死要買一隻股的方法

大市繼續回落，美國大印銀紙的局面已成，美國利息減到零，按道理，香港的收息股，例如領展（0823）應該好得才是，但礙於香港零售市道極差，市場不看好領展商場未來的租金收益，便令到股份反覆向下。

有朋友N是高級打工仔，已經退休，手頭有很多現金，他通常都是等跌市時買一些收息股，長揸收息。他在今年二月領展跌到78元的時候入市，誰知買了之後，遇到美國的疫情大爆發，領展跌至62.5元，最近反彈上69元。他覺得領展很抵買，想入多一注，問我意見。

我第一個反應是不要因為之前買過某隻股，見股價跌了下來便想買入「溝淡」。股票下跌，除了大市下跌拖累之外，還有股份的個別因素使然，例如領展下跌便是市場對其租金收入下跌的擔憂。所以，如果過去買錯了某隻股份，見股價下跌便買多一些去溝淡，這不是理性的做法。長缐投資者每買一隻股份都應該是基於獨立考量，計數之後，覺得現價抵買才去買。

但朋友N很固執，他堅持問我乜價位買領展好。我有點沒好氣地告訴他，領展不是我看好的股份，以房託股而言，內地的房託股的利息更高，前景也較領展好，例如越秀房託（0405）現價3.7元，息率7.3厘，比領展的3.9厘高。但若堅持要買、死要買領展的話，我倒有一個方法可供參考。

我建議可以等到領展股價回落到68元或以下才買，為什麼要在68元呢？因為買入之後定一成止蝕，止蝕價在61.2元，領展的52週低位是62.65元，如果股價跌到61.2元，要止蝕的話，即領展已跌底。一隻穿底的股份，之後很有可能會再尋底的，止蝕位定在低位下方，就算要打靶也不用抱怨。
這雖然是一個「笨笨地」的方法，但也是一個嚴守紀律的投資方法。領展在10年前只是18元，5年前只是45元，這10年來升得這樣勁，除了因為香港租金升了很多，領展也下了不少功夫去體現內在價值。但現今市道這麼差，不敢保證領展不會繼續反覆向下，所以如果又要買，又驚的話，定好止蝕位是最佳的方法。

越秀5年圖

我自己較看好越秀房託，越秀房託早前公布去年全年業績，末期每基金單位分派11.72仙，全年分派27.12仙，按年跌15.3%，全年可分派總額亦跌10.4%至7.6億元（人民幣），令股價受壓。但越房主席兼行政總裁林德良今年3月強調，將維持一貫派息政策，未會因疫情出現重大改變。

越秀房託因為早前業績不理想，股價先跌，再在這一浪已創5年低位3.2元，現價3.7元，已經吸引。若用上述邏輯，可等回到3.5元才入。但它的下行空間比領展窄（睇息率已知），不一定要止蝕。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

在股市裡面有不同的人，有人喜歡短期炒上落，天天進進出出，搵三茶兩飯；有些人想著退休，買股主要想長期收息。滙控（0005）今次突然停止派息，害死很多人。長揸匯控的食息一族問我，大市雖然反彈，但仍跌得很金，有什麼股可以買？

我知道很多食息股民都揸了內銀股，我建議他們可以換馬，沽出內銀股，換入像中石化（0386）或者中石化練化（2386）這些派息派到8厘甚至10厘以上的股份，變相玩套息。

以內銀股建行（0939）為例，歷史息率5.6厘，預期息率5.9厘，而中石化煉化的歷史息率10.6厘，預期息率10.5厘，比較兩隻股份的預期息差，高達4.5厘。中石化煉化這次跌到10年低位，股價跌好多，才顯得股息高，而建行一年低位都未跌穿。

中石化煉化這次跌到10年低位。

中石化煉化的息率之所以這樣高，主要是近期股價跌得勁，由於三桶油都跌到10年低位，中石化煉化亦跟著母公司中石化大插，早前亦跌到10年低位的2.52元，現時雖然反彈上3.38元水平，距離低位尚近。中石化煉化的派息比率為65.3%，而建行的派息比率為30.5%，即是說，中石化煉化將賺到的錢的六成五派出街，剩餘的三成多留下做生意，而建行只派出三成，留下近七成錢做生意，即係話中石化煉化不是比建行賺得多，而是肯派多啲息，因為銀行是用錢搵錢的行業，銀行多留一些資本，可以多一些錢借出街或投資賺取更多的回報。建行的質素其實不差，但奈何國內股民不喜歡這些大笨象，而海外股民又覺得內地銀行有風險，所以建行股價長期都在5.4元至7元左右浮沉，變動不大。

沽出建行等內銀股，換馬到更高息中石化煉化，以一年為期，博油價回升，油股反彈，中石化煉化全年高位為7.68元，不要說回到全年高位，反彈上6.7元，已經倍升，也不是完全沒有可能。或者可以換一個角度考慮，當中石化煉化股價反彈到息率與建行息率看齊的時候便沽出，換回建行，也比長揸建行有著數。這個換馬策略並不涉及大市下跌的風險，因為大市下跌，兩隻股份都會下跌。

有股民N君話我知，見我成日講中石化早前跌到10年低位，三日前已把建行換成2386。之前也把所有低息、跌得比較多的雜股全部換成中石化，現在中石化回升，他已追回三幾萬元。