近日匯控（0005）股價跌到「七個一皮」，很多散戶築起血肉長城買匯控。有退休舊同事打電話問我，他把絕大部份的退休金買了匯控，入貨價是80元和100元，近日見到匯控跌得這麼多，他想沽出組合內另一隻股票華電國際（1071）去增持匯控，問我意見。
我認為退休人士靠投資組合收息，匯控其中一個大問題就是停止派息。而華電國際現價2元，市盈率6.2倍，息率8厘，為什麼要沽出一隻有8厘息收的股份，換來一隻沒有息收的股份呢？如果答案是你很看好那隻沒息派的股份的經營前景的話，是合理行為。但如果你根本看不通沒有息派的公司的經營前景，只因為價錢平，為什麼要放棄派高息的那隻股份去買呢？
比較華電國際與匯豐的狀況，一隻能源股，一隻銀行股，都不是目前市場喜歡炒作的類別。華電國際現價2元，較52週高位3.1元，累跌了36%，看華電的業績，其實認真不錯。去年盈利28.4億元人民幣，大升118%，今年中期賺19.7億，亦多賺39.4%。華電於1999年在香港上市，招股價1.58元，21年過去，股價接近打回原形。在疫情的影響下，華電今年上半年營收只減少了5.4%，而盈利上升，上半年盈利已經等於去年盈利七成以上，若以此比率推算，今年全年盈利有望增長35%。
華電股價下跌，主要是市場整體不看好能源股，認為在環球疫情影響之下，能源價格下跌，所以整個能源板塊成為市場沽售的對象。以華電的業績而論，其實不差，但市場不愛，受制於大勢。
華電一年圖。
相對而言，匯控的情況比較差，其中一個經營的大問題是低息環境，聯儲局說要維持現時的利息政策至2023年底，息差收窄，歐洲和日本甚至是負利息，靠賺息差的銀行叫苦連天。由於市場水浸，企業很容易發債籌資，不用向銀行借錢，銀行生意越來越難做。所以，匯控面對的問題不單止是自身問題，也受行業經營大環境所限。
很多人見到匯控價低便想買，沒有看派息和經營的狀況。我估計要到匯控恢復派息的時候，股價才有望見底。到聯儲局開始加息，環球銀行業才可能會步出黑暗的幽谷。匯控恢復派息，恐怕最快也是到明年的事。所以，我不建議退休老同事沽出華電國際去換匯控，特別是華電的業績遠比匯控好很多。以一個退休人士而言，沽出派高息股份換無息派股份，而且兩種股票同為市場不太歡迎的傳統行業，無甚著數。
我們買股，不要受歷史的價格影響。如果華電生意做得很差，的確有機會跌穿21年前的招股價，但華電生意做得不錯，盈利亦上升，股價下跌，只是市場估值調低，而不是公司質素的惡化。買股作長線投資，特別是作為長期退休的部署，首要的是看派息，當然也要看基本因素，看別是公司長線經營環境是否穩定。不看基本因素純粹，純粹是覺得「便宜」就去買，很多時候會越買越「便宜」。傳統股派高息還可以守，以退休人士計，靠食息過活，無息派怎樣去守。
陸羽仁
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