內房股最近下跌,有朋友問我點睇碧桂園(2007)。
碧桂園在早前的大跌浪期間,3月10日曾低見3.34元,其後跟隨大市反彈,碧桂園由低位大幅抽上,升幅頗巨,出現調整,也相當正常。
早前,評級機構惠譽下調碧桂園的評級至「展望負面」,稱碧桂園自去年第三季以來,合同銷售額下跌,而售房利潤亦下跌,增加了公司的不確定性。而碧桂園擁有很多多元化土地儲備,是中國最大的房地產開發商之一,另外,碧桂園過去在應對不斷變化的市場環境,有令人滿意的表現。因此,只將碧桂園的評級降至「展望負面」,但沒有直接降低評級。
碧桂園一年圖。
在內地眾多千億元級的民企內房當中,碧桂園相對硬淨。其他如恆大、世茂、融創和佳兆業等內房企,都宣佈延遲發報業績,甚至有多家房企的核樓師都宣佈辭職,引發市場疑慮。而碧桂園按時發佈業績,還宣佈派末期息10.12分人民幣。在現時的環境,仍能派息的民營房企,可謂滄海遺珠,亦令外界比較看好碧桂園的狀態。
截至去年年底,碧桂園的淨借貸比率為45.4%,較對上一年同期改善了10.2%;加權平均借貸成本為5.2厘,較2020忘年底下降了36個基點,總體狀況不算差。
本週三,內房再度插水,其中的一個原因是市場原本預計人行會調低會調低貸款市場報價利率(LPR),但結果人行宣佈4月份的LPR維持不變,是連續第三個不變,1年期LPR為3.7厘,5年期以上品種利率4.6厘。市場分析指人行上週五(4月5日)降準力度較細,要4月25日才生效,即時難望壓低內地銀行的資金成本,所以人行沒有調查LPR。而市場相信阿爺未來的貨幣政策會繼續偏向寬鬆。不過,由於市場預計4月LPR會調低5個基點,希望落空就令到內房股急回。
碧桂園股價的保力加通道的下方是5.29元,昨日低見5.21元,收5.31元,估計跌到這個水平有一定的買盤。碧桂園未來的一兩星期可能還有一定的下跌空間,可以候低吸納。而關鍵是內地要放鬆銀根和會支撐房地產市場去刺激經濟。當內房政策大環境改善,對碧桂園會有利。所以,不妨候低分段建倉。
陸羽仁
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最近投資市場有一異象,就是黃金價格開始與美國利率及美元走勢脫軌。過去美息升、黃金跌的情況不再出現。
最誇張是本周三美國公布3月消費者價格指數(CPI),3月CPI與上月比較,按月增長0.4%,按年增長3.8%,全部高過市場預期。通脹熱度回升,意味聯儲局減息機會快速下降,從利率調期市場反映,聯儲局今年6月減息的概率,由原本的50%以上,在美國通脹數字公布後,就好像自由落體那樣,直插至只有15%。
6月減息已然無望,而市場估計聯儲局今年合共降息0.38厘,以每次降息0.25厘計,即只會減息1.5次。消息令美國債息急升,美元向上,通脹數據公布後,10年期美國國債息率在數據公布後,暴漲0.182厘,當天升至4.51厘,一舉升破4.5厘大關。美元指數也升1%,當日報105.18,創去年3月以來最大單日升幅。
過去1年美元指數。
美國減息預期快速降溫,原本該對黃金很不利,但神奇的是金價當天只是輕微回落,一日之後,金價再上新高,周四升至每安士2376美元。出現美息升,無息的黃金也升的奇怪現象。
過去1年黃金價格。
不過,這異象已非今年之內出現,黃金今年之內升幅已超過14%,若以2015年的低位計,金價近9年的升幅已超過120%,最特別的是,自去年中開始,黃金與美元、美息的負相關逐漸消失,以往判斷金價關鍵因素,是看美國利率和美元走勢,若美國利率向上,美元上升,黃金作為沒有利息的貨幣,就會下跌。但去年美國連續加息,金價仍相當硬淨,回落幅度有限。到今年3月下旬,黃金及美元指數更雙雙上行,意味黃金已跟美息走勢脫鈎。
金價上行的要素,並非黃金的貨幣屬性,由於買黃金,要忍受不能獲取如美債有4.5厘利息的「痛苦」,可以推斷,一般投資者不介意沒有利息,不斷增持黃金。
市場估計中央銀行是黃金主要買家,去美元化是金價上行其中一個有力解釋,各央行不斷拋售美債,即使有外貿盈餘,也不購買美債,而集中資金購買黃金儲備,包括中國和俄羅斯在內的多國央行,持續也有增持黃金的舉措,令金價有巨大支持,所以變成美元美債和黃金各自有捧場客的局面。不少央行作為黃金一大買家,在不願購買美債的情況下,考慮以黃金作為一種穩定資產的替代品。
當然,去美元化除政治考量外,也因注意美國大量發債的問題。美國赤字高企,現在以每100天增加1萬億美元國債的速度快速上升,等於美國1個月就要推3000億美元國債出市場,供應多需求少,自然要提高債息以增加吸引力,但如此天量的供應,也蘊藏崩潰風險,一定程度令部份買家寧買無利息的黃金,也不買高息的美債。
這情況等於過去幾年內房債券付10多厘的高息,但息高代表風險高,所以也有投資者不想冒風險,寧放棄高息。
紫金一年圖。
雖然金價到了現水平,予人高處不勝寒之感,但黃金向上趨勢並未停止,兩隻黃金股就深受追捧,大股有紫金(2899),這是市值5048億元的大股,周四收市價17.76元。紫金自今年初以來一直攀升,而紫金不單是黃金股,也是銅金大股,所以銅價上升對其也有利。
招金一年圖。
細一點的黃金股,可考慮招金礦業(1818),市值只449億,固然其經營狀況遜於紫金,但金價狂飆,招金股價也創一年新高,周四收市報13.72元。由於金價升勢太急,因此買金股須抱投機心態,只能順勢而炒了。