大市繼續回落，美國大印銀紙的局面已成，美國利息減到零，按道理，香港的收息股，例如領展（0823）應該好得才是，但礙於香港零售市道極差，市場不看好領展商場未來的租金收益，便令到股份反覆向下。
有朋友N是高級打工仔，已經退休，手頭有很多現金，他通常都是等跌市時買一些收息股，長揸收息。他在今年二月領展跌到78元的時候入市，誰知買了之後，遇到美國的疫情大爆發，領展跌至62.5元，最近反彈上69元。他覺得領展很抵買，想入多一注，問我意見。
我第一個反應是不要因為之前買過某隻股，見股價跌了下來便想買入「溝淡」。股票下跌，除了大市下跌拖累之外，還有股份的個別因素使然，例如領展下跌便是市場對其租金收入下跌的擔憂。所以，如果過去買錯了某隻股份，見股價下跌便買多一些去溝淡，這不是理性的做法。長缐投資者每買一隻股份都應該是基於獨立考量，計數之後，覺得現價抵買才去買。
但朋友N很固執，他堅持問我乜價位買領展好。我有點沒好氣地告訴他，領展不是我看好的股份，以房託股而言，內地的房託股的利息更高，前景也較領展好，例如越秀房託（0405）現價3.7元，息率7.3厘，比領展的3.9厘高。但若堅持要買、死要買領展的話，我倒有一個方法可供參考。
我建議可以等到領展股價回落到68元或以下才買，為什麼要在68元呢？因為買入之後定一成止蝕，止蝕價在61.2元，領展的52週低位是62.65元，如果股價跌到61.2元，要止蝕的話，即領展已跌底。一隻穿底的股份，之後很有可能會再尋底的，止蝕位定在低位下方，就算要打靶也不用抱怨。
這雖然是一個「笨笨地」的方法，但也是一個嚴守紀律的投資方法。領展在10年前只是18元，5年前只是45元，這10年來升得這樣勁，除了因為香港租金升了很多，領展也下了不少功夫去體現內在價值。但現今市道這麼差，不敢保證領展不會繼續反覆向下，所以如果又要買，又驚的話，定好止蝕位是最佳的方法。
越秀5年圖
我自己較看好越秀房託，越秀房託早前公布去年全年業績，末期每基金單位分派11.72仙，全年分派27.12仙，按年跌15.3%，全年可分派總額亦跌10.4%至7.6億元（人民幣），令股價受壓。但越房主席兼行政總裁林德良今年3月強調，將維持一貫派息政策，未會因疫情出現重大改變。
越秀房託因為早前業績不理想，股價先跌，再在這一浪已創5年低位3.2元，現價3.7元，已經吸引。若用上述邏輯，可等回到3.5元才入。但它的下行空間比領展窄（睇息率已知），不一定要止蝕。
陸羽仁
** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **
2026央視的春晚節目內，4家科技公司的人形機械人輪番上陣，春晚變成了「機械人超級路演」，大大吸引了全世界的眼球。但港股周五節後開局，中國這股機械人熱潮帶不起科技板塊，科指周五早段跌超過2%。
阿里巴巴(9988)周五早段跌4%造148.2元，騰訊(0700)跌2%造520.5元。但反觀傳統大股如匯控(0005)就企得住，只是微跌0.1%造134元。而機械人股和AI模型股就仍然上升，優必選(9880)升7%以上造148.2元，連帶造機械人要用的激光雷達都掂，禾賽(2525)大升近8%造217.6元。內地機械人熱潮只帶動較窄範圍的中型股升市，科技股炒細唔炒大。
其實科技大股唔掂，和美股走勢有關，美國投資者擔心美國科技巨頭對AI投資過大，特別是大搞數據中心，最後會血本無歸，所以觸發沽售潮，連帶數據中心股都睇淡埋。香港數據中心股大跌，如萬國數據(9698)早段跌5.5%報43.2元，金山雲(3896)跌5.5%報7.02元，新意網(1686)跌6.3%報6.4%。
近期美國科技巨企公布季度財報後，華爾街開始擔心，矽谷巨頭們不僅賺錢能力依舊，但燒錢速度似乎太快了。以亞馬遜、谷歌、微軟和Meta為首的「4大雲巨頭」，2026年的資本支出，有可能歷史性地衝破6500億美元。美股的「華麗7巨頭」另外3家(蘋果、特斯拉和英偉達)投入較少。看美股巨頭的支出增長是最直觀的信號，2024年，「美股7巨頭」的資本支出總計約為2500億美元；到了2025年，只計「4大雲巨頭」這4家，年度支出就沖到了3800億美元，到今年4間公司的資本支出估計會上衝6500億美元，燒錢速快得驚人。
由於美國缺電，巨頭們搞數據中心不但要堆芯片，還要自己搞電廠，投入比中國同行高得多。華爾街似乎不再盲從矽谷燒錢越快等如公司前景越好的敍事，各家的績後股價都重挫，普遍跌幅都在10%左右。其中亞馬遜更在公布季績後連跌8個交易日，進入跌20%以上的技術性熊市。
高盛在最近的《驅動人工智慧時代》報告中，點破了一個尷尬的現實：要力力搞AI，正在把這些原本靠高毛利、輕資產起家的軟件巨頭，推向一個罕見的重資本區間——它們正變得越來越像那種重資產的「公用事業公司」，成了提供技術基建的「數字發電廠」。比起原本人工智能的故事，基礎設施投入對資本市場來說，一點也不性感，這也是各家績後股價普遍下跌的關鍵原因之一，一旦未來AI帶來的回報如果跑不贏巨額投資帶來折舊開支的速度，這套龐大的資本結構就難以維持下去。投資者必然會拷問：AI+基礎設施這門生意，到底還化不化算？
亞馬遜一年股價。
你看同是做電商的亞馬遜，股價由高位258.6美元，跌至如今204.86美元，跌了21%。阿里巴巴股價亦被同一個邏輯拖低，其美股股價比高位跌27%，雖然以一年計阿里巴巴走勢比亞馬遜好，但近幾個月一樣咁衰。
阿里巴巴美股一年股價。
若論基本因素，阿里搞數據中心不用搞電廠，若用國產芯片也比美國同業便宜，但跌市其實無甚理性，不太講基本因素。所以未來炒科技股，都係細股好炒過大股。
(如想睇多啲陸羽仁分析大市貼股票，即訂閱「石榴台」，逢周日至周五，日日睇陸羽仁專欄，吼實有乜好股可以投資！)
