近日匯控（0005）股價跌到「七個一皮」，很多散戶築起血肉長城買匯控。有退休舊同事打電話問我，他把絕大部份的退休金買了匯控，入貨價是80元和100元，近日見到匯控跌得這麼多，他想沽出組合內另一隻股票華電國際（1071）去增持匯控，問我意見。
我認為退休人士靠投資組合收息，匯控其中一個大問題就是停止派息。而華電國際現價2元，市盈率6.2倍，息率8厘，為什麼要沽出一隻有8厘息收的股份，換來一隻沒有息收的股份呢？如果答案是你很看好那隻沒息派的股份的經營前景的話，是合理行為。但如果你根本看不通沒有息派的公司的經營前景，只因為價錢平，為什麼要放棄派高息的那隻股份去買呢？
比較華電國際與匯豐的狀況，一隻能源股，一隻銀行股，都不是目前市場喜歡炒作的類別。華電國際現價2元，較52週高位3.1元，累跌了36%，看華電的業績，其實認真不錯。去年盈利28.4億元人民幣，大升118%，今年中期賺19.7億，亦多賺39.4%。華電於1999年在香港上市，招股價1.58元，21年過去，股價接近打回原形。在疫情的影響下，華電今年上半年營收只減少了5.4%，而盈利上升，上半年盈利已經等於去年盈利七成以上，若以此比率推算，今年全年盈利有望增長35%。
華電股價下跌，主要是市場整體不看好能源股，認為在環球疫情影響之下，能源價格下跌，所以整個能源板塊成為市場沽售的對象。以華電的業績而論，其實不差，但市場不愛，受制於大勢。
華電一年圖。
相對而言，匯控的情況比較差，其中一個經營的大問題是低息環境，聯儲局說要維持現時的利息政策至2023年底，息差收窄，歐洲和日本甚至是負利息，靠賺息差的銀行叫苦連天。由於市場水浸，企業很容易發債籌資，不用向銀行借錢，銀行生意越來越難做。所以，匯控面對的問題不單止是自身問題，也受行業經營大環境所限。
很多人見到匯控價低便想買，沒有看派息和經營的狀況。我估計要到匯控恢復派息的時候，股價才有望見底。到聯儲局開始加息，環球銀行業才可能會步出黑暗的幽谷。匯控恢復派息，恐怕最快也是到明年的事。所以，我不建議退休老同事沽出華電國際去換匯控，特別是華電的業績遠比匯控好很多。以一個退休人士而言，沽出派高息股份換無息派股份，而且兩種股票同為市場不太歡迎的傳統行業，無甚著數。
我們買股，不要受歷史的價格影響。如果華電生意做得很差，的確有機會跌穿21年前的招股價，但華電生意做得不錯，盈利亦上升，股價下跌，只是市場估值調低，而不是公司質素的惡化。買股作長線投資，特別是作為長期退休的部署，首要的是看派息，當然也要看基本因素，看別是公司長線經營環境是否穩定。不看基本因素純粹，純粹是覺得「便宜」就去買，很多時候會越買越「便宜」。傳統股派高息還可以守，以退休人士計，靠食息過活，無息派怎樣去守。
陸羽仁
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2025年將盡，大家都在尋找下一年的明星股，儲能板塊值得留意。
大行摩根士丹利近日在一場閉門會議中直言，2026年資本市場的真正爆發點，可能不在大市行情，而在於當前已呈現「滿產」狀態的儲能行業。大摩預測，全球儲能市場在2026年將實現50%以上的增長，樂觀情形下甚至衝擊80%增長。
內地公眾號市值觀察更指，現在的儲能，像極了2019年的光伏，在爆發之中。儲能行業過去一年坐盡過山車。今年上半年，全球儲能市場還籠罩在產能過剩的陰影中，產業鏈各環節企業仍在價格戰中內卷。但進入下半年，形勢驟然反轉——無論是正極、負極材料，還是電解液、電芯企業，產能利用率迅速攀升，紛紛達到滿產狀態。原因是儲能需求爆發了。
