個人投資靈活過上市公司

股市腳軟軟，不單止股民心情不佳，連上市公司的財務總監亦好頭痕，因為不少公司揸住現金，為了增加公司回報，都會放部份資金投資股票。但股市跌成咁，負責操盤的財務總監，無不大搖其頭。

最近遇到一位在上市公司做財務總監的老朋友，提到這個問題，他說，年頭股市一跌，搞到他們很被動。恆指跌到一萬九千點，睇一般的指標，例如市盈率、市賬率，或者息率，已經跌到比較吸引的水平。朋友覺得，雖然中國經濟疲弱，港元有受到衝擊的風險，但在如此低位買入，揸長一點當收息也無妨。

但作為上市公司的投資，卻不敢輕舉妄動，就像給人綁著手腳。香港主要原因係上市公司要定期匯報業績，香港有半年結及年結，在外國例如美國，更要每季公布業績。

作為散戶，如果怕大市仲會跌得更低，可以分段買貨，例如將資金分成四注，萬八點買一注；萬六點買一注；萬四點買一注；萬二點再買一注。即使出現金融風暴，港股大跌，估計跌到萬二點水平已差不多（無風暴未必買得齊）。如果跌到萬二點，四注平均買入價才萬五點，長缐計也不算貴。由於在大跌市時，氣氛太恐怖，令到好多人不敢入市。所以，定好計劃，分段低吸，是跌市時的一個良好投資方法。

不過，上市公司卻不可以這樣做，理由也很簡單，本地經濟不好，公司本業的業績也不會太理想，要投資股票，又要分段低吸，但去到今年的6月30日中期業績截數之時，大市跌到萬五點，此前在萬八點及萬六點買入的貨，便要對照市價記錄虧損，便會產生很大筆損失。由於本業的盈利已經肉酸，再加上證券投資的損失，不被罵死才怪啦。

用分段買貨的方法，等一年不要說大市會反彈得很高，例如只係回升到原來的位置萬八點，平均買入價只是萬五點，回報已經相當不錯。問題係，大市回升的時候，可能係一年多以後的事。朋友說，出中期業績時輸錢，到全年業績時繼續輸錢，未等到股價反彈，他已經給公司炒了魷魚。所以，他即使覺得這是可行的投資方法，上市公司不採用。

我跟他說，這就是散戶比機構靈活的投資方法。散戶只需要向自己交數，如果有錢「唔等使」，買大股，坐住收息，這種分段低吸，不失為一個好方法。

當然，也不要以為散戶買股一定跑贏機構，原因係散戶好多時都在等最低位至買，但當最低位到來的時候，通常也是最恐怖的時候，一般都唔敢買貨，只想沽貨。我常常提醒長線投資的朋友，要保留子彈在跌市時趁低吸納，而分段低吸，係抗衡唔敢買貨的一個好方法。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

這次的股市下跌浪潮，來得比較急驟，配合港元下插，令人感覺相當不好，頗有風暴味道。雖然這次跌市有一定的環球性，主要由美國加息，中國經濟疲弱引發，再加上油價大跌，令到環球股市下插，並非香港的獨立原因所致。

但由於人民幣匯價偏高，出現了表面傷痕，拖累港元下跌，的確叫人有點心驚。港元下跌有兩個可能，第一個可能是資金流走出現的自然反應，屬短期資金調動產生的影響，只要資金流走的情況完結，理論上港元會回復正常；第二個可能是有大鱷在狙擊港元，我擔心的是出現了第二個可能。

經過了1997年狙擊港元一役，我相信頭腦正常的大鱷，都不會以為港元與美元很容易脫鈎，能夠利用沽空港元賺大錢。但是，沽港元同時沽空港股，雙途進攻，卻又是容易揾錢的方法。你或許問，1998年政府入市挾死了大鱷，為什麼大鱷還有膽量再來？由於政府入市干預市場，是一種極不尋常行為，可以估計政府不會隨意地做，如果大鱷將港股由兩萬點沽低至一萬點，政府或許會被逼入市干預，但只是沽低幾千點，情況未至於太惡劣，又看出不會政府會積極入市干預。因此，在人民幣弱勢，港元續跌的前提下，股市相當難玩。

那麼，後市又如何部署會比較好呢？我覺得要分開投機及投資來看。投機，見到短線大市跌得多，固然可以博反彈。但短期順勢是一個下跌之勢，順勢而行，等等反彈得高去沽，比博反彈要易。博反彈只能玩得更短。

至於投資，目前這種市況，不似一時三刻便玩完，如果手上子彈有限，主要是買貨以後睇中長線的話，便完全不用心急，買貨時也不要一下子投入所有的子彈。因為在這樣的跌市，未來還可能反反覆覆地出現，太快把子彈一二三出清，到股市彈完再跌，手上已沒有子彈，即使用「無眼睇」這招，也很難挨也。

長線投資者如何保留子彈，不急於入市，這是對投資者EQ的一個考驗。