓，近日廣受追捧，其實非常合理。

此外，寬鬆的貨幣政策，疲軟的美元，伊朗撃落無人機，地緣政治風險上升，亦是推動金價的原因。另一個利好因素，亦值得注意，近期包括中國、俄羅斯與土耳其等國央行，都在增持黃金儲備，這樣可降低美元在外匯儲備的比例、拉高黃金的儲備比例，萬一發生由特朗普推動的貨幣戰，弱美元政策橫行，央行增持黃金能維持儲備的價值。其實從下圖所見，自金融海嘯結束之後，資金泛濫，全球央行已改為淨買入黃金。

環球央行在金融海嘯後，淨買入黃金，圖片來源BIS,IMF

由於央行加碼黃金，均是緩慢逐步進行，只能提供金價支撐，不會令其急升，因為避險買盤不是投機，金價技術上已破位，估計今年下半年有機會上試2012年低位約1570美元水平，但不要看得太高，始終通脹上升壓力仍不大。

最緊貼金價的金礦股，首推招金礦業（1818），不用在現水平追入，但如果股價回至8.3元附近，其實已可以開始分段吸納。

招金礦業（1818）股價圖，Ticker.com.hk 圖片