據國家能源局等方面的資料，今年前三季度全球鋰電儲能裝機170 吉瓦時，同比增長68%。其中，國內新增並網82吉瓦時，同比增長61%，海外儲能94吉瓦時，同比增長74%，歐洲、中東、澳洲等地成為主要增長區，現在南美洲的巴西又等著來了。
儲能需求突然崛起，一方面，新能源電力的消納壓力日益凸顯。今年以來，太陽能光伏現貨電價持續走低，在發電高峰時段甚至跌破每度電一角的價錢。這說明新能源電力消納已經成為一個現實難題，儲能的必要性愈發突出。要透過儲能電站「低谷充電、高峰放電」的模式，才可實現新能源發電的經濟性。
另一方面，儲能跨過了經濟性拐點——每度電的收益開始高於成本。今年年初，國家發改委發佈「136號文」，明確取消「強制配備儲能」，推動儲能作為獨立主體參與電力市場。這意味著儲能發展動力從「政策驅動」轉向「市場驅動」，最終點燃了需求。
大政方針確定後，內蒙古、寧夏等地相繼推出政策細則，宣佈容量電價補貼，進一步提高了儲能項目收益。據測算，在內蒙古投資儲能項目，內部收益率可達10%以上，甚至15%-20%。如此高的回報率，自然推動內蒙古儲能裝機呈現爆發式增長。
更為關鍵的是，全球儲能爆發並非曇花一現。現在的儲能，仿佛站在2020年光伏大爆發的前夜。在市值觀察看來，2026年很可能成為儲能實現「量價齊升」的真正元年。今年9月，國家發改委與能源局聯合發佈政策，明確到2027年全國新型儲能裝機規模達到1.8億千瓦以上。這意味著在未來兩年半內，儲能裝機規模將實現近乎翻倍增長。不過，從新能源汽車等產業歷史經驗看，實際發展速度往往比規劃更快。據一些機構預測，2026年國內儲能裝機實現翻倍增長的概率並不低。
你接著會問，儲能行業買什麼股?
最值得留意的是已在內地上市的陽光電源，據說已正式向港交所提交上市申請，尋求雙重上市。陽光電源是全球最大的光伏逆變器和儲能系統生產商之一。其儲能業務在2025年上半年收入首次超過光伏逆變器。今年上半年儲能收入：178億元，同比增長129%。
事實上，「光伏+儲能」的組合在海外市場性價比很高。以動力煤、天然氣為主的發電成本高，使得光儲方案的優勢突出，這持續驅動著海外儲能需求的高增長。陽光電源在海外的經營策略也反映了這一趨勢。公司認為2026年全球儲能市場將增長40至50%。若陽光電源上市可以留意。
除了下游儲能系統集成商之外，最上游的鋰礦龍頭也將大為受益。
贛鋒鋰業(1772)董事長李良彬曾表示，2026年全球碳酸鋰需求預計增長三成，供需逐漸平衡，如果碳酸鋰需求增速達到四成，可能導致碳酸鋰持續上漲，碳酸鋰可能衝擊20萬元一噸，甚至更高。
碳酸鋰下游需求主要源於動力電池與儲能電池。據機構測算，在動力電池端，新能源汽車滲透率將持續上升，2026年動力電池增速或至少在25%以上。
加之儲能需求大爆發，將帶動整個電池增長三成或將成為大概率事件。然而，上游鋰礦的擴產卻因上一輪產能過剩的慘痛教訓而變得謹慎，這使得碳酸鋰的供需格局趨於緊張。在此大背景下，贛鋒鋰業、天齊鋰業(9696)等龍頭企業已走出週期底部，未來或隨著碳酸鋰價格的上漲，進一步迎來股價週期修復。
贛鋒鋰業一年圖。
贛鋒鋰業周五跌2.2%收50.5元，贛鋒上半年股價在20元左右徘徊，11月中上今年高位63.35元，從高位回落20%，可分段吸納，望明年再上高位。
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