美國總統拜登亞洲之行繼續玩圍堵中國。周一（5月23日）在東京宣佈啟動「印太經濟框架」(IPEF)，並在周二(24日)參加「四方安全對話」（QUAD）峰會，接連向中國出招。
「印太經濟框架」是一個雷聲很大的招數，一啟動號稱有美國、韓國、日本、印度、澳洲、紐西蘭、印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、越南、汶萊13個國家成為初始成員，表面看陣容鼎盛。
不過這個「印太經濟框架」，一出生就有嚴重先天缺陷，恐怕是一個養不大的嬰兒。
1. 有義務無誘因。亞太國家參加這些美國主導的經濟協定，主要想獲取免關稅進入美國市場的地位。但美國一早放料預告這個「印太經濟框架」不會有豁免入口美國關稅的自由貿易協定內容，因為經過特朗普年代一輪宣傳之下，美國人認為自貿協定會令平價貨湧入美國，搶走美國人的飯碗。所以這個「印太經濟框架」只有1. 加強供應鏈彈性、2. 清潔能源、3. 基礎設施和4. 數碼貿易等領域建立共同標準的內容。試想亞太國家加入這個框架要遵守減排等要求，無免稅入口美國的好處，誰會想加入？
2. 有壞孩子不會有好結果。雖然美國最想拉攏印度加入這個框架反華，但印度往往是各種國際協議的破壞者(破壞力只是比特朗普略低)。這些協定一談要談8年、10年，以中國推動的「區域全面經濟夥伴協定（RCEP）」為例，也談了8年，在2020年11月才簽約。但印度在最後一刻退出RCEP協定，主要怕削減關稅會搞垮印度的農產品市場。另外去年11月舉行的格拉斯哥氣候峰會，達成在世紀中期實現碳中和的計劃，但印度拒絕宣布淨零碳排目標。所以印度在這個「印太經濟框架」之內，可以期望傾出什麼全面使用清潔能源標準？
3. 美國信得過嗎？這個「印太經濟框架」的終極風險是美國本身。美國總統奧巴馬2009年11月在其亞洲之行中宣佈，美國將參與「跨太平洋夥伴關係協定」（TPP）談判。奧巴馬當時想借推動TPP自貿協定，重返亞洲，孤立中國。TPP談了8年差不多達成協議，美國總統一換屆，特朗普在2017年1月上台，馬上簽署行政命令退出TPP，聲稱「退出TPP對美國工人來說是一件大好事。」拜登當年是奧巴馬的副總統，12年後，重訪亞洲，又上演差不多的戲碼，但拜登民望低下，2年後特朗普可能捲土重來。亞洲國家領袖難免要問，兩年後美國又會否再退出「印太經濟框架」呢？
4. 做一場戲兩不得罪。由於美國政治太兒戲，這場遊戲的本質是「認真你就輸」。美國出盡力拉各國加入，拒絕加入又好像太不俾面美國。但很多「印太經濟框架」初始成員國家，都是採取敷衍的態度參加。「框架」其中一條是「加強供應鏈彈性」，說穿了是把供應鏈搬離中國，亞洲國家若積極參與，激怒中國，也擔心有後果。
所以倒過頭不少領袖都表露不積極參會的態度，不親身出席，只是視象參加。試想往日若有機會見美國總統，小國領袖飛去北極也會到場。如今就不一樣了，很多國家都會搞這樣或那樣小動作，以顯示自己的不積極，以免得罪中國。而韓國就採取出口術的方式解圍，一方面拒絕中國叫她不加入「框架」的要求，另一方面又火速向外界解釋，並不是為了和中國進行貿易對抗，並有意邀請中國參與到「框架」當中云云。
美國搞這個反華的印太框架，面對種種先天局限，註定是一個國際吹水會，很難吹出結果，先吹兩年看看你拜登能否連任再說。但美國反華的態度已極明顯，行的每一著，都是要包圍對抗中國。中美關係，只會轉壞，很難轉好。在中國的土地上，崇美人士的日子就很難過了。
盧永雄
2025年過去，2026年到來，在2025年最高興的是看到外國高唱的「香港已死論」再死一次。
第一、外資用腳投票
美西方經常睇死香港的言論，認為香港回歸中國就應該玩完，早在1997年回歸之前，美國《財富》雜誌在1995年就發表封面故事「香港已死」（The Death of Hong Kong）。回歸之初，香港歷經金融風暴、沙士衝擊都未死。到2019年發生黑暴事件，2020年美國制裁香港官員，再加上疫情的衝擊，外資在美國導演之下撤走，當中不少轉移到新加坡。去年2月，耶魯大學資深研究員羅奇在英國《金融時報》發表文章，標題為「我很難過地說香港玩完了」（ It pains me to say Hong Kong is over）。
外資睇香港除了看經濟增長之外，也會聚焦股市表現。過去一年多，港股奇跡復甦，就令「香港已死論」破產。
2025年香港經濟估計增長3.2%，在發達經濟體當中名列前茅。香港股市表現尤為突出，港股頭11個月平均每日成交金額達到2307億港元，較2024年同期大幅上升43%。
港交所2025年集資成績驕人，總共有119隻新股上市，集資額2858億港元，按年升220%，是2021年來最高。根據畢馬威的報告，港交所集資額全球第一，並列第二位的是紐交所和納斯達克交易所。展望明年港交所集資額估計有3000至3500億港元，繼續會排在全球前列。
港股表現良好，除了內地資金來港投資之外，外資回歸亦是關鍵因素。據基金業人士表示，現時外資只是第一波回歸，主要回流的是對沖基金等中短線資金。隨著港股的成交增長，大量優質的內地公司來港上市，相信未來外國的長線基金也會逐步回流，未來港股的形勢可以繼續看好。
按美國的敍事，香港搞《國安法》會嚇走資金，但事實剛好相反，香港有穩定環境，中資公司才敢來香港上市。加上美國針對在當地上市的中概公司，實際上是自毀長城，逼得很多優質中資公司都要轉來香港上市，這造就香港股市做大做強，連睇淡的外資都要回流。
第二、阿爺高度評價
從習主席在12月中會見上京述職的特首李家超時的講話，就知道中央重視香港那些工作。習主席一開始發言就讚賞特首帶領特區政府勇於擔當，積極進取，1.堅定維護國家安全，2. 成功舉行立法會選舉，3. 主動融入國家發展大局，4. 實現經濟穩步增長。
習主席的評價突顯中央高度肯定香港能夠同時兼顧維護國安和發展經濟。部分香港人以為，香港已經「由治及興」，要放下國安才能搞好經濟，但現實證明這些觀點是錯的。香港要在兩個看似矛盾的目標中取得平衡，齊頭並進。
第三、香港還需努力
如果觀察香港過去這5年的發展，先是在2021年開始走過黑暴和疫情的衝擊，在2023年實現強勁的谷底反彈，特別是社會復常帶來報復性的消費，一度使市場情緒高漲。
不過進入2024年，本地的消費模式發生結構性轉變，市民北上消費分流了本土的零售，同時港元跟隨美元強勢，利息高企，亦對經濟有壓抑，出現結構性調整。
到了2025年下半年，香港再踏入一個溫和復甦的狀態，樓市開始止跌回穩，加上美國在9月開始減息，資金供應趨鬆，估計2026年香港可以沿著這條復甦路線繼續前進。
不過在樂觀之餘，港人還需努力。我們在街上都看到很多吉舖，主要是因為零售經濟仍有壓力。2024年香港零售銷貨總值3768億港元，按年下跌7.3%，零售業的痛感強烈。到2025年，1至10月零售銷貨總值和去年相若，但是下半年消費已經開始復甦，8月零售銷貨價值升3.8%、9月升6%、10月升6.9%，這一年是前跌後升，消費增速加快。2026年零售消費有望止跌回升。但在零售轉型的過程當中，港人仍需努力，舊生意仍然會被淘汰，必須調整策略，尋找新的商機。
總結而言，香港在2025年的經濟表現再次證明，「香港已死論」再死多一次。香港過去不斷歷經不同的衝擊，最後都能夠涅槃重生。
盧永雄